昨夜，美聯儲如期降息25基點，但點陣圖顯示2025年只預期降息2次，不是此前市場預期的3次。接收到信號後，市場迅速調整預期，預期2025年降息32個基點，低於此前的50個基點。 但是，高盛分析師Jan Hatzius及其團隊發布報告稱，他們仍舊維持更鴿派的預期，預計明年3月、6月、9月將各降息一次，但需要註意的是，3月的降息需要更好的通脹數據或者更壞的就業數據支撐。 高盛預計，到明年3月，通脹數據預計將有所改善，勞動力市場不會進一步惡化。除了2025年的三次降息，美聯儲還將在2026年降息兩次，在2027年降息一次，最終達到3.125%的利率。高盛還指出： 主席鮑威爾在新聞發布會上偏向鴿派，四次提到美聯儲政策仍“具有顯著的限制性”，不贊同“聯邦基金利率接近中性”這一觀點。但是，其他官員比預期的更為鷹派，且特朗普上任後，他們越來越有可能因為關稅風險等情況限制美聯儲的降息空間。 偏鴿派的鮑威爾 高盛表示，昨日的美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議中，既有對高盛鴿派預期的支持，也存在一定的風險。其中，支持來自鮑威爾。 首先，鮑威爾明確表示他認為通脹將回歸目標，且勞動力市場的降溫仍需關註。 鮑威爾表示，通脹回歸目標“仍然大體上是按計劃進行的”，並且他對此“有信心”。鮑威爾還重申，勞動力市場並不是主要的通脹壓力來源，商品通脹已經正常化，住房可能會隨著追趕效應的消退進一步下行。近期的通脹上行主要反映了股市對金融服務類別的影響，這“並不真正反映經濟中的緊張情況”。 在勞動力市場方面，鮑威爾至少提到了十次勞動力市場已經降溫或正在逐漸降溫的觀點，並三次提到勞動力市場比2019年更為寬松。鮑威爾重申，這並非是通脹回歸目標的必要條件，但FOMC仍將繼續關註這一點。 其次，鮑威爾四次強調美聯儲目前的貨幣政策仍然“具有顯著的限制性”，這表明他並不認同部分成員最近提出的聯邦基金利率接近中性的觀點。 偏鷹派的美聯儲其他官員們 如上文所述，支持來自鮑威爾，而風險因素則來自美聯儲的其他官員們。 首先，一些FOMC成員表現得比高盛預期的更為鷹派。近期的評論已經表明，一些成員對通脹和就業風險的平衡有著更為鷹派的看法，昨夜會議上，有一名成員反對降息，有四名成員軟性反對（點陣圖顯示他們預計明年的利率會高於4.0%）。 其次，特朗普上任後，關稅的不確定性或者未來美國征收高關稅可能會限制美聯儲的降息空間。 FOMC可能會擔心關稅推動通脹上升，因此，出於謹慎，美聯儲可能會選擇減緩降息步伐，畢竟，鮑威爾昨夜提到：“當路徑不確定時，你需要走得更慢一些。” 不過高盛也表示，預期中的關稅並不一定會阻止降息，因為它們只會對核心PCE通脹帶來一次性的推高，峰值在30-40個基點。並且，關稅對利率的影響是雙向的，例如2019年關稅的影響反而促成了降息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

許多基金經理並不看好特朗普通過壓低美元匯率來扶持國內工業的可能性，無論他口頭上如何強調這一點。 華爾街普遍認為，美元在近期大幅上漲後還將繼續走強，甚至可能與歐元達到平價水平。 英國《金融時報》的調查顯示，包括高盛、摩根士丹利和瑞銀在內的一半以上銀行都預測，美元將在明年繼續保持上漲勢頭。德銀更是大膽預測，歐元兌美元匯率將在2025年跌至平價。該匯率在十月初還在1.11美元左右，而現在已經跌破1.05美元。 自十月初以來，美元已經大幅飆升了6.1%，創下了自 2022 年美聯儲開始加息以來的最佳季度表現。最近幾周，美元的漲勢出現停滯跡象，美元指數目前交易價為106.9，低於上個月末觸及的108以上。 分析師：特朗普”口嫌體正“，不會讓美元貶值 許多基金經理並不看好特朗普通過壓低美元匯率來扶持國內工業的可能性，無論他口頭上如何強調這一點。 富蘭克林鄧普頓固定收益首席投資官Sonal Desai表示： “特朗普領導下貨幣走軟的想法有點像天上掉餡餅，有很多相互矛盾的因素。 到目前為止，他談到的大多數政策似乎肯定是焦點，實際上都會對美元有利，而不是不利。” 特朗普一直以來認為，美元的強勢可能對美國經濟造成過度壓力。在7月接受彭博商業周刊采訪時，他指出美元走強，“我們面臨嚴重的貨幣問題”。 他進一步解釋說，這種強勢美元對那些試圖向國外銷售拖拉機和其他產品的美國公司來說，是一個巨大的負擔。 然而，市場普遍預計，其促增長和擬議的減稅計劃，將加劇國內通脹。這可能導致美聯儲在更長時間內保持較高的利率，這反過來，又可能會吸引更多外國資本進入美元資產。 巴克萊預計，到明年年底，美元兌歐元將小幅走強至 1.04 美元。該行全球研究主席 Ajay Rajadhyaksha 表示： “特朗普的政策絕對對美元有利。” “投資者做多美元，並為美元升值做好準備” 美元潛在升值的可能性給即將上任的政府帶來了一個難題。 分析指出，任何可能的解決方案，例如控制政府預算赤字、或是向其貿易夥伴施壓等，都將極具挑戰性，而且還可能損害美元作為全球儲備貨幣的地位。 聯博（AllianceBernstein）的首席經濟學家Eric Winograd表示，特朗普必然會重視“美元作為世界主要貨幣的重要性，他肯定不樂見其他國家商討使用美元以外的貨幣進行交易”。 “（投資者）做多美元，並為美元升值做好準備，是他們對新一屆政府發出的最明確的信號。” 還有一些觀點認為，美國可以效仿1985裏根政府時期的“廣場協定”，有秩序地對美元匯率貶值。然而，美國外交關系委員會的研究員指出，廣場協議的成功部分是因為當時美國的利率正在下降，而當前的宏觀經濟背景和利差並不利於美元貶值。此外，其他國家的支持並不確定。 Desai表示，雖然特朗普可能會依賴那些管理匯率的國家，但他無法控制美元。 “他可能會試圖壓制美元，”Winograd表示： “但最終，基本面往往會獲勝。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

全球各大央行試圖通過將利率設定在不鼓勵或阻礙購車和建築項目等活動的水平來管理經濟。這些努力圍繞著一個中間數字——沒有任何刺激或者推動經濟倒退作用的利率，也稱為“中性利率”。 這是一個重要的指導方針，智通財經APP註意到，因為隨著疫情期間的通脹年即將結束，發達經濟體的貨幣政策制定者都在降息，但他們在降息時也保持謹慎，因為新的通脹風險同時出現。這意味著關於中性利率的爭論將影響各國央行將繼續降息多長時間。 中性利率是多少？ 理論上，中性利率是貨幣政策既不刺激也不限制經濟增長的利率。正如前美聯儲副主席萊爾·布雷納德在 2018 年的一次演講中所說，它是“在充分就業和穩定通脹的環境下，保持產出增長接近潛在增長率”的水平。 為什麽這個數字對於中央銀行來說如此重要？從長遠角度來看，央行希望其政策與他們認為的中性利率保持一致。該數字還指導他們思考短期內利率應處於什麽水平。如果經濟運行低於滿負荷，他們希望確保利率低於中性水平，以幫助促進經濟增長。相反，如果通脹過高，他們希望將利率保持在中性水平以上，以減緩通脹。 美聯儲如何知道中性利率是多少？ 美聯儲FOMC其實並不知曉確切數據，但有估計值。央行行長傾向於認為，生產力和人口結構的長期趨勢決定了它的水平。2012 年，當美聯儲官員首次開始按季度發布中性利率估計值時，聯邦公開市場委員會成員提供的中位數為 4.25%。在隨後的幾年裏，這一數字下降了，從 2019 年到 2023 年，它徘徊在 2.5% 左右。然而，在 2024 年，它每個季度都在小幅上漲，截至 9 月為2.875%。 中性利率估計如何影響美聯儲的行動？ 美聯儲希望將利率維持在接近中性水平，原因如下：美國經濟表現良好，因此大幅降息的必要性降低。但通脹基本得到控制，這意味著維持高利率的必要性也微乎其微。換句話說，沒有充分的理由刺激或限制經濟。 因此，美聯儲最近的策略反映了其努力瞄準預計的中性利率，而不會低於該利率。美聯儲在初秋采取了相對激進的降息方式，當時利率遠高於中性利率，9 月份實施了比往常更大的半個百分點降息。但現在，利率將在年底達到 4.33%——僅比美聯儲估計的中性利率高出 1.5 個百分點——官員們表示，他們可以放慢降息步伐。美聯儲主席鮑威爾12 月 4 日在一次會議上表示：“在試圖找到中性利率時，我們可以更加謹慎一些。” 中性利率的不確定性如何影響投資者？ 對於債券市場投資者來說，關於中性利率位於何處的爭論正變得越來越重要。美國國債收益率往往跟隨美聯儲的基準利率。如果美聯儲對中性利率的估計不斷上升，官員們因此不會進一步大幅降息，債券投資可能會蒙受損失。但如果美聯儲對中性利率的估計保持在 3% 以下，且降息持續，押註債券將大賺一筆。美聯儲官員將於美東時間12 月 18 日發布的包括點陣圖、通脹展望等數據的“經濟預測摘要”中公布新的中性利率估計值。

全球ETF資產飆升，資產管理公司申請將ETF類產品添加至現有共同基金中。 當地時間12月12日，《金融時報》報道，全球ETF的資產已經飆升至15萬億美元。這波資金流入中，美國處於中心地位，吸引了超過1萬億美元的資金，因為交易者押註華爾街股票將會強勁反彈。 據研究機構ETFGI的數據，這一增長主要得益於投資者從共同基金大規模轉移至ETF。今年，投資者已向ETF投入了1.7萬億美元，使該行業的總資產較2023年增長了30%，而在過去三年中，共同基金損失了約2萬億美元的資產。 目前，貝萊德、Vanguard、道富是三大ETF提供商巨頭，管理著追蹤標普500指數的大型ETF等。除了追蹤指數的ETF，杠桿ETF也迎來大量資金流入，因為其允許交易者對特斯拉股票、芯片股和比特幣等進行加倍押註。 主動ETF、專註於政府和公司債務的ETF也都頗受歡迎，分析認為，目前投資者不僅“被動”跟蹤指數，也利用EFT拓展更廣泛的策略。 咨詢公司Cerulli Associates的產品開發實踐總監Daniil Shapiro表示，ETF具有低成本、創新性強、在多種投資組合中契合度極佳的特點： “ETF結構正在成為投資管理行業的‘萬能結構’。” 不過，美國共同基金的規模仍然遠大於ETF，管理資產總額為21.6萬億美元——畢竟，共同基金廣泛應用於退休賬戶中。 投資公司協會的首席經濟學家Shelly Antoniewicz預計，資產管理公司將轉向一種新的平衡： “他們將最終選擇權交給投資者，讓投資者決定哪種（共同基金還是ETF）更吸引他們，哪種更符合他們的需求，” 目前，超過30家資產管理公司已向監管機構提交申請，要求將ETF添加至現有共同基金中，由於特朗普此前承諾削減監管，市場目前對這一申請持樂觀態度。Shapiro表示： “業內對這些產品在來年獲得（監管）寬松抱有極大樂觀態度。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

盡管美國11月CPI通脹下降進程停滯，但這可能並不會阻止美聯儲下周降息。 周四，市場普遍預期美聯儲將在下周的FOMC會議上宣布降息，聯邦基金期貨市場目前顯示，12月17-18日的FOMC會議上，美聯儲官員幾乎100%會選擇再次降息25個基點。 值得一提的是，這一預期並非基於最新公布的通脹，而是基於整體經濟形勢的走向。 自2023年7月至2024年9月期間，美聯儲將利率上調並維持在5.25%至5.50%的水平。當時的經濟環境與現在大不相同，盡管通脹尚未達到美聯儲2%的目標，但已從峰值顯著回落，就業狀況也趨於穩定。美聯儲官員也傾向於進一步降息以使政策正常化，避免限制經濟增長或導致就業惡化。 同時，媒體分析提醒，不要對美聯儲在下周降息後發出的前瞻性指引感到驚訝，美聯儲可能會謹慎地考慮後續降息步伐，他們或暗示將在年初暫停降息，並且減少2025年降息次數。 美聯儲不會偏離12月降息路線，應對通脹下降趨勢保持樂觀 隔夜，美國勞工統計局公布數據顯示，美國11月CPI環比增0.3%，較10月的0.2%有所上漲，為今年4月以來最高水平。但同比增長2.7%，符合預期，更重要的是，剔除食品和能源的核心通脹保持穩定，11月核心CPI環比上漲0.3%，與8月以來的漲幅持平。 RSM US經濟學家Tuan Nguyen表示： 美聯儲不會偏離12月降息的路線，這是市場普遍預期的基本情況。考慮到未來幾個月通脹報告中季節性因素可能消退，這是一個合理的短期決策。 分析認為，有理由對通脹重啟下行軌道保持樂觀。11月二手車價格和酒店價格出現明顯上漲，但行業數據並未顯示這種漲幅會持續。此外，住房通脹出現積極變化，租金價格和房主等價租金11月僅上漲0.2%，創下周期低點。 RenMac經濟研究主管Neil Dutta指出： 住房租金通脹正常化將有助於整體通脹回歸2%的目標，這一領域是與美聯儲目標相比差距最大的部分，11月整體住房通脹環比上漲0.3%。 近期，多位美聯儲官員指出，美國在降低整體通脹率方面取得了巨大進展，同時勞動力市場也回歸正常水平。舊金山聯儲主席瑪麗·達利上周解釋說，由於通脹已不像過去那樣遠離2%的目標，且勞動力市場趨於平衡，貨幣政策不應像過去兩年那樣緊縮。 美聯儲理事沃勒上周也表示，他傾向於在12月FOMC會議上進一步降息。雖然最近通脹反彈引發了對價格增長可能停滯在高於美聯儲2%目標的擔憂，但他表示不想反應過度。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

納斯達克100指數如何調整還沒公布，一堆公司的股價都已經七上八下了，這次輪到超微電腦。 12月10日周二，截至收盤，超微電腦跌超8%，分析師認為，這可能是因為市場擔憂超微電腦將被踢出納斯達克100指數。納斯達克100指數是納斯達克交易所上市的100家最大公司組成的指數，將於年底重新編排，預計12月13日公布。 此前8月，由於超微電腦未能按時提交財務報告，面臨被納斯達克退市的風險。11月，超微電腦表示已經聘請了BDO作為其獨立審計師，並向納斯達克提交了符合上市要求的計劃。12月2日，超微電腦在聲明中表示，特別委員會的調查初步發現，審計委員會獨立行事，沒有證據表明管理層或董事會存在欺詐或不當行為。 昨日，超微電腦首席執行官Charles Liang告訴路透社，他有信心公司股票不會被納斯達克退市，並且公司將於明年2月25日前按時提交尚未提交的財務報告。但是，盡管如此，超微電腦的目前股價仍遠低於今年3月創下的109美元高點，表明投資者對公司仍然信心不足。 根據摩根大通的報告，超微電腦目標價為23美元/股，較目前股價還有約45%的下跌空間。 不過，摩根大通分析師也表示，盡管超微電腦近期面臨爭議，但其服務器訂單依然強勁。並且，超微電腦計劃在2025年發布新產品，其位於馬來西亞的工廠的生產進展順利，預計將在明年上半年開始大規模生產。 此外，超微電腦表示，公司擁有足夠的流動資金，預計隨著英偉達下一代Blackwell處理器的推出，AI相關業務將為超微電腦帶來利好。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國政府是否需要一個專門儲備比特幣的戰略儲備？ 在彭博編委會看來，這個想法看起來更像是迄今為止最大的加密貨幣騙局。 自特朗普勝選以來，比特幣上漲超過50%，價格突破10萬美元，部分原因是加密貨幣支持者——他們向特朗普和國會議員捐贈了約1.35億美元——希望說服特朗普建立比特幣儲備。 特朗普本人也持積極態度。根據目前披露的信息，特朗普的比特幣儲備計劃目前僅涉及政府已經沒收的比特幣（約20萬枚，總值約200億美元），但部分國會議員希望走的更遠。根據共和黨參議員辛西婭·盧米斯提出法案，美國政府將在五年內購買另外100萬枚比特幣，並將這些儲備至少持有20年。 在彭博看來，設立比特幣戰略儲備是完全沒必要的。 是的，美國政府擁有多個戰略儲備（例如石油儲備），以確保經濟或國家安全至關重要的商品供應。但比特幣沒有工業用途，沒有實際現金流，也與真實經濟沒有任何聯系。它僅僅是一個純粹的投機工具。它的價格完全依賴於一個更傻的人願意支付多少錢。 除了浪費納稅人資金外，創建比特幣儲備只會富裕現有比特幣的擁有者。考慮到目前只有一小部分比特幣在市場上流通交易，100萬枚比特幣的購買量將快速拉高比特幣價格（比特幣總數不過2000萬枚），並驅動投資者瘋狂買入，搶在美國政府前完成建倉。 美國政府則將成為市場上那個“更傻的人”。考慮到購買成本可能高達數千億美元，融資似乎不可避免。但無論哪種方式代價必然高昂：如果通過財政部借款，那將進一步增加國家債務和利息成本；如果通過美聯儲印錢，則將引發通貨膨脹並削弱人們對美元的信心。 作為回報，美國政府將得到一堆不產生任何利息或股息的代幣。 在彭博看來，加密貨幣支持者鼓吹的美國政府可以在比特幣升值時賣出獲利償還債務的論點也不成立。比特幣的波動性很大，同時缺乏基本價值，虧損的風險很大。而購買比特幣儲備本身又是強制性的，這將導致美國政府手中的比特幣儲備最終一文不值。 更糟的是，隨著比特幣價格的上漲和政府的背書，比特幣可能對銀行和其他金融機構產生巨大吸引力。如果監管機構允許，銀行可以以數字代幣作為擔保，借出美元，這樣持有者可以將加密財富轉化為真實貨幣。如果這些擔保品失去重大價值，下一場金融危機並非不可能。 具有諷刺意味的是，比特幣本質上是一個無政府主義項目，允許人們在不依賴中央中介或政府的情況下進行交易。而現實中，已經主導交易的中央化中介——例如加密貨幣交易所Coinbase——正在遊說政府提供類似大規模補貼的支持。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

近期，全球最大資產管理公司貝萊德接連收購私募公司，似乎正在重演其15年前在公開市場的成功戰略，這次能成功嗎? 據媒體周一報道，回顧2009年，貝萊德以約150億美元收購了巴克萊全球投資，其中包括ETF提供商iShares。這筆交易成為貝萊德發展的轉折點，ETF業務迅速擴張，幫助貝萊德成長為如今管理著11.5萬億美元資產的全球最大資管公司。 2024年，貝萊德將目光投向了私募市場，公司先後以125億美元收購全球基礎建設合夥公(GIP)，以120億美元收購HPS Investment Partners，並以32億美元收購私募數據提供商Preqin，總計近280億美元。相比之下，按2024年美元計算，當年收購BGI的成本僅為220億美元。 那麽，這些私募市場的收購是否也將成為貝萊德的又一次"千載難逢"的機會? 與2009年不同，當前華爾街並非處於危機後的復蘇期，私募資產反而是最熱門的業務之一。雖然收購成本高昂，但私募資產的管理費遠高於公募基金，特別是被動型ETF。這也解釋了為何私募巨頭KKR的市值(1400億美元)與貝萊德(1620億美元)相當，盡管其管理的資產規模僅為貝萊德的1/18。 貝萊德首席財務官Martin Small表示： 公司並不關註這些交易的短期收益，而是著眼於擴展能力，為客戶提供更多價值，僅保險客戶就代表著35-40萬億美元的市場機會。 更重要的是，貝萊德希望改變私募市場的投資方式——將私募“指數化”，Larry Fink在7月宣布收購Preqin時表示： 正如指數已經成為公募市場的代表語言，我們設想可以將指數化的原則，甚至是把iShares（貝萊德旗下的ETF品牌）引入私募市場，最終將推動“所有另類投資的大眾化”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

韓國歷經一夜混亂後，投資者“憂心忡忡”，金融股“跌跌不休”，但摩根大通認為，“這是個機會”。 近日，摩根大通的分析師們表示，韓國金融股近期因政治動蕩回調為投資者提供了一個買入機會，因為他們預計韓國銀行將繼續努力提高股東回報。 近期，由於市場對韓國政府推出的“企業價值提升計劃”的未來表示擔憂，銀行股在市場拋售中“首當其沖”。這項舉措本是現任政府為應對股市估值長期下跌的關鍵政策的一部分，投機者將金融股視為押註提高回報的代表。 過去兩個交易日，韓國銀行股指數跌幅超9%，其中韓國最大銀行的母公司KB金融集團的股價今日股價大跌逾10%，新韓金融集團和韓亞金融集團的股價也下跌了超過4%。 不過，摩根大通分析師Jihyun Cho認為，雖然更有效的企業價值提升計劃所需的立法程序目前可能失去了動力，但個別公司所做出的努力可能有希望繼續實現運營和股東回報目標。他們表示： “我們認為短期回調是一個重新切入點。” 因此，考慮到這幾家金融集團的估值價值優勢和股東回報，摩根大通維持了對韓亞金融、KB金融和新韓金融的增持評級。 今年以來，韓國銀行股因其相對較低的市凈率而受到市場的青睞，市場普遍預期該行業將成為政府改革推動下的主要受益者。值得註意的是，在韓國總統宣布的戒嚴令之前，韓國銀行股的分項指數曾在12月3日創下了六年多來的新高。摩根大通的分析師們強調： “我們不會一味關註政治形勢，而是更關註銀行的盈利狀況和充足的資本緩沖，特別是在大型銀行集團中，以支持派息上調。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

All In AI已成科技企業的共識，作為國內上一波AI浪潮的代表，商湯也要全面轉向生成式AI賽道。 12月3日，商湯科技董事長兼CEO徐立發布全員信，宣布建立了新的 “1+X”的架構，其中，“1”代表核心業務，商湯要打造行業領先的AI雲，實現大裝置、基礎模型和AI應用的無縫集成。在CV（計算機視覺）領域，打造通用視覺模型深耕各個應用場景。 “X”代表重組拆分的生態企業矩陣，包括智能汽車“絕影”、家庭機器人“元蘿蔔”、智慧醫療、智慧零售等。同時，各生態企業將設立獨立的CEO，並對業務發展負責。 這次調整是基於對公司戰略方向和核心領域的重新定位，隨著戰略重組完成，商湯也可以更好地應對AI 2.0時代所帶來的機遇與挑戰，全面擁抱生成式AI。 在上一波AI浪潮中，商湯憑借在人臉和視覺識別方面的技術優勢，成為“AI四小龍”之一，並於2021年成功在港交所上市。2022年底，隨著ChatGPT引發的生成式AI席卷浪潮，商湯也開始加碼AI大模型技術和應用。 商湯日日新大模型自2022年底開始，以超10000張GPU的算力資源投入，2023年4月，商湯推出日日新的1.0版本，它是商湯首個發布的大語言模型之一；2024年7月，日日新進一步升級為5.5版本，實現了對標GPT-4o的綜合性能和實時交互體驗，成為中國第一個多模態的實時交互大模型。 直到這次戰略重組，商湯打造了以生成式AI為核心的組織架構。 10月，商湯科技十周年之際，徐立表示，公司相信並期待通用人工智能時代的到來。“務實來講，我們已邁出了兩步：即常說的傳統AI 1.0和生成式大模型AI 2.0。” 在徐立看來，AI 1.0和AI 2.0的一個重要區別在於AI成本結構的變化。在傳統的AI 1.0時代，模型生產的主要成本在於研發人員的投入。而在生成式大模型AI 2.0時代，模型生產的成本主要在於算力資源的投入。 簡言之，生成式大模型AI的普及和商業化，需致力於降低大模型的生產和使用成本，這勢必要結合大模型來叠代和優化算力，同時也需根據算力資源的特點來叠代大模型設計和應用。 因此，在生成式大模型AI領域，商湯的核心戰略是實現算力大裝置（SCO）、大模型和應用（CNI）的無縫集成，以應用驅動模型，以模型帶動算力的優化。為此，商湯圍繞戰略和核心資源進行了組織架構調整。 徐立強調，新架構的戰略意義，一是堅定生成式AI為代表的核心業務，加速實現盈利和穩定現金流；二是基於集團基礎設施優勢的協同效應，更利於生態企業快速抓住垂直行業的市場機會；三是生態企業設立獨立CEO機制更適應市場化發展。 面對被稱為“第四次工業革命”的生成式AI，商湯的優勢在於多年的技術積累、AI基礎設施以及應用生態。根據財報，2024年上半年，商湯生成式AI業務營收達到10.51億元，同比大幅增長255.7%，營收占比提高至60.4%，成為公司新的支柱性業務。 不過，商湯未來的挑戰依然不容小覷。AI正處於技術競賽當中，這是一場史無前例的全球競爭，同時，AI巨大的投入和商業收入之間的巨大鴻溝短期內仍會存在，這些對參與玩家來說，都代表著不確定性。 在AI領域深耕10年後，商湯終於等來了生成式AI浪潮，它將重新出發，朝著這一機遇全力以赴。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。