當地時間1月28日，美聯儲最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間繼續維持在3.5%至3.75%之間。 會議紀要顯示，現有指標表明，就業增長仍處於低位，失業率已顯現出趨於穩定的跡象。通脹水平仍處於較高水平。委員會致力於實現最大就業和長期通脹率達到2%的目標。經濟前景的不確定性仍然很高。委員會密切關註其雙重使命面臨的風險。為支持其目標，美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間繼續維持在3.5%至3.75%之間。 具體表決細節顯示，美聯儲以10票贊成、2票反對的結果，決定將基準利率維持在3.5%至3.75%區間。美聯儲理事沃勒以及米蘭投下反對票，主張降息25個基點。 在此次利率政策出臺前，市場普遍預期美聯儲將在本周政策會議上維持利率不變，此前該機構已在2025下半年連續三次降息。

全球首富馬斯克正計劃將SpaceX的IPO時間安排在一個特殊時刻——6月中旬的罕見行星連珠現象與他的生日期間，這家火箭制造商尋求為史上最大規模上市選擇一個"吉日"。 據英國《金融時報》周三報道，知情人士透露，SpaceX計劃融資規模高達500億美元，估值約1.5萬億美元，將打破沙特阿美2019年創下的290億美元IPO紀錄。 這一時間選擇凸顯了馬斯克對SpaceX的個人烙印。據五位知情人士稱，該公司瞄準6月中旬上市，屆時木星和金星將出現三年多來首次近距離相合。6月8日至9日，兩顆行星在天空中的距離略多於1度，相當於手臂伸直時拇指的寬度。幾天後，水星也將與這兩顆行星形成對角線排列。 另一個時間考量是馬斯克的生日——6月28日。這位億萬富翁此前曾多次在商業決策中展現個人風格，包括2018年在推特上開玩笑稱要以每股420美元價格將特斯拉私有化，許多人將這一價格解讀為對大麻文化日4月20日的暗示。 不過，部分銀行家和投資者認為6月時間表過於緊迫。SpaceX仍需向美國證券交易委員會提交S-1表格，並安排全球路演推介股票。在特朗普頻繁威脅征收關稅並試圖影響美聯儲利率政策的背景下，市場狀況和情緒比以往更加難以預測。 史上最大IPO籌備進行中 SpaceX已安排美國銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利擔任這筆重磅交易的主承銷商。知情人士稱，首席財務官Bret Johnsen自去年12月中旬以來一直與現有私人投資者舉行會談和視頻會議，探討2026年年中上市的可能性。 知情人士提醒，所有數據仍為初步階段，可能發生變化。但若按計劃推進，這將遠超沙特阿美保持的IPO融資紀錄。預計此次發行將獲得機構和散戶投資者的巨大需求，這些投資者此前一直無法獲得該公司股票，因為SpaceX選擇保持私有狀態。 去年12月，SpaceX曾就以8000億美元估值進行私募股權出售展開談判，這一估值是其此前近4000億美元估值的兩倍多。 馬斯克式決策風格再現 知情人士透露，馬斯克推動上市的動機是公司需要更多資金開發旨在抵達火星的星艦火箭系統。SpaceX已告知投資者，正在開發在太空部署數據中心的技術——通過其9400顆星鏈衛星網絡連接——馬斯克認為這對其企業集團在人工智能領域與谷歌和OpenAI等競爭對手抗衡至關重要。 這一戰略凸顯了馬斯克商業帝國的整合野心。去年，SpaceX向馬斯克旗下另一家私人企業xAI投資20億美元。去年3月，馬斯克將xAI與社交媒體平臺X合並。這位億萬富翁還表示，希望其電動汽車制造商特斯拉也向xAI投資。 此次IPO時間安排再次體現了馬斯克將個人信念和優先事項融入重大企業決策的風格。在SpaceX，從雄心勃勃的生產目標到非常規管理實踐，許多重大決策都反映了這位億萬富翁的個人意誌。 本月，在與瑞安航空就其飛機購買星鏈互聯網服務在社交媒體上發生爭執後，馬斯克威脅要收購這家廉價航空公司，並用一個名叫Ryan的人取代首席執行官Michael O'Leary。這種半開玩笑的表態已成為馬斯克的標誌性風格。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

CoinDesk近日發布了一篇由Francisco Rodrigues撰寫的分析文章，探討了一個令加密貨幣支持者困惑的現象：當市場動蕩來臨時，為何比特幣沒能像黃金那樣發揮避險作用？ 作者Rodrigues在文章中指出，理論上比特幣應該在不確定時期表現出色，因為它是一種抗審查的"健全貨幣"。但實際情況卻恰恰相反——當市場出現恐慌時，比特幣往往成為投資者最先拋售的資產。 從最近的市場表現來看，這種分化尤為明顯。自1月18日特朗普首次因格陵蘭問題威脅對北約盟友加征關稅以來，比特幣已經下跌了6.6%，而黃金卻上漲了8.6%，價格逼近5000美元的歷史新高。 Rodrigues認為，在經濟形勢不明朗時期，比特幣更像是一臺“ATM機”，投資者會迅速拋售比特幣以籌集現金。 比特幣成了市場的"提款機" 為什麽比特幣在危機時刻反而被拋售？Rodrigues引用了紐約數字投資集團（NYDIG）全球研究主管Greg Cipolaro的觀點來解釋這一現象。Cipolaro認為，比特幣的特性反而成了它的"軟肋"。 "在壓力和不確定性時期，流動性偏好占據主導地位，這種動態對比特幣的傷害遠大於黃金，"Cipolaro在報告中寫道。比特幣24小時不間斷交易、流動性深厚、即時結算的特點，使它成為投資者需要快速籌集現金時最容易變現的資產。相比之下，黃金雖然流動性較差，但持有者往往傾向於繼續持有而非拋售。 這就形成了一個有趣的悖論：比特幣的優勢反而讓它在危機中表現得更像一個"ATM機"。Cipolaro進一步指出："盡管比特幣相對其規模而言具有流動性，但它仍然更加波動，並且在去杠桿化過程中會被反射性地拋售。 因此，在風險規避環境中，無論其長期敘事如何，它經常被用來籌集現金、降低風險價值（VAR）和降低投資組合風險，而黃金則繼續發揮真正的流動性蓄水池作用。" 大戶行為加劇了分化 除了資產本身的特性，大型持有者的行為也在加劇這種分化。作者指出，各國央行一直在以創紀錄的水平購買黃金，為黃金市場創造了強勁的結構性需求。這種來自機構層面的持續買入，為黃金價格提供了堅實的支撐。 與此形成鮮明對比的是，根據NYDIG的報告，比特幣的長期持有者卻在持續拋售。鏈上數據顯示，那些持有時間較長的"老幣"正在不斷流向交易所，這表明存在穩定的拋售壓力。Rodrigues將這種現象稱為"賣方懸置"，它削弱了比特幣的價格支撐。 "在黃金市場，完全相反的動態正在上演。大型持有者，特別是各國央行，繼續在積累這種金屬，"Cipolaro補充道。這種機構行為的差異，實際上反映了兩種資產在傳統金融體系中的不同地位和認可度。 不同的避險場景，不同的選擇 那麽，比特幣是否就失去了避險價值？作者認為答案並非如此簡單。問題的關鍵在於，市場如何定價當前的風險類型。 Rodrigues解釋說，當前的市場動蕩被視為"階段性"的——由關稅威脅、政策不確定性和短期沖擊驅動。黃金長期以來一直是應對這類不確定性的對沖工具，它在即時信心喪失、戰爭風險和不涉及系統性崩潰的法幣貶值時刻表現出色。 相比之下，比特幣更適合對沖長期擔憂，比如法幣大規模貶值或主權債務危機。"比特幣更適合對沖長期的貨幣和地緣政治混亂，以及需要數年而非數周才會顯現的緩慢信任侵蝕，"Cipolaro表示。 這就像是為不同的疾病準備不同的藥物。如果你擔心的是短期的市場波動和政策風險，黃金是更好的選擇；但如果你擔心的是整個貨幣體系的長期穩定性，比特幣可能才是真正的"保險"。作者指出："只要市場認為當前的風險雖然危險但尚未觸及根本，黃金就仍然是首選的對沖工具。" 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

軟銀集團創始人孫正義雄心勃勃的“星際之門”AI基礎設施計劃遭遇重大挫折，軟銀已叫停對美國數據中心運營商Switch Inc.的全面收購談判。此前數月，孫正義一直尋求達成這項約500億美元的交易，旨在通過直接掌控Switch的高能效數據中心網絡，為合作夥伴OpenAI提供算力支持。 據知情人士向彭博透露，孫正義本月早些時候已承認全面收購不再可行，並取消了原定於1月份發布的公告。此前軟銀內部部分人士對如此龐大的交易規模及跨越拉斯維加斯至亞特蘭大等地的數據中心運營物流挑戰表示擔憂。同時，Switch正同步準備最早於今年進行首次公開募股（IPO），其支持者考慮通過上市實現包括債務在內約600億美元的估值。此外，任何潛在交易都可能受到美國外國投資委員會（CFIUS）的嚴格審查。 盡管全面收購談判暫停，但雙方並未完全終止接觸。知情人士向彭博稱，軟銀與Switch仍在積極討論部分投資或建立合作夥伴關系的可能性。作為這一戰略的一部分，軟銀本月早些時候已簽署一項30億美元的協議，收購在紐約上市的投資公司DigitalBridge Group，該公司持有Switch的多數股權。 這一變動對軟銀在全球人工智能軍備競賽中的布局產生直接影響。此前，孫正義承諾與OpenAI、甲骨文及阿布紮比的MGX共同“立即”部署1000億美元，以推進總規模達5000億美元的“星際之門”項目。未能完全掌控Switch的數據中心資產，意味著軟銀在美國建立核心AI基礎設施的路徑需要重新調整，同時也凸顯了其在硬件基礎設施領域擴張所面臨的估值與監管阻力。 收購受阻與戰略轉向 此次談判的停擺不僅關乎交易金額，更涉及到軟銀在AI基礎設施領域的戰略執行力。孫正義一直視“星際之門”項目為軟銀在人工智能競賽中扮演更重要角色的關鍵路徑。雖然全面收購的可能性目前微乎其微，但鑒於孫正義對該交易的濃厚興趣，雙方未來仍可能尋找其他合作途徑。 歷史上，孫正義曾展現出長期的戰略耐心，例如在2016年成功收購英國芯片設計商Arm Holdings Plc之前，他已關註該公司多年。軟銀目前擁有一家位於俄亥俄州的制造工廠，由臺灣鴻海精密工業股份有限公司運營，這可能成為軟銀與Switch未來合作的一種模式參考。 錯失硬件紅利與激進押註 盡管軟銀是AI技術的早期投資者，但在構建支持機器學習所需的半導體、服務器機架和其他硬件的全球熱潮中，軟銀在很大程度上處於缺位狀態。目前，該領域的大部分資金流向了包括英偉達和臺積電在內的小圈子芯片制造商。 為了彌補這一差距，軟銀近幾個月加倍押註AI領域。過去一年中，這家總部位於東京的公司已積累了OpenAI 11%的股份，僅上個月就註資225億美元。此外，軟銀還以65億美元收購了美國芯片設計商Ampere Computing LLC，並宣布以54億美元收購ABB的機器人部門。為籌集資金，軟銀出售了其持有的T-Mobile US股份，清空了所有英偉達股份，並擴大了以Arm股份為抵押的保證金貸款規模。 軟銀在AI領域的激進投資以及去年年底Arm股價的大幅下跌，正對其信用狀況構成壓力。標準普爾全球評級（S&P Global Ratings）本月早些時候發出警告，盡管軟銀在財務管理方面一直保持紀律，但分析師Kei Ishikawa和Makiko Yoshimura在報告中指出，“如果軟銀不采取迅速的緩解措施，例如清算所持資產，其信用評級面臨的壓力將會加劇。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

馬斯克旗下火箭制造商SpaceX正在為一場可能創下全球紀錄的IPO做準備，選定四家華爾街投行擔任主承銷商。 據英國《金融時報》援引知情人士透露，SpaceX的高管們最近幾周與美國銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利的銀行家舉行了會晤，公司準備最早於今年進行IPO。 報道援引知情人士表示，其他銀行也可能在此次上市中獲得一席之地，但他們也謹慎地指出，尚未做出最終決定。 自二十多年前成立以來，SpaceX的估值持續攀升，該公司已鞏固其作為商業火箭領先開發商的地位，同時擁有Starlink衛星互聯網服務。 華爾街見聞提及，SpaceX去年12月將最新的內部股票發行價格定為每股421美元，對應公司估值達到驚人的8000億美元，有望創下史上規模最大的IPO紀錄。 四大行領銜籌備工作 據知情人士透露，美國銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利四家投行已在SpaceX的IPO項目中獲得領導角色。知情人士補充稱，其他投行也可能獲得項目職位，但尚未做出最終決定。四家銀行均拒絕置評，SpaceX未立即回應置評請求。 華爾街見聞提及，SpaceX的IPO擬募資規模將遠超300億美元，很可能超越沙特阿美2019年IPO創下的290億美元紀錄，成為史上最大規模的IPO。 去年9月，SpaceX與陷入困境的運營商EchoStar達成170億美元交易，收購無線頻譜許可證以增強Starlink網絡，使馬斯克能夠在美國擴展該服務。 這筆交易進一步鞏固了SpaceX在衛星互聯網領域的優勢地位。 科技巨頭紮堆上市 SpaceX的上市準備正值美國市場可能迎來多個大型科技公司IPO。 人工智能公司OpenAI和Anthropic也在籌備潛在的上市計劃。分析師稱，僅這三筆交易就可能募集超過去年全年美國IPO的總額。 其他計劃今年上市的大型私營企業包括估值1340億美元的數據分析公司Databricks、估值420億美元的設計平臺Canva。運動追蹤應用Strava也預計在未來幾個月啟動IPO。 盡管前景樂觀，市場波動仍可能打亂這些上市計劃。 特朗普的關稅政策導致去年IPO市場不及預期。特朗普4月對等關稅公告拖累股市，推遲了多個大型科技公司IPO，令原本預期上市市場在經歷三年低迷後強勢復蘇的投資銀行家感到失望。 不過，隨著公司推進推遲已久的上市計劃，加之股市上漲提供支撐，IPO市場近期已重拾動能。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

這意味著藍色起源將與亞馬遜歷時五年打造的Amazon Leo項目、以及SpaceX的星鏈系統，在企業級衛星互聯網市場形成競爭。值得註意的是，藍色起源與Amazon Leo項目同屬貝佐斯創辦，兩者已形成內部競爭。 目前衛星互聯網市場呈現顯著分化態勢。SpaceX憑借星鏈系統已建立起領先優勢，服務超過900萬用戶，年營收規模達數十億美元；亞馬遜Leo雖於去年11月啟動企業預覽並已部署180顆衛星，但其服務尚未進入大規模商用階段。藍色起源的入局，標誌著企業級太空互聯網競爭將進一步加劇。 通過聚焦高價值、高性能需求的細分領域，TeraWave避開了競爭激烈且利潤較薄的消費級市場，可集中資源開拓對網絡品質、安全性與定制化服務更為敏感的企業與政府客戶。這一差異化定位有助於其在已成紅海的衛星互聯網市場中構建明確的競爭壁壘。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

中國互聯網巨頭的AI競爭正從單純的模型參數比拼，迅速演變為一場關乎生存的“默認入口”爭奪戰。隨著字節跳動在AI雲基礎設施與消費級應用兩端同時發力，憑借激進的定價策略與龐大的流量生態，已對阿裏和騰訊構成了實質性的“倒逼之勢”，迫使其必須在2026年這一戰略轉折點上加大投入以捍衛核心領地。 據英國《金融時報》周三報道，字節跳動旗下的火山引擎已迅速成長為中國第二大AI基礎設施提供商，其“AI雲”市場份額在2025年上半年達到13%，僅次於阿裏巴巴的23%。這一數據表明，字節跳動正利用其在AI領域的先發優勢，打破長期由阿裏、騰訊和華為主導的雲市場格局。 另一面，在消費級應用端，字節本身控制著用戶的時間，公眾號“研外之意”指出，AI入口最可怕之處在於其位置比搜索更靠前，一旦用戶習慣先問AI，傳統App將面臨被邊緣化的風險，這也是騰訊與阿裏“輸不起”的根本原因。 高盛在最新研報中將2026年定義為中國互聯網巨頭的“關鍵之年”。面對字節跳動旗下豆包App日活突破1億、日均Token消耗量國內第一的攻勢，阿裏巴巴和騰訊必須大幅增加AI To-C端的資本與運營支出。高盛指出，字節跳動在2025年的利潤規模已達500億美元，超越騰訊的360億美元與阿裏的150億美元，這種財務實力為其在AI領域的激進擴張提供了堅實支撐。 這一競爭格局的變化不僅關乎技術路線，更直接影響資本市場的定價邏輯。高盛強調，2026年市場將不再單純獎賞“願景”，而是聚焦於盈利增長與新敘事的兌現。隨著“超級入口”之爭重寫流量分配與互聯網利潤池，一場圍繞“入口勝率”與商業閉環能力的攻防戰，已成為投資者觀察中國科技股價值重估的核心窗口。 字節跳動“AI雲”突圍：13%份額打破三足鼎立 根據英國《金融時報》引用的IDC數據，字節跳動正在利用其AI領域的進展，積極推動雲市場的多元化。2025年上半年，字節跳動在中國AI雲服務收入中的占比已接近13%，價值約3.9億美元，僅次於阿裏巴巴的23%，超越了騰訊和華為。盡管其在整體雲市場的份額僅為3%左右，但在增長最快的AI服務細分領域，字節跳動已建立起顯著優勢。 據公司員工、客戶及競爭對手透露，字節跳動旗下的火山引擎通過擴大銷售團隊並在近幾個月內以價格優勢“削弱”競爭對手，迅速實現了擴張。其策略核心在於向企業客戶推銷基於龐大數據庫和計算基礎設施的產品，例如利用其專有模型構建定制的AI代理（AI agents）。 Forrester副總裁兼首席分析師Charlie Dai指出，字節跳動的增長軌跡和以AI為導向的戰略表明，隨著AI需求的加速，它可能成為主導玩家之一。 這一戰略得到了巨額硬件投資的支撐，Jefferies中國科技分析主管Edison Lee認為，字節跳動擁有強大的軟件能力和充足的硬件資源來獲取市場份額，目前正處於“追趕並從騰訊和華為手中奪取份額”的階段。相比之下，騰訊表示將優先把GPU資源用於內部使用，而華為在過去一年縮減了AI雲的雄心，轉而專註於直接向客戶銷售Ascend芯片。 入口即定價權：互聯網鐵律下的“倒逼”邏輯 字節跳動的崛起不僅僅是市場份額的數字遊戲，更是一場對用戶行為習慣的底層重構。 公眾號“研外之意”在近期文章中深刻分析了這場“入口轉移”的本質。文章指出，中國互聯網行業存在一條鐵律：入口的轉移從來不會提前通知。正如當年門戶被搜索取代、PC被手機取代一樣，AI入口最可怕的地方在於，它站得比搜索還要靠前。 入口戰爭=屏幕時間再分配。當AI能替你完成任務：打開“搜索”的次數會變少，停留在“內容/社交/交易”的時間會變多，贏家將吃掉廣告+交易兩條現金流。 “研外之意”強調，一旦用戶習慣了先問AI，原來的那些App雖然不會消失，但都會被迫後退一步。在互聯網歷史上，退這一步往往意味著“再也回不去了”。這就是騰訊和阿裏如此焦慮的根源——它們不是想進攻，而是被這股大勢逼著走。 目前，字節跳動在短期內幾乎沒有對手。其優勢不在於模型本身，而在於它控制著用戶的時間。當用戶在刷抖音處於“沒想好要幹嘛”的狀態時，AI（如豆包）可以提前安排好下一步行動。 高盛的判斷與此不謀而合：中國AI的分水嶺不在模型，而在於“入口能不能閉環”。誰能站在用戶做決定的那一刻，誰就掌握了新的定價權。 高盛展望2026：超級入口與資本開支的博弈 高盛在最新的長篇研報中詳細拆解了這場“AI超級入口”之爭。高盛認為，2026年不是“模型競賽”，而是“默認入口”的生死戰。誰拿到了默認入口，誰就將重寫流量分配、廣告預算、交易閉環乃至整個互聯網利潤池。 報告指出，投資者應關註三條“超級入口路徑”：系統層的手機助手/OS級代理、社交層的IM代理、以及交易層的應用層代理。字節跳動正在做的是系統級的“後臺代理”，高盛特別點名了“Phone Assistant”這類能力，即在後臺處理瑣事，重寫人機交互。數據顯示，豆包DAU已突破1億，且日均token消耗量位居國內第一，這不再是實驗，而是高效的分發機器。 面對字節跳動的攻勢，高盛預測阿裏和騰訊將在2026年進行重大戰略轉向。騰訊的優勢路徑在於微信具備做agentic助手的潛力，靠小程序生態做任務閉環；而阿裏則更強調通義千問App在“商品與服務agent能力”與“本地生活/3D world model”的結合。 這意味著，巨頭們必須加大AI To-C的投資（資本支出+運營支出），同時更專註於捍衛各自的核心市場地位——阿裏的電商GMV第一和美團的到店/酒旅規模第一。 投資邏輯重構：從模型競賽到商業閉環 對於投資者而言，2026年的選股邏輯將發生根本性變化。高盛強調，市場不會先獎賞“願景”，2026年將是更側重Alpha（超額收益）的一年，驅動力來自盈利增長與新敘事，而非單純的估值擴張。 高盛建議投資者用“入口勝率”而非“模型情緒”來定倉位，重點跟蹤系統層合作、IM內嵌深度、交易閉環進度以及廣告產品遷移等硬指標。 真正的護城河等於“默認入口+閉環任務+低成本推理”。沒有閉環，AI只是更貴的搜索框；沒有成本優勢，規模越大虧損越快。 這場AI超級入口之爭不需要“所有人都贏”，它只需要一個默認入口，其他人則可能淪為“被調用的功能”，這正是2026年成為中國互聯網“關鍵之年”的殘酷真相。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國財長貝森特駁斥了歐洲國家可能拋售美債的說法，並透露特朗普政府最早可能在下周宣布新任美聯儲主席人選。這一表態旨在穩定市場對美債需求的信心，同時為美聯儲領導層換屆提供了明確時間表。 據媒體報道，貝森特周二在達沃斯對記者表示，所謂歐洲拋售美債的說法“完全不符合邏輯”，歐洲方面“根本沒有這樣的討論”。他稱這是“錯誤的敘事”，並表示對此“強烈反對”。 這位財長同時證實，特朗普總統“可能最早在下周”宣布新任美聯儲主席人選，目前有“四位出色的候選人”。此前貝森特曾表示，特朗普計劃在1月做出這一決定，時間可能在達沃斯世界經濟論壇前後。 新主席將接手一家正處於制度獨立性與行政訴求拉鋸的央行。過去一年中，現任主席鮑威爾多次因降息節奏問題受到特朗普批評，市場擔憂新主席的政治傾向可能引發債市波動並影響美元走勢。 美債拋售說法遭駁斥 貝森特在達沃斯明確否認了近期市場流傳的歐洲國家可能拋售美國國債的傳言。據彭博報道，這位財長表示"歐洲沒有這樣的討論"，並稱此類說法"完全不符合邏輯"。 他對這一傳言的反應措辭強硬，表示"不能更強烈地反對"這種觀點。這一表態旨在穩定市場對美債需求前景的信心，尤其是在全球主要債權人動向受到密切關註的背景下。 他還稱，歐洲是一個監管混亂的中心，敦促所有國家遵守貿易協議。 美聯儲主席人選即將揭曉 特朗普政府正加速推進美聯儲領導層換屆進程。貝森特透露，總統可能最早在下周宣布新任主席人選，目前有四位候選人在考慮之列，候選人包括貝萊德集團的Rick Rieder、國家經濟委員會主任Kevin Hassett、美聯儲理事Christopher Waller以及前理事Kevin Warsh。 曾被視為領跑者的Hassett上周遭遇特朗普的公開猶豫。在白宮活動中，特朗普對Hassett表示："如果你想知道實情，我其實想把你留在現在的位置上。"這番話反映出政府對失去經濟政策重要傳聲筒的擔憂，盡管尚不清楚這是否意味著內部考量的真正轉變。 貝萊德全球固定收益首席投資官Rieder近期獲得關註。據知情人士透露，他被認為在參議院確認程序中可能面臨較少阻力，這在當前政治環境下成為重要考量因素。 華爾街正密切關註這一提名的市場影響。投資者普遍認為，美聯儲主席在實現通脹目標的同時抵禦政治幹預的能力，是全球金融穩定的關鍵因素。如果新主席被市場視為更具政治色彩，可能引發債券市場波動，並對美元長期走勢構成壓力。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

有“香港巴菲特”之稱的亞洲價值投資代表人物謝清海將個人財富的四分之一配置於黃金，這一比例遠超同類投資者，並堅持"只買不賣"的策略。 這位71歲的惠理集團創始人管理著約14億美元的家族辦公室資產，其中貴金屬占比約25%，而2025瑞銀全球家族辦公室報告顯示，黃金和貴金屬的平均配置比例僅為2%。 據彭博社19日報道，知情人士透露稱，謝清海從2008年開始小額投資貴金屬，十年後大量買入實物黃金ETF，這些投資累計收益達2.511億美元，漲幅達167%。他在接受彭博新聞社采訪時表示，將貴金屬視為畢生積蓄的一部分，不進行交易，也不使用衍生品或結構性產品，從不借錢投資。 謝清海建議投資者構建"60%股票、20%債券和20%貴金屬（以黃金為主）"的投資組合。他認為，地緣政治緊張局勢——包括委內瑞拉、烏克蘭沖突以及其他地緣政治風險——正在為黃金和白銀創造越來越多的支撐。 進入2026年，金、銀、銅、錫等金屬均創下歷史新高，受美聯儲預期寬松政策、特朗普政府的政治壓力以及地緣政治緊張局勢推動。謝清海表示，全球形勢已完全驗證了他的押註。 從價值投資到貴金屬配置 謝清海是馬來西亞籍前財經記者，1993年聯合創立惠理集團，成為香港首家上市的資產管理公司。該公司在2017年達到巔峰時期，管理資產規模達170億美元。他目前擔任香港交易及結算所有限公司董事會成員，並擔任投資委員會主席。 三十年來，謝清海一直是亞洲價值投資的代表人物之一，將惠理集團打造成管理數十億美元資產的選股巨頭。如今，他將個人財富的很大一部分投入黃金，並建議其他人也這樣做。 據知情人士透露，謝清海的貴金屬投資始於2008年的小額押註，十年後開始大規模購買實物黃金ETF。除了ETF，他還投資了黃金礦業股票、實物金條和金幣。截至2026年1月12日，他的貴金屬持倉集中在高流動性的實物工具上，包括Value Gold ETF（12.97億港元）、SPDR Gold Shares（9.85億港元）、iShares Silver Trust（2.87億港元）等。 謝清海的投資記錄並非毫無瑕疵。他在惠理集團的最後幾年，管理資產規模急劇下降——在2024年跌至51億美元的低點——2017年與海航集團的交易也告吹。在廣發證券投資該公司後，他最終退出董事長職位，這一過渡期充斥著文化沖突和高管摩擦的報道。 看好白銀及貴金屬前景 謝清海大宗黃金購買的種子資金來自2015年的一次操作。當時他在重大市場調整前減持了惠理集團的股份。2008年開始購買黃金後，他對西方金庫感到不滿，於2010年推出Value Gold ETF，將實物黃金儲存在香港機場。據知情人士透露，他仍是該基金的最大持有人，持股價值13億港元（1.67億美元）。 謝清海表示，在2022年俄羅斯資產被凍結以及近期委內瑞拉和伊朗的緊張局勢之後，世界正在進入大規模"金庫遷移"時期。亞洲富裕家族越來越多地將資金轉移回該地區，以避免美國制裁或潛在的資產扣押。他認為，儲存這些財富的好方法就是黃金。 "如果你在倉庫或銀行保險箱裏有實物黃金，就沒有人欠你任何東西，"他表示。他的持倉由儲存在香港機場政府倉庫的黃金支持。"對於亞洲投資者來說，購買實物黃金比紙黃金要好得多。" 謝清海還看好白銀，該金屬在過去一年中大約上漲了兩倍，漲幅遠超黃金。今年年初，包括金、銀、銅、錫在內的金屬均創下歷史新高，受美聯儲預期寬松政策、特朗普政府的政治壓力以及地緣政治緊張局勢推動。與此同時，一些亞洲家族辦公室如Cavendish Investment Corp.正在繞過中間商直接交易實物黃金，將投資組合的很大一部分配置於該金屬。 謝清海對自己的貴金屬投資策略充滿信心。"我是個非常有耐心的投資者——我買了貴金屬後不進行交易，並將它們視為我畢生積蓄的一部分，"他表示。"最終這部分資產的規模變得越來越大。" 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

據媒體報道，在解決了困擾已久的TikTok美國業務監管問題後，字節跳動的估值邏輯正在被市場重新審視。 1月15日，知名科技媒體The Information發布了由Anita Ramaswamy和Jing Yang撰寫的深度分析文章，文章指出，在那些估值極高但仍保持私有化的科技公司陣營中，SpaceX和中國的字節跳動無疑是最大的兩家。SpaceX已經發出了今年上市的信號，而隨著字節跳動與美國達成協議，解決了TikTok的生存危機，這家中國科技巨頭在未來幾年內上市的道路似乎也已鋪平。 文章提出了一個發人深省的觀點：市場目前對字節跳動的定價似乎過於保守了。根據Caplight的數據，字節跳動目前在私募二級市場的估值約為3300億美元，雖然去年11月曾有投資者給出了相當於4800億美元的估值，但與Meta（Facebook母公司）相比，仍顯“便宜”。要知道，Meta的企業價值高達1.6萬億美元，而這兩家公司擁有類似的社交媒體業務，年收入也都接近2000億美元大關。 文章認為，字節跳動的股價看起來也被嚴重低估了。特別是考慮到字節跳動已經在中國確立了AI領域的領先地位，這種“低估”就顯得尤為突兀。正如文章所言，除了廣告業務，其AI技術正在推動雲業務的擴張，甚至開始從更大的競爭對手阿裏巴巴手中搶奪客戶。 估值倒掛：被忽視的增長倍數 如果要理解為什麽說字節跳動“便宜”，得看看具體的財務數據。雖然缺乏最新的公開財務報表，但據路透社報道，2025年第二季度，字節跳動的收入增長了25%，達到480億美元，這一增速超過了同期Meta 22%的增長。如果這一趨勢貫穿全年，字節跳動2025年的總收入將接近2000億美元。 這裏就出現了一個有趣的數學題：如果假設字節跳動在2026年保持與Meta相同的增長率，那麽按照當前的估值計算，字節跳動的市銷率（股價與銷售額的比率）還不到2026年預期銷售額的2倍。 相比之下，Meta的交易價格是明年預期銷售額的7倍。即使是Pinterest這樣增長較慢的社交媒體和廣告公司，其估值倍數也接近4倍。再看看另一個可比對象——同樣依靠數字廣告賺錢的中國互聯網巨頭騰訊。大和資本市場（Daiwa Capital Markets）駐香港的股票分析師John Choi指出，騰訊的交易價格是明年預估銷售額的6.4倍。 Choi在文章中直言不諱地表示： 我相信字節跳動在AI投資方面的獲益應該超過包括騰訊在內的同行。 這表明，市場可能還沒有充分為字節跳動在AI領域的潛力定價。 利潤與投入：硬幣的兩面 當然，字節跳動與Meta之間的估值差異，部分原因可以用利潤率來解釋。這也是投資者普遍關心的問題：字節跳動的賺錢效率如何？ The Information曾在4月份報道，字節跳動2024年的凈利潤率為21%，而Meta同年的凈利潤率接近38%。這種差距是客觀存在的。此外，兩家公司的高管都曾警告投資者，隨著對AI的大規模投入，利潤率可能會下降。 但是，這種投入似乎並沒有阻礙字節跳動絕對利潤的驚人增長。彭博社最近報道稱，字節跳動2025年的利潤有望達到500億美元，比2024年增長51%。 這就好比兩輛賽車，一輛雖然油耗（成本）稍高，但它的加速性能（利潤增速）正在以驚人的速度提升。在這種情況下，單純盯著目前的油耗而忽視其未來的速度潛力，顯然是不明智的。 TikTok靴子落地：確定性帶來的溢價 過去幾年，字節跳動估值打折的一個重要原因是TikTok在美國面臨的監管“黑天鵝”。這不僅讓這款超級App的未來充滿變數，也阻礙了公司的上市進程。 但情況已經發生了根本性逆轉。據央視新聞報道，根據特朗普政府9月份概述的協議，字節跳動簽署了一項交易，將其美國數據安全業務80.1%的股份出售給包括甲骨文（Oracle）、Silver Lake和阿布紮比投資公司MGX在內的投資者財團。這項交易使公司符合了2024年的一項法律要求，即字節跳動必須將其在TikTok美國分部的所有權降至20%以下，從而解除了長達五年的美國禁令威脅。 這種監管確定性的回歸價值千金。一位字節跳動的投資者表示，消除監管不確定性將使廣告商更願意在TikTok上花錢，商家也更願意通過TikTok Shop進行銷售。考慮到TikTok在美國擁有1.7億月活躍用戶，其增長潛力依然巨大。 正如分析師John Choi所引用的那樣 從中國以外廣告商的角度來看，最重要的事情之一是穩定性和可見性，因此完成美國交易應該會對字節跳動有很大幫助。 沈睡的巨頭即將蘇醒？ 對於投資者來說，現在的關鍵問題是：成立合資公司後，字節跳動還能從TikTok賺多少錢？這是一個復雜的算術題。TikTok CEO周受資表示，合資公司將負責數據保護和算法安全，但廣告和電商業務仍屬於字節跳動。字節跳動需要與合資公司分享收入，而合資企業將向字節跳動支付算法使用費，但同時字節跳動也分擔了數據安全的昂貴成本。 盡管收入分成的細節尚不明朗，但這並不妨礙文章得出的核心結論：即便有這些未知數，字節跳動相對較低的估值仍使其成為公開發行中備受追捧的標的。 總體而言，作者預測，隨著美國監管障礙的清除，字節跳動的IPO可能已經提上日程。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。