全球大型機構投資者正在悄然減持美國資產，包括加拿大魁北克儲蓄投資集團、橡樹資本等在內的多家大型機構已開始減少對美投資，轉向歐洲等更具穩定性的市場。 據英國《金融時報》6月5日報道，大型機構投資者正在從美國市場轉移資金，貿易政策動蕩與快速膨脹的政府債務動搖了投資者對美國資產的信心。美國銀行上月發布的基金經理調查顯示，美元配置出現近二十年來最大幅度的低配。 這一轉變的市場表現尤為明顯：標普500指數今年僅上漲不到2%，而歐洲Stoxx 600指數則飆升了9%。美元更是接近三年低點，今年已下跌9%。 “赤字問題日益惡化，”管理7800億美元資產的聯博(AllianceBernstein)首席執行官Seth Bernstein指出，美國當前的借貸速度不可持續。特朗普標誌性稅改法案預計將在十年內推高聯邦債務2.4萬億美元，加劇了美債壓力。 他稱，應該讓投資者暫停並考慮："你真的想把多少資金集中在一個市場？" 歐洲成為資金新寵 資金流向正在印證這一轉變。加拿大第二大養老基金——魁北克儲蓄投資集團(CDPQ)近期宣布，將削減目前占其投資組合40%的美國敞口，轉而在英、法、德三國加碼。 黑石集團副董事長Tom Nides直言： 向歐洲轉移資金絕非糟糕的選擇，當地政府相對穩定。 紐約投資公司Neuberger Berman今年65%的私募股權聯合投資都投向了歐洲，遠高於往年的20-30%。該公司歐洲私募股權主管Joana Rocha Scaff表示： 對歐洲的興趣在增加。這不僅僅是關稅問題，歐洲的宏觀背景更加穩定。 高盛啟動“控風險”，客戶尋求撤離美國 華爾街見聞文章提及，面對特朗普關稅沖擊波與萬億赤字陰雲，高盛率先啟動風控機制——主動削減風險敞口，囤積流動性彈藥。 總裁Waldron預警美國經濟將陷“慢脹”泥潭（增長放緩通脹上升），更與戴蒙等金融巨頭齊聲拉響赤字“不可持續”警報。 與此同時，高盛資產管理部門的高管也發出警告稱，該行的客戶正日益要求將資金撤離美國市場。 高盛資產管理公司客戶解決方案主管Matt Gibson指出，客戶越來越多地在詢問：美國股市的上漲行情是否已經“走到盡頭”，他們是否應將目光轉向歐洲和中國股市。 美國光環褪色 管理著2030億美元資產的橡樹資本聯合創始人Howard Marks也開始質疑美國市場的地位。 美國一個世紀以來一直是世界上最佳的投資地，但我開始聽到投資者質疑美國的例外主義是否不那麽例外了。 盡管投資者承認美國經濟的全球主導地位和資本市場的深度意味著它仍將是全球投資的首選目的地，但許多人質疑超過15年的資金流入和超額表現——將美國在全球股市價值中的份額推至今年初的約三分之二——是否正在發生逆轉。 正如一位美國大型私人資本公司高管所言，特朗普總統所謂的“關稅解禁日”成為“很多人意識到他們超配美國的警鐘”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

一個令人不安的信號正在全球債券市場蔓延，從日本到澳大利亞，從韓國到美國，投資者正在用腳投票，對各國政府日益膨脹的借貸計劃展現出前所未有的冷漠。 全球主要經濟體的長期國債拍賣接連遭遇滑鐵盧，周四日本30年期國債拍賣的投標倍數僅為2.92，遠低於3.39的12個月平均水平，創下2023年以來最低紀錄。這已是三周內第三次出現買家明顯冷落的情況。 更令人擔憂的是，這種需求軟疲並非日本獨有，周二澳大利亞12年期政府債券拍賣需求接近六年來的最低水平，而周三韓國大選後的30年期債券需求同樣創下2022年以來的最低水平。 這一連串疲軟表現牽動全球最大債券市場，美國計劃下周同時拍賣10年期和30年期國債，而此前投資者已經因對美國不斷擴大的財政赤字而要求更高的長期美債補償。 百達資產管理首席策略師Luca Paolini警告： 如果長期利率上升是因為財政持續性的擔憂，特別是在美國，要麽債券義警（bond vigilantes）卷土重來，要麽會遇到“特拉斯時刻”（2022年特拉斯減稅政策引發英國債市崩潰），導致大規模恐慌。 隨著債務水平飆升，全球長債吸引力下降 這一系列疲軟的拍賣結果背後，反映的是投資者對從美國到日本等各國政府支出計劃的資金支持意願正在下降。在通脹壓力依然存在、利率環境不確定的背景下，長期國債的吸引力正在快速去。 美國“大漂亮”法案預計在今年內為財政赤字增加萬億美元，歐洲因俄烏沖突和國防支出持續上升，日本承諾緩解更高的海外關稅的影響，全球政府都有需要資金支持的雄心勃勃計劃，彭博全球長期赤字指標已攀升至2008年以來的最高水平附近。 據此前報道，飆升的政府債務水平正成為G7國家的一個壓力點，債券投資者將目光投向了那些在改善財政狀況方面做得不夠的國家。IMF數據顯示，預計未來五年，七國集團中有四個經濟體的債務與gdp之比將上升。 目前，需求疲軟已經促使一些政府重新考慮其借貸策略。日本財務省上月向市場參與者發送了問卷調查，詢問他們對發行的看法。英國則在4月將長期國債的銷售額削減至創歷史低位。 摩根大通策略師Francis Diamond等人在最近的報告中表示：“我們認為全球長債需求動態存在進一步不確定性的可能。” 一些人甚至擔心英國重演2022年債券市場動蕩，剛當上英國首相的特拉斯提出“1970年代後最大規模減稅政策”，引發債券市場崩潰，英鎊暴跌。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

當政策不確定性成為新常態，美國第三大公共養老金計劃正醞釀一場投資組合調整，目標直指海外市場。 周三，紐約市養老金系統首席投資官Steven Meier在接受英國《金融時報》采訪時表示，他正考慮在年底對資產配置進行一次“徹底的”審查。作為美國第三大公共養老金計劃的掌舵人，Meier的這一表態無疑為市場投下了新的變數。 Meier指出： 華盛頓在過去幾個月裏出現了大量政策變化，這些政策變化提高了市場的不確定性和波動性水平，可能影響基金對GDP增長、通脹、生產率、政府支出和私人資本流動。 目前，該基金在歐洲的投資占比為15%至20%，在亞洲的投資占比不足5%，國際多元化投資被視為平衡風險的關鍵策略。 海外配置成為對沖美元資產集中度的解藥 Meier對歐洲市場表現出了新的興趣。他認為歐洲增加國防支出的計劃"可能會結合起來為歐洲帶來更具活力的經濟，這意味著更多的投資機會"。 同時，他表示"越來越多地"關註亞洲的更多機會，因為基金在該地區的持倉"太小了"。 盡管考慮增加海外配置，Meier明確表示任何資產配置變化都將是漸進式的，美國市場將繼續主導投資組合。 該養老金系統上一次進行重大資產配置審查是在2023年，並於去年實施。通常情況下，此類審查每三到五年進行一次。 Meier坦言："從經濟前景來看，可能已經發生了足夠的變化，我們應該在年底考慮進行戰略資產配置審查。" 特朗普政策組合拳的市場沖擊 Meier的謹慎態度並非空穴來風。近幾個月來，特朗普通過宣布一系列關稅、延遲和部分讓步措施震撼了市場。5月下旬，法院裁定他沒有權力征收大部分關稅，白宮已對此判決提起上訴。 更令市場擔憂的是，特朗普的"大漂亮”稅收法案，加上穆迪最近下調美國信用評級，使美國債務水平的可持續性再次受到嚴格審視，並對美國政府借貸成本構成壓力。 Meier表示： 我確實認為已經宣布的一些措施和采取的行動是實質性的，這屆政府有著不同的溝通風格，容易產生更多不確定性和波動性，這需要考慮在內，關稅至少在一段時間內會產生推高通脹的影響，並可能抑制增長。 在上次戰略資產配置更新中，由於紐約州立法變化，該基金增加了對私人市場的配置，將非傳統資產（主要是另類投資）的潛在配置從25%擴大到30%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲內部正在形成兩個截然不同的陣營：鴿派主張“忽視”關稅對通脹的短期沖擊為降息開路，鷹派則堅持認為通脹風險可能比預期更加持久，這種內部撕裂可能讓市場對今年降息預期再次面臨重新定價。這場政策分歧的核心在於如何評估特朗普關稅政策對通脹的持續性影響。 鴿派陣營：關稅沖擊只是“一時風雨” 報道稱，美聯儲當紅理事沃勒已明確站隊鴿派陣營。周日晚間，沃勒在首爾發表講話時強調：關稅引發的通脹不會持續。 鑒於我相信任何關稅引發的通脹都不會持續，且通脹預期保持錨定，我支持在制定政策利率時忽略關稅對近期通脹的任何影響。 沃勒仍堅持認為關稅對通脹的影響將是暫時的，主要體現在2025年下半年。他指出，與疫情期間不同，目前並無勞動力短缺問題，關稅尚未造成供應鏈大規模中斷，也沒有疫情時期那樣的大規模政府刺激措施。 這一立場與白宮觀點高度一致——任何價格上漲都將是暫時性的。沃勒認為，如果通脹繼續朝著美聯儲2%的目標邁進，就業市場保持穩健，有效關稅稅率穩定在其預期的15%左右，他將支持今年晚些時候進行降息。 芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee也表達了相似觀點，關稅擾動如同“空中塵埃”，但降息路徑基本面未變。 我仍然認為，在這之下我們基本上還是在那條降息的路徑上。 鷹派反擊：通脹風險不容小覷 然而，美聯儲內部的鷹派力量正在集結反擊。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari和達拉斯聯儲主席Lorie Logan都明確表態支持維持利率不變。 Kashkari上周表示，他認為貿易談判可能需要數月甚至數年時間解決，關稅上調可能會因貿易夥伴相互回應而出現針鋒相對的局面。因此，他希望保持利率穩定，直到關稅路徑及其對價格的影響更加明確。 Logan則發出了更為強硬的信號，暗示抵制特朗普降息呼籲。她表示，利率目前處於“良好位置”，可能需要“相當長時間才能知道風險平衡是否正在朝某個方向轉變”。 Logan警告：過度降息將引發通脹螺旋。 短期內，美聯儲總是可以通過降息來刺激就業。人們可能會暫時享受這種做法，但隨著時間推移，過度降息將引發通脹螺旋。 爭議核心：關稅持久性懸而未決 報道指出，美聯儲政策前景或在於關稅規模與持續性。美聯儲5月會議紀要顯示，一些官員認為對中間產品征收關稅可能導致通脹更持續地上升。特朗普的“鋼鐵關稅”進一步加劇了這種擔憂。 此前據新華社報道，美國總統特朗普5月30日宣布，將把美國進口鋼鐵和鋁的關稅從目前的25%上調至50%。 但也有觀點認為，貿易談判讓步、消費者價格敏感度等因素可能抵消通脹壓力。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲理事庫格勒強調，必須審視美國資產潛在吸引力下降的影響。 周四，庫格勒講話中指出，近期市場走勢顯示，在壓力時期，美國資產的避險需求明顯減少。庫格勒警告道： 隨著全球經濟格局的轉變，重新審視美國金融資產避險地位的潛在變化，以及這些變化對國內外金融穩定產生的影響，具有至關重要的意義。 庫格勒的表態呼應了美聯儲周三公布的5月6-7日貨幣政策會議紀要。當時，一些官員指出，在4月份市場低迷期間，投資者對美國資產的處置方式感到擔憂，因為美國國債收益率上升，而美元與股市及其他資產一起下跌。美聯儲會議紀要稱： 這些與會者指出，這種相關性的持久轉變，美國資產避險地位的下降，可能對經濟產生長期影響。 據央視報道，本周特朗普政府關稅的命運一波三折，先是被美國國際貿易法院的裁決“叫停”，特朗普政府很快提起上訴，之後上訴法院又“叫停”了貿易法院的裁決。 庫格勒還指出，貿易政策的急劇轉向正在重塑全球供應鏈，同時放大企業的財務脆弱性： 我一直在關註企業財務脆弱性與其貿易敞口之間可能的相互作用。隨著全球經濟緊張局勢升級和供應鏈演變，理解企業財務健康狀況與其國際貿易敞口的交集變得"日益關鍵"。 明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari周三在東京慶應義塾大學的表態更加直接： 現在我們征收了這些關稅，這造成了很多不確定性，可能會抑制經濟活動，可能會推高通脹。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

一場資金大遷移正在華爾街上演！投資者拋棄傳統避險之王黃金，湧入比特幣。 5月29日，據彭博匯編的數據顯示，過去五周內，美國比特幣ETF吸引了超過90億美元的資金流入，其中貝萊德旗下的iShares Bitcoin Trust ETF流入的規模最大。與此形成鮮明對比的是，黃金ETF在同期遭遇了超過28億美元的資金外流。 分析指出，在貿易緊張局勢緩解削弱對傳統避險資產需求的同時，比特幣作為另類價值儲存手段的地位正在快速崛起，且恰逢美國財政穩定性擔憂升溫之際。這也引發了華爾街對於黃金和比特幣作為避險資產的辯論。 比特幣本月早些時候觸及111,980美元的歷史新高，受到穩定幣法案的進展等有利監管信號和宏觀經濟不確定性上升的推動。 相比之下，盡管黃金今年迄今仍上漲逾25%，但過去數周已經明顯回落，目前較歷史高點3500美元低了超過200美元。 華爾街重新定義避險邏輯 據報道，分析師認為，這種輪換表明市場對比特幣作為合法投資組合對沖工具的接受度日益提高。Jefferies全球股票策略師Christopher Wood表示： "我對黃金和比特幣都保持看漲態度。它們仍然是G7世界中對抗貨幣貶值的最佳對沖工具。" 然而，懷疑論者警告稱，比特幣的波動性仍然削弱了其作為真正避險資產的地位。在過去的宏觀沖擊中，如8月份日元套利交易的平倉，比特幣與其他風險資產一同大幅下跌。 也有人認為比特幣正在獲得優勢。渣打銀行全球數字資產研究主管Geoff Kendrick在最近的報告中寫道： "由於其去中心化性質，比特幣對金融系統風險更為有效。" 他將此與黃金在關稅升級等地緣政治沖突中的強勁表現進行了對比。Kendrick補充說，比特幣通過兩個途徑發揮對沖作用： 一是與私營部門相關的風險——如2023年矽谷銀行的倒閉；二是與政府機構相關的風險，包括對美國國債穩定性的擔憂。 最近對美聯儲獨立性的威脅完全屬於第二類，連同關稅升級和對美國政策可信度的更廣泛擔憂。 比特幣似乎正在擺脫其作為科技相關風險資產的聲譽。Pepperstone研究策略師Dilin Wu指出： "過去一個月，比特幣與納斯達克、美元甚至黃金的日內相關性都非常低。這些變化表明，比特幣可能越來越被視為一種對沖工具，甚至是一個非相關資產類別，而不僅僅是投機交易。" 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

值得註意的是，這已經不是高盛第一次改口了。之前高盛曾警告關稅將引發滯脹衰退，然後短短幾分鐘內改口預測2.5%的增長，如今又宣稱關稅只是"一次性沖擊"。這不由得令人想到特朗普關稅政策的反轉再反轉，使得市場頻頻上演所謂的"TACO交易"。高盛立場的一再轉變，似乎在某種程度上也支持了"TACO交易"。 另外，報告稱，與2021-2022年通脹飆升相比，當前情況的威脅性較小，主要原因是勞動力市場緊張程度明顯緩解，前瞻性工資指標持續下降，且家庭消費能力不再因財政轉移而維持高位。 高盛為何又改口？ 報告稱： 高盛首席經濟學家Hatzius預計，今年經濟將表現疲軟，GDP增長僅1%，為潛在增長率的一半，失業率將溫和上升至4.5%。他在報告中表示："我們對在疲軟經濟增長表現中出現長期高通脹的前景持懷疑態度。" 此外，高盛毫不客氣地"炮轟"了密歇根大學的消費者信心調查。該調查顯示通脹預期飆升近10%，但高盛明確表示應該忽略這一數據。 為何說美國通脹不會重演2022 首先，高盛認為，勞動力市場平衡緩解工資-價格螺旋風險。 高盛的工資調查領先指標已進一步降至僅2.9%，這一水平可能與低於目標的通脹率相一致。 幾年前，由於疫情期間的財政轉移支付，消費者擁有比平時更多的可支配收入，但由於疫情限制，可消費的商品和服務卻比平時更少。這種異常環境可能也助長了通脹蔓延。 相比之下，如今企業也沒有理由預期消費者會像過去那樣對價格上漲反應溫和。 基於這些分析，高盛認為美聯儲仍有望在關稅效應消退和通脹放緩後實施最終的政策正常化降息。研報預計關稅的峰值效應將在5月至8月的通脹報告中顯現，並初步預測首次降息將在12月進行。 風險提示及免責條款

阿聯酋將成為全球首個向所有公民和居民免費提供ChatGPT Plus（原價20美元/月）的國家。 稍早前，阿聯酋與OpenAI新達成了一項大規模合作協議，核心是“星際之門阿聯酋”（Stargate UAE）項目，旨在建設全球最大AI超級計算集群。免費提供ChatGPT Plus訂閱也是該協議的一部分。 值得關註的是，阿聯酋居民不僅獲得免費ChatGPT Plus權限，未來還可使用適配阿拉伯語及本地法規的定制化AI工具。 “AI免費午餐”背後的棋局：建設全球最大的AI數據中心 OpenAI此次將在阿聯酋阿布紮比建設AI數據中心，總容量達5GW，占地約10平方英裏，耗電量相當於5座核電站。這將成為全球已知規模最大的AI數據中心，也是美國以外首個“星際之門”項目。 媒體報道稱，該項目集結了多家科技巨頭的力量：除OpenAI和G42外，甲骨文提供雲計算支持，英偉達供應尖端芯片，軟銀、思科等分別參與基建與網絡架構，AI數據中心首期200兆瓦設施將於2026年投用。 而作為對價，阿聯酋主權基金承諾對美國本土AI數據中心進行1:1配套投資。Axios報道稱，雙方總投資可能高達200億美元，由海灣地區與美國共同分擔。 “國家版OpenAI”計劃持續推進 據報道，“星際之門阿聯酋”隸屬於OpenAI的“國家版OpenAI”（OpenAI for Countries）計劃。 該計劃旨在幫助其他國家與美國密切合作，構建本土人工智能系統及工具。OpenAI首席執行官Sam Altman稱此項目為“大膽的願景”，並表示這是將人工智能的益處——如改善醫療、現代化教育和清潔能源——推廣至全球更多地區的途徑。 OpenAI首席戰略官Jason Kwon透露，公司正計劃與亞太國家商談類似合作。分析人士指出，阿聯酋模式的核心在於“數據主權交換”——參與國在獲得定制AI系統的同時，需開放部分數據訓練權限，這種模式既滿足各國監管需求，又為OpenAI拓展了全球數據池。 “星際之門”引發美國政界分歧 “星際之門阿聯酋”項目已引發美國政界分歧。民主黨眾議員Ro Khanna質疑“為何不優先投資俄亥俄等州”，而前特朗普顧問David Sacks則認為這是遏制他國AI發展的戰略布局。 面對爭議，Sam Altman直言批評者“過於天真”，強調AI發展必需全球化資源整合。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

伴隨市場動蕩不安，美國投資者瘋狂湧入ETF。 今年以來，充滿不確定性的美股市場為投資者創造了抄底良機，同時隨著部分資金從共同基金轉向ETF，美國ETF迄今已吸納了4379億美元的資金，資金流入規模有望連續第二年創下年度最大。 在今年的ETF資金狂潮中，最大的受益者當屬先鋒領航（Vanguard Group）的標普500 ETF（代碼為VOO），今年已吸納了驚人的650億美元凈流入，一舉成為全球資產規模最大的ETF。 去年，VOO創下了1160億美元的年度ETF流入紀錄，今年有望在10月前再次刷新這一紀錄。數據顯示，當4月美股波動率飆升至五年高點時，該基金反而錄得史上最高月度流入。 Vanguard總裁兼首席投資官Greg Davis表示： “在4月初的動蕩期間，我們看到買賣比例達到5比1。投資者手中持有大量現金，他們知道當資產下跌時，就是時候把錢投入市場了。” 值得註意的是，從共同基金向ETF的長期轉移趨勢可能即將進一步加速。 據報道，數十家基金管理公司已向美國證券交易委員會提交申請，希望為現有共同基金提供新的ETF份額類別，這將允許它們在ETF框架下提供熱門策略，而無需從零開始。 美國證券交易委員會（SEC）專員Mark Uyeda今年早些時候表示，已要求該機構工作人員優先處理這一問題，業內人士預期最早今年就可能獲得批準。 “現金為王”心態穩固，短期美債ETF走紅 盡管股票ETF占據主導地位，但投資者的防禦性心態依然明顯。 數據顯示，今年第二受歡迎的ETF是貝萊德（BlackRock）的0-3個月國債基金，流入資金近170億美元，12個月追蹤收益率達4.7%。State Street的類似產品同樣躋身流入榜前十。 貝萊德首席執行官Larry Fink在本月早些時候表示： “美國有11萬億美元資金停留在貨幣市場基金中。當存在不確定性時，人們會持有更多現金，這是我們觀察到的。” 數據提供商VettaFi研究主管Todd Rosenbluth也指出： “我們在固收資產方面看到了一些防禦性操作。前十名中有多只短期國債產品，這表明投資者樂於等待。” 主動管理ETF異軍突起，“嬰兒潮一代糖果”受追捧 值得註意的是，主動管理型ETF正在獲得超額份額的新資產。 據Trackinsight數據，盡管主動型基金僅占ETF行業總資產的不到10%，但今年30%的ETF資金流入了這類產品。 一只來自摩根大通的主動管理股票基金也躋身前十名，該基金旨在通過期權策略降低波動性並產生高於平均水平的股息收入。分析師將這類產品戲稱為“嬰兒潮一代糖果（boomer candy）”，因其在退休人群中頗受歡迎。 Fidelity ETF管理和策略主管Greg Friedman表示： “在過去12到24個月裏，我們看到了非常不錯的資金流入水平，其中大部分來自主動管理方面。即使在極端波動期間，這種趨勢也保持穩定。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲重申了其政策立場，即避免直接參與政府債券的發行。 22日，美聯儲理事沃勒表示，美聯儲不會在一級拍賣中購買債券。如果關稅的影響能夠穩定下來，預計美聯儲將在2025年下半年降息。 “如果我們可以將關稅降低到10%附近，並在7月份之前最終敲定，那麽我們就有望在今年下半年采取降息措施。” 他認為，與關稅相關的任何通貨膨脹上升都將是暫時的。 然而，如果政府恢復到更高的關稅水平，這將“對通貨膨脹產生更大的影響，並將限制我們對短期利率采取任何行動的能力”。 由於關稅、通脹和經濟增長速度的不確定性揮之不去，金融市場預計美聯儲要到9月份才會恢復降息。沃勒表示，與他交談過的公司領導表示，他們可以接受目前10%的關稅，但“無法應對”更高的比例。 沃勒還就最近國債市場的拋售作出了評論。周三，在20年期國債拍賣需求疲軟後，長期國債拋售擴大，30年期國債收益率升至5%以上，創2023年以來新高。 當被問及是什麽推動了國債拋售時，沃勒表示，他從金融市場參與者那裏聽到了關於共和黨稅改法案的擔憂： "他們本以為會看到更多的財政克制，但現在並未看到。" 沃勒發表講話前不久，特朗普簽署的稅收法案在眾議院以微弱優勢通過。該法案將提交參議院審議，將延長特朗普第一任期內的減稅政策，提高美國債務上限，並增加美國赤字。 市場反應 消息公布後，美股三大股指期貨短線跳水。納指期貨日內跌0.27%，標普500指數期貨跌0.32%，道指期貨跌0.45%。 現貨黃金日內跌幅收窄至0.07%，現報3313.16美元/盎司。美國5-30年期國債收益率曲線陡峭程度擴大至100個基點。 而隨著市場消化特朗普稅收法案在眾議院通過的影響，美國三大基準股指一度先跌後漲，但最終收盤標普和道指收回日內漲幅轉跌、納指驚險收漲0.28%。美國30年期國債收益率回落至5.050%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。