滿手美國西海岸富裕客戶，為何第一共和還沒迎來白衣騎士？

发布时间：2023-04-28

多年以來，作為美國西海岸富人們最愛的銀行之一，第一共和銀行享有盛譽。本周，伴隨其一季度比市場預期更糟糕的存款外流形勢，這家銀行再度站在區域銀行危機的風口浪尖。

雖然週四股價出現明顯反彈，但第一共和銀行本周至今仍累計暴跌超過50%，年初以來下跌約95%，市值僅約10億美元。這背後是監管機構、大型銀行和潛在競購者都不願出手幫助它。

人們可能會認為，像第一共和這樣擁有富裕客戶的銀行，可能適合任何尋求發展財富管理業務的銀行。它的資產似乎也大多是堅實的，諸如政府證券，以及提供給富裕客戶的按揭貸款。然而事實上是，哪怕這家銀行每股只賣1美元甚至免費贈送，對於新買家來說，都意味著可能出現上百億美元的損失。所以，第一共和的“白衣騎士”仍然沒有出現。

雖然第一共和可能希望隨著時間的推移度過危機，等待其債券和貸款到期或全額償還，但對於收購方而言，根據合併會計規則，買方必須立即將其收購的資產減記至公允價值。

在第一季度財報中，第一共和沒有更新其資產的公允價值估計。截至去年底，其持有至到期證券的帳面虧損約為48億美元，由於一季度政府債券的收益率有所下降，相關資產的價值應該會出現回升。此外，第一共和的房地產按揭貸款的公允價值比其帳面價值低約190億美元。這些按揭貸款中，許多都按固定利率支付，比現在的利率要低不少。

基於上述資產的估計，哪怕是在調整了損失的稅收優惠後，潛在買家所需減記的數額仍可能抵消掉第一共和的全部所有者權益。截至一季度末，第一共和的所有者權益為180億美元。

這意味著潛在買家在收購時，將不得不額外投入巨額資金，使其自身的資本比率符合監管的最低要求。媒體援引分析人士說，“免費收購這家銀行，可能會花費你300億美元的資金。”

在典型的銀行交易中，收購方可以依靠無形資產，來抵消債券和貸款價值的減少。例如，收購方通常會承認被收購銀行存款的一些額外價值，這些存款可能比帳面價值顯示的更有價值，因為它們便宜或是穩定。然而，第一共和面臨存款外逃問題，很難說它這部分的價值是多少。此外，像這樣的無形資產，並不計入運營銀行所需的監管資本。

事實上，也有其他方法。以公允價值購買資產的銀行，可以隨後迅速出售相關資產，以償還昂貴的政府借款，或償還大銀行援助的300億美元無擔保存款。這將減少銀行的規模和資本需求。隨著時間的推移，所收購資產的價值將上升或得到償付，收購方將從中受益。然而這種方法對於收購方而言，計算起來極其複雜。

另一種方法就是週三媒體報導的，讓數家銀行以高於市價的價格，從第一共和那裏購買資產，這可以有效地分攤原本由一個買家承擔的收購成本。然而銀行們暫時不願意行動，這背後的原因是，這樣做可能僅令最終的一個買家獲得好的交易，而不是“普惠”。

（華爾街見聞注：讓數家銀行以高於市價的價格，從第一共和那裏購買資產，之所以成為可能，是因為這些銀行在第一共和的300億美元存款沒有保險。如果他們認為第一共和即將破產，他們可能會面臨徹底失去這筆錢的風險。此外，即使聯邦政府動用緊急權力為這些存款提供擔保，大型銀行也需要向聯邦存款保險公司（FDIC）補充資金。）

因此有了稍後的改良方案。上日消息也提及，作為交易的一部分，多家出手救助的銀行可以獲得某種形式的股權，也即第一共和可能會提供認股權證或優先股，將有助於他們在未來都能受益。不過這將稀釋現有股東的股份，因此週三該銀行股價仍大幅下跌。

如果上述方案都無法解決，有可能是政府安排出售，而收購方的損失獲得聯邦支持。不過上日華爾街見聞網站文章提及，美國政府官員們可以召集銀行試圖敲定協議，但很少有人相信他們能夠迫使銀行參與救援。金融危機後的規則極大地限制了監管機構在陷入困境的公司倒閉前向其提供金融援助的能力，例如，制定只惠及一家銀行的計畫。

許多人認為，FDIC最終可能只有在接管銀行、清除股東並更換管理層的情況下才能提供援助。不過，FDIC支持的細節和範圍將取決於他們是否使用了同樣的工具，該工具允許FDIC為上月兩家破產機構的所有儲戶提供擔保。

不論最終結果如何，總有人要為第一共和的失敗買單。

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