美國達拉斯聯儲經濟學家：並非所有美國國債都“真正安全”

发布时间：2023-06-28

美國國債在全球範圍內被視為全球最受歡迎的避險資產。 然而，根據達拉斯聯儲在6月27日週二發表的一篇論文，經濟學家J. Scott Davis認為：

並非所有美國國債都同樣安全。

Davis在論文中寫道：

長期美國國債可能沒有違約風險，但存在流動性風險和利率風險——在到期前出售債券時，銷售價格有時是不確定的，尤其是在金融市場面臨壓力的情況下。

他認為：

短期國債也不存在違約風險，但相對於長期國債而言，流動性或利率風險很小。 短期美國國債才能稱得上是真正安全的資產，在危機期間，避險需求導致流向短期國債的資金增加，但流向長期國債的資金有所下降。

在矽谷銀行倒閉之後，市場普遍擔憂，包括美國國債在內的避險資產的實際風險比人們想像的更大。

Davis寫道，在危機時期，投資者將美國國債，尤其是短期國債視為避風港：

在危機中，當投資者看重安全性和流動性時，他們就會湧向安全的短期國債。

他指出，在2008年金融危機和2020年新冠疫情期間，流入美國長期國債的資金下降，但流入短期美債的資金卻增加。

但在危機期間，流出短期和長期美債的資金的趨勢幾乎一致，沒有出現明顯背離。

此外，他指出，在經濟動盪時期，由於美元是世界儲備貨幣，在危機期間往往會升值。

在今年春季的銀行業危機中，一直被視為全球最安全的資產——美國國債成了漩渦中心的“有毒資產”。 有觀點甚至認為，美國國債可能引爆下一場金融危機。

資管機構Eric Sturdza Investments的基金經理Chris Crawford就曾表示：

引爆2008年金融危機是那些發給沒有收入、沒有工作、沒有固定資產的人的'忍者貸款'，而引爆下一次危機的'有毒'資產將是政府債券！

當然，這並不是說美國國債和金融危機中的高風險資產有什麼相似之處，政府債券之所以變得“有毒”，是因為美聯儲連續加息，導致債券市場價值下跌，部分未能管理好利率風險的銀行面臨巨額浮虧，疊加存款流出導致其流動性較差，長期債務還未到期時，可能就要被迫虧本出售債務應對儲戶提款。