“新美聯儲通訊社”：“雙高”之下，美國“超低利率時代”結束了

发布时间：2023-08-21

當地時間周日，被視為“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，在經濟高增速和政府高赤字的情境下，即使通脹在未來幾年回到美聯儲2%的目標，利率也可能不會回到2020年以前的超低水平。

問題在於所謂的中性利率。一般來說，如果借貸和支出強勁且通脹壓力上升，中性利率必須高於當前利率。如果借貸和支出疲軟且通脹消退，則中性值必須更低。 自2022年初以來，通脹飆升導致美聯儲將利率提高至遠高於中性的位置。

Timiraos表示，由於通脹現已下降，但經濟活動依然堅挺，對中性利率的估計在未來幾個月可能會變得更加重要。如果中性利率上升，可能需要提高短期利率，或者隨著通脹下降而推遲降息。它還可能使決定抵押貸款和公司債務利率的長期債券收益率在更長時間內保持較高水平。

到2019年，利率預期中值從2012年的4.25%下降至2.5%。扣除2%的通脹率後，實際中性利率為0.5%。到今年6月份，該指標仍為0.5%。

中位數沒有發生變化，但一些官員的預測卻在不斷上升。6月份，17名FOMC成員中有7人的預測實際中性利率將高於0.5%，只有3人低於0.5%。而在一年前，有八個預測低於0.5%，兩個高於0.5%。

Timiraos解釋稱，盡管美聯儲將利率提高至二十二年來的最高水平，但經濟仍然出人意料地具有彈性，分析預計第三季度的增長速度將輕松超過2%。這表明，目前5.25%和5.5%的利率水平對經濟並沒有太大限制。

“從概念上講，如果經濟運行在5.25%的利率水平之上，那麼對我來說，這表明中性利率可能比我們想象的要高，”里士滿聯儲主席 Tom Barkin近日表示。他還說，現在得出任何確定的結論還為時過早。

Timiraos還寫道，不斷擴大的政府赤字和清潔能源投資、人工智能投資潮等因素都可能會推高中性利率。全球最大公募基金公司Vanguard首席全球經濟學家Joseph Davis估計，由於公共債務增加，實際中性利率已升至1.5%。

目前，中性利率的爭論還遠未結束。

4月，國際貨幣基金組織預測，由於人口老齡化和生產率增長乏力，未來幾十年美國實際中性利率將保持在1%以下。

Williams在最近的美聯儲會議上表示，他不排除出現意外情況而上調中性的可能性。美聯儲主席鮑威爾曾警告不要根據“不可觀察的估計”（例如中性利率）來制定政策。