債市恐慌蔓延歐元區垃圾債利差升至2016年以來最高水平

发布时间：2023-10-23

投資人越來越擔心手上的債券違約，垃圾債市場面臨的風險更大。

根據ICE美銀美林指數，以歐元計價的CCC級及更低的企業債務收益率與政府債券收益率之間的「利差」已擴大至平均18個百分點以上，是自2016年6月以來的最大利差。

這意味著，在通膨壓力升溫的情況下，債券持有人要求更高的風險溢價，彌補更企業可能破產倒閉的風險。

垃圾債又稱高收益債，是風險最大的債券類別，包括評級為BB+或以下的次投資等級債券。

據評級機構穆迪稱，近幾個月出現債券或貸款違約的歐洲公司包括法國零售商Casino Guichard-Perrachon、荷蘭製造商Keter和比利時Ideal。

比美國債市面對更大的波動性

由於擔心聯準會和歐洲央行將「更長時間」維持較高利率以控制通膨，大西洋兩岸的政府債券殖利率飆升，但企業債券殖利率的攀升速度更快。

不過相較於美國債券市場，歐洲債券市場具有流動性不足、整體規模較小的結構性問題，因此在面對風險時同類資產會產生更大的波動。

瑞士馮托貝爾公司(Vontobel)的企業債券投資組合經理克里斯蒂安·漢特爾(Christian Hantel)表示:「我認為歐洲的經濟背景肯定比美國更糟。」他認為，利差擴大「必須在經濟成長放緩、大幅加息和通膨數字持續上升的背景下看待」。

Apollo首席經濟學家托斯頓‧斯洛克（Torsten Sløk）表示，歐洲的金融體係以銀行為基礎，美國則以市場為基礎。“歐洲可去的地方要少得多——基本上只能去銀行業，因為信貸市場發揮的作用要小得多。”

在聯準會官員放出「利率將在更高的水平待更長時間」的鷹派訊號後，投資者為保證自身投資正回報，或轉向避險資產、或要求更高的風險溢價，推升了垃圾債的收益率。在歐洲，這個市場規模是4,120億歐元，而美國的規模則高達1.3兆美元（約1.1兆歐元），將近歐洲市場規模的三倍。

Hantel指出，市場和經濟不確定時期通常對等級最低的公司造成的打擊最嚴重，他表示：

“Triple-C（CCC級）是高收益債券和整個企業信貸市場中最薄弱的環節。”

“我們在這裡看到更大的壓力並不奇怪。”