主板IPO失敗後，泰鵬環保蓄力北交所

发布时间：2023-12-27

二度掛牌對於新三板來說已不鮮見。

12月25日，山東泰鵬環保材料股份有限公司（下稱“泰鵬環保”）掛牌新三板的申請獲得股轉公司受理。

此次掛牌對於泰鵬環保來說，更像是“重新回到熟悉的地方”。

2015年至2020年，泰鵬環保曾在新三板掛牌超5年的時間。摘牌後，泰鵬環保便在招商證券（600999.SH）的保薦下沖刺深交所主板IPO。

但由於內控制度不完善等問題，泰鵬環保的IPO最終以失敗而告終。

此番申請掛牌新三板，泰鵬環保或意在北交所。

再次申報上市，並選擇退居北交所，但在業績承壓下，泰鵬環保仍面臨著不小的挑戰。

泰鵬環保主要從事非織造布生產銷售，2020年受到市場對於相關產品需求的刺激，業績曾一路高歌，但隨著市場需求的緩解，2021年開始其業績就開始出現大幅下滑的趨勢。

2021年、2022年，泰鵬環保的收入分別為4.10億元、3.37億元，同期歸母凈利潤分別為0.53億元、0.31億元，2022年收入、歸母凈利潤分別同比下滑了17.84%、41.42%。

泰鵬系“再落一子”？

雖然泰鵬環保並未明確提出計劃登陸北交所，但其實控人在訂立一致行動人協議有效期時將北交所上市作為條件之一。

申報材料顯示，泰鵬環保的7名實控人劉建三、王緒華、範明、王健、李雪梅、韓幫銀和孫遠奇已於12月1日簽署了《一致行動協議》，約定該協定的有效期至公司股票上市之日起36個月屆滿之日止。

其中，公司股票上市之日以北交所、上交所和深交所掛牌上市之日為準。

12月26日下午，信風（ID:TradeWind01）致電泰鵬環保欲求證其北交所上市計劃，但電話始終無人接聽。

在申報新三板前，泰鵬環保沖刺深交所主板IPO已以失敗而告終。

2021年6月，泰鵬環保在招商證券的保薦下向證監會遞交了深交所主板IPO申請。

但剛獲受理不久，泰鵬環保就被抽中了現場檢查。

2021年7月4日，中國證券業協會對2021年6月30日前受理的372家企業進行信披質量抽查，包括泰鵬環保在內的17家首發企業被抽中了現場檢查。

面對現場檢查，泰鵬環保並未退縮，還在2021年12月24日更新了招股書。

但在次年3月，泰鵬環保還是選擇了撤回IPO申請。

同年次月，證監會的一封警示函揭開了泰鵬環保的撤回之謎。

證監會調查發現，泰鵬環保在IPO過程中存在控股股東與員工混用，“第三方回款及現金交易”披露不完整，存貨內控管理缺失，研發費用核算不符合會計準則規定及內控缺失，財務核算基礎薄弱等問題。

泰鵬環保及招商證券的2名保代王誌鵬、葛麒也因此被證監會出示了警示函。

信風（ID:TradeWind01）註意到，泰鵬環保此次掛牌新三板依舊聘請了招商證券擔任主辦券商，不過此前的保代王誌鵬、葛麒已不再是泰鵬環保新三板掛牌項目的成員。

不過作為泰鵬環保前次沖刺主板IPO的項目協辦人，王嫣然並未受到處罰。

在泰鵬環保掛牌新三板中，王嫣然依舊是項目組成員之一。

值得一提的是，研發費用曾是泰鵬環保前次IPO受到較多質疑的環節。

2021年監管部門對泰鵬環保展開現場檢查時，曾發現其子公司將部分生產線中的固定資產直接劃為研發設備，相關折舊全部計入研發費用，且未明確區分設備是否用於研發。

在此番掛牌新三板的財務數據中，泰鵬環保的研發費用率已較此前出現了大幅的下滑。

此前主板IPO的招股書顯示，報告期內的2018年至2021年上半年，泰鵬環保的研發費用占收入比例分別為4.50%、4.60%、5.07%和5.99%。

但此次掛牌新三板報告期內的2021年、2022年和2023年上半年，泰鵬環保的研發費用占收入的比例已經分別降低至3.08%、3.71%和3.91%。

若泰鵬環保此番北交所上市成功，則意味著其控股股東山東泰鵬集團有限公司（下稱“泰鵬集團”）將擁有2家北交所上市公司。

截至2023年12月25日，泰鵬集團除了控制著泰鵬環保67.35%的股份外，還控制著泰鵬智能（873132.BJ）57.18%的股份，

泰鵬集團能否如願在北交所再落一子，市場正在持續關註。

利潤縮水超4成

非織造布又被稱為“無紡布”，一種不需要紡紗織布而形成的織物，具備防潮、透氣、柔韌等特點。

作為一家非織造布企業，泰鵬環保旗下有紡粘、針刺等各類非織造布產品。

其中，主要用於液體、氣體過濾等領域的紡粘非織造布系泰鵬環保主要收入來源，2023年上半年創收1.19億元，占比達到81.26%。

但紡粘非織造布的市場表現難言理想。2021年、2022年和2023年上半年銷量分別為1.65萬噸、1.35萬噸和0.69萬噸，同期銷售單價分別為1.85萬元/噸、1.81萬元/噸和1.73萬元/噸。

對此，泰鵬環保則解釋稱系2022年開始，下遊以泳池濾材為代表的客戶進入去庫存周期，這導致紡粘非織造布的銷量、單價都出現了下滑。

這或許只是“一半的真相”。

2020年疫情後，市場對於醫藥衛生領域所需要的紡粘非織造布、熔噴非織造布原材料的需求加大，這刺激了泰鵬環保相關產品收入激增。

2020年，泰鵬環保的紡粘非織造布、熔噴非織造布收入分別達到2.72億元、0.66億元，前者同比增長了25.19%，後者則直接“從無到有”。

泰鵬環保的業績也在2020年達到了歷史峰值，當年收入、歸母凈利潤分別為4.21億元、1.06億元，分別同比增長了39.62%、176.99%。

泰鵬環保曾在主板IPO招股書中指出，“應地方政府和客戶要求，滿足疫情期間各方對疫情防護物資的需求，公司積極拓展醫療與衛生領域，相關紡粘非織造布銷售為公司貢獻了一定收入。”

但當市場需求逐漸趨於穩定時，泰鵬環保的業績也回歸常態水平，連續兩年收入、利潤都出現了大幅度下滑。

2021年，2022年，泰鵬環保的收入分別為4.10億元、3.37億元，同期歸母凈利潤分別為0.53億元、0.31億元。

不僅如此，泰鵬環保的毛利率也出現了大幅縮水，2022年毛利率僅為22.58%，較2020年已經下滑了25.31個百分點。

這或許也是行業的“陣痛期”。

作為泰鵬環保的可比公司，諾邦股份（603238.SH）也在2023年半年報中坦承“防護服等醫療防護物資的需求斷崖式下降，帶動整個產業鏈的生產、內外銷和利潤都出現大幅回落，同時過快擴張的非織造布產能，對行業平穩運行產生了極大負面影響。”

泰鵬環保仍在面臨一定的業績波動壓力。

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