衰退交易？美股追“品質”

发布时间：2024-01-16

高利率陰影籠罩下，美國存在經濟衰退風險。美股新高後，市場似乎紛紛轉身追求“高質量”股，來作為避險性配置需求的支撐。

為什麽投資者對這種策略感興趣？因為高質量的公司在經濟放緩的時候通常表現較好。它們受到穩定財務、低債務、大額現金持有或其他堅實的基本面的保護，因而抗風險能力更強。例如業績增長強勁的英偉達、微軟，或者是穩定盈利的可口可樂、強生公司等。

例如，投資顧問公司GYL Financial Synergies於2022年調整投資組合模型，增配高質量股，一年後取得了不菲的收益。

該公司的首席執行官Gerald Goldberg解釋道：

“從歷史上看，當經濟放緩或進入衰退時，高質量公司通常具有更高的信用評級和更穩健的財務狀況。這些公司擁有更寬廣的護城河，相對於那些質量較低的公司，它們在相對表現上往往更為出色。”

例如，MSCI ACWI Quality Index是一個基於MSCI ACWI全球指數的質量因子指數，聚焦高質量股。根據UBS分析師的研究，每當經濟增速放緩的短期六個月內，MSCI ACWI Quality Index通常跑贏全球指數1%的收益。

雖然高質量股在經濟不確定性時表現極佳。但當牛市來臨時，它往往收益增長更慢，跑輸其他股票。投資者可以根據不同市場行情選取不同的策略。

而且高質量股往往價格相對昂貴，AQR Capital Management的Cliff Asness等人在2013年的一篇論文中發現，盡管高質量股票成本較高，但存在“質量溢價”，可以根據不同市場行情，利用高質量股和其他弱勢公司股票對沖，可以獲得顯著的回報。

高盛、UBS、富國銀行等紛紛建議投資者在2024年投資高質量股。

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