拋售潮後，五年期美債又可以了？

发布时间：2024-01-22

上周公布的強勁經濟數據進一步削弱市場對美聯儲3月開始降息的信心，各期限美債收益率飆升，其中五年期美債遭遇五月以來最慘拋盤，收益率攀升22個基點，至去年12月的水平。

不過，分析師認為，這一輪慘跌之後，五年期美債已經到了一個合理的買點。

兩大銀行均相信美債將反彈

摩根士丹利認為美債有反彈的空間，因為預計未來幾周，經濟數據可能意外向下。

摩根大通建議投資者買入五年期債券，因為收益率已經攀升至去年12月的水平，但該行警告稱，市場對美聯儲提前開始降息的定價仍然過於激進。

摩根士丹利宏觀策略全球主管Matthew Hornbach等分析師在1月20日的一份報告中寫道：

這是我們一直在尋找的抄底位置。隨著財政支持減少和天氣更加寒冷，我們認為2月份公布的美國經濟活動數據存在下行風險。

不過，眼下，包括美國GDP和核心PEC物價指數等關鍵數據即將公布，債市仍然面臨震蕩局面。

周四，美國將公布四季度GDP初值，預計將創下2021年以來最強勁的連續增長季度。美聯儲最看重的核心PCE物價指數將於周五公布，市場預計該指數將連續第11個月同比放緩。

這些數據可能會進一步強化市場對軟著陸的信心，然而目前來看，雖然降息的確定性很高，但寬松周期的啟動時間和進展速度可能比之前預期的要慢，給債市造成了沖擊。

投資者已經開始收斂降息預期

上周五債市大跌，主要因密歇根大學消費者信心指數創下2005年以來最大環比漲幅。

遠超市場預期的數據出爐後，期貨市場對3月降息的押註跌至近40%。市場目前預計美聯儲今年將降息125個基點，而在此前，市場曾預計美聯儲今年將降息150個基點。

法國巴黎銀行美國利率策略主管William Marshall對媒體表示，債市已經達到了需要經濟數據驗證的水平。

市場價格已經明顯計入了通脹正在快速回落的觀點，但這需要來自經濟活動方面的支持，而我們並沒有得到這種支持。

有投資者認為，鑒於美聯儲本季度可能維持利率不變，最好對債券保持謹慎。日本資管機構Fivestar Asset Management的高級投資組合經理 Hideo Shimomura對媒體表示：

投資者可能越來越擔心，美聯儲可能根本不會轉向，或者他們已經購買了太多債券。

不要成為債券派對的最後一位客人。一旦派對結束，請迅速離開。

下一輪美債標售（包括兩年期、五年期和七年期）將於本周二開始，繼續給收益率帶來上行壓力。

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