債市開始為風險定價！美國“商業地產敞口大”的銀行債券下跌

发布时间：2024-03-06

近日華爾街的關註點集中在了商業房地產貸款上，特別是那些在此領域面臨較大風險敞口的銀行，隨著這些銀行的債券下跌，銀行業利潤將面臨更大的壓力。

巴克萊Dominique Toublan信貸策略師團隊最新進行的一項分析顯示，商業地產風險敞口較大的銀行，其債券交易利差往往相對較大。在某些情況下，這些債券的息差一直在擴大，盡管投資者大舉買入金融業債券，以追逐更高的收益率。

Toublan在一封電子郵件中寫道，商業房地產相關的焦慮情緒解釋了美國投資級債務市場發行人層面約80%的利差，風險敞口較低的銀行通常債券利差更小。

定價差異凸顯了投資者在搶購債券時的選擇性，這可能會提高那些已因為預留資金以應對潛在房地產損失的銀行的融資成本。

"一開始，每個人都只是賣掉所有債券，事後再反省，"Invesco北美投資級債券和資深投資組合經理Matt Brill說，他提到去年3月硅穀銀行倒閉導致銀行債券利差擴大、引發拋售的情況。"現在，他們發現有些區域性銀行的狀況比其他銀行更好。"

比如，巴克萊指出，Webster銀行商業房地產敞口達到其資本規糢的250%以上。該銀行擁有2029 年到期的債券，其交易價差接近200個基點。自1月底以來，這些債券利差一直在擴大。

相較之下，Fifth Third Bancorp銀行的商業房地產敞口不到其資本的 75%。據 Trace 稱，截至 3 月 4 日，其 2030 年債券的交易價格為148個基點，且利差一直在縮小。

摩根士丹利也指出，OZK、Valley National Bancorp和Webster Financial Corp這三家區域性銀行在商業地產市場的一些投資組合均表現不佳。

這種利差的變化凸顯了銀行因其不同的商業房地產曝露水平受到不同程度的市場影嚮。在美國，規糢較小的銀行相對更多地接觸商業房地產：根據美聯儲的數據，盡管它們擁有約三分之一的資產，但它們在銀行系統中擁有三分之二以上的商業房地產貸款。