中金：鮑威爾的降息表態有助於安撫市場，防止金融條件過快緊縮

发布时间：2019-06-05

北京時間6月4日晚，美聯儲主席鮑威爾在芝加哥舉行的 FedListens研討會上表示，美聯儲將採取恰當措施維持經濟擴張，正密切監控貿易局勢對美國經濟前景的影響，嚴肅對待通脹預期下行的風險。

對此，中金公司在5日的研報中指出，鮑威爾的表態是一個明確的聲明，表示一旦下行風險可能威脅經濟擴張時，美聯儲將很快介入以避免衰退。而這有助於安撫市場，防止金融條件過快緊縮。

近段時間以來，全球下行風險再度加劇。包括美國在內主要經濟體近期金融條件均顯著收緊。

在中金看來，鮑威爾此次講話就將有助於阻斷“下行風險加劇—金融條件收緊—需求轉弱”這一典型的預期自我實現、自我加強的惡性循環。

上周五特朗普宣佈，自6月10日起對進口自墨西哥的所有商品徵收5%的關稅。他還威脅稱，稅率會從7月1日起逐月上調，“如果危機持續，到10月1日對墨西哥的關稅稅率將上調至25%，並保持這一水準。”只有當墨西哥“實質上阻止外國人非法進入其領土”，他才會取消關稅。

在大西洋的另一邊，英國退歐也重回不確定性。雖然退歐公投已近三年，但英國仍然完成“脫歐”。如今，“脫歐”日期已經延至最遲10月31日。而現任首相特雷莎梅也於上月宣佈，將於6月7日正式辭職，保守黨內部將選舉出新首相。

此外，6月第一周才剛剛開始，相繼出爐的全球幾大主要經濟體的製造業指數更是顯示，第二波下跌潮儼然已經開始蔓延，全球製造業創下2012年以來最疲軟表現：

美國、歐元區、中國三個大型經濟體製造業PMI 全線下滑；出口導向型經濟體的新訂單指數亦不及預期，德國、日本汽車出口情況不理想，韓國晶片出口也延續下跌趨勢；亞洲小國新加坡也不能倖免。

與此同時，美債收益率也是不斷下行，甚至再度倒掛。這不僅導致避險情緒進一步上升，也加強了對美聯儲今年降息的預期。

6月3日，聖路易斯聯儲主席布拉德就表示，由於“全球貿易緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經濟增長的風險不斷上升”，並且3個月與10年期關鍵美債收益率曲線出現倒掛，美聯儲可能很快就有理由降息，以便提振通脹。

鮑威爾本次的講話同樣提到了布拉德認為“降息可能很快得到確保”時的擔憂，即貿易局勢緊張和美國通脹偏低，可能代表美聯儲將越來越傾向於承認今年降息一次。

不過中金認為，美聯儲是否降息將取決於下行風險演進，若下行風險顯著加劇，美聯儲可能降息進行對沖：

下行風險加劇背景下，近期市場對美聯儲今年降息預期迅速升溫。聯邦基金利率期貨隱含今年降息2~3 次。

*本文來自華爾街見聞