霍華德·馬克斯：美聯儲不會回到“超低利率”，當前應該買公司債

发布时间：2024-04-24

關於美聯儲是否在2024年間降息仍未明確，市場急切期盼美聯儲盡快開始降息之際，橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）表示，美聯儲早晚會降息，但不會將利率降至此前的超低水平。

4月23日周二，馬克斯接受了媒體的采訪稱，目前美聯儲的利率水平是經濟和通脹降溫的緊急措施，“總有一天，我們將宣布戰勝通脹，美聯儲將把利率降至適度和可持續的水平，我認為那會在3%左右。”

馬克斯認為，低利率是對經濟的不必要刺激，將利率維持在過低水平，並創造出一種永久性的刺激態勢會帶來重大弊病，美聯儲不會將利率降低至0、0.5%或1%的水平：

“我認為那是不必要的刺激，且永久的刺激不是一件好事。我認為利率在大多數情況下應該由自由市場決定，換而言之，借款人和貸款人應該通過自由談判達成利率協議，而不是由央行告訴人們利率應該是多少。我希望我們能回到那種環境。”

馬克斯此前曾多次指出“一場巨變的時代來了”寬松貨幣已基本結束。馬克斯認為超低利率的影響包括，過度刺激經濟使得通脹加劇，風險資產的風險溢價卻沒有足夠的補償，資金供應波動過大：

一方面，美聯儲可能想要避免長期刺激經濟，以防止高通脹卷土重來。另一方面，美聯儲最重要的工作之一是在經濟陷入衰退時刺激經濟，這主要通過降低利率來實現，那麽如果利率已經接近零，美聯儲的這一政策工具就失效了。

此外，我們似乎正在經歷逆全球化以及勞動力議價能力的提高，這表明在不久的將來通脹可能會比2021年前更高。因此，我會堅持我的猜測，即在接下來的幾年裏，利率將在2-4%之間，而不是0-2%。

馬克斯稱，在新的環境下，債券應該在大多數人的投資組合中扮演“重要角色”，當前的高利率環境為專註於債券投資，尤其是高收益債券的投資者創造了非常好的機會：

在過去的低利率環境下，債券的收益率很低，但今天，次級投資級信貸工具(如高收益債券、優先貸款、夾層融資等)的收益率可以接近或超過股票的歷史平均回報率(約10%)。

從提供固定收益的債務投資中獲得類似股票的回報，是之前低利率環境下無法享受的巨大優勢。

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