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主宰全球市場的焦點問題:美國就業會不會急劇惡化?

发布时间:2024-07-01

疫情期間過熱的勞動力市場正在放緩,但急劇惡化的風險同樣每日俱增。


“新美聯儲通訊社”之稱的財經記者Nick Timiraos近日撰文稱,即使勞動力市場緩慢降溫,美國經濟可能也會陷入衰退。


非農數據顯示,失業率已經從一年前歷史低點3.4%回升至5月的4%,接近經濟學家所認為的充分就業水平。然而,從歷史上看,過去一年失業率一旦從近期低點上升半個百分點,就會繼續大幅上行,經濟就會陷入衰退。


Timiraos援引前拜登政府經濟學家Ernie Tedeschi的說法表示:


“盡管當前經濟看似處於可持續的溫和狀態,但由於美國經濟歷史中很少達到或接近充分就業,這仍存在相當大的不確定性。”


本周五,美國將公布6月非農就業報告。


政策天平陷入兩難:抑通脹還是穩就業?


Timiraos認為,美聯儲目前面臨的最大挑戰就是,如何在控制通脹和維持就業健康之間找到平衡。


5月PCE物價指數同比增速降至2.6%,但仍高於美聯儲2%的目標。美聯儲官員表示,只要勞動市場保持健康,他們可以不急於降息。


但考慮到消費者支出的放緩,並且如果勞動力市場接下來繼續降溫,這一勢頭將難以停止,美聯儲可能會提前降息時點,以阻斷經濟衰退的風險。


實際上,已經有幾位美聯儲官員表示,勞動力市場已經嚴重失衡。


有媒體援引相關數據表示,自美聯儲於2022年3月開始加息時,勞動力市場的人均職位空缺率從2個/求職者,降至今年4月的1.2個/求職者,達到了新冠疫情前的水平——這幾乎完全是由職位空缺減少而非失業率上升造成的。


這意味著,看似逐漸趨於平衡的勞動力市場數據不是由就業增加推動的,而是由空缺崗位減少推動的。


此外,非農報告中的企業調查結果顯示,過去一年就業崗位增長了280萬個,而家庭調查結果顯示就業人數只增加了21.6萬。兩者數據的分化可能意味著新企業創造的就業崗位被高估,或倒閉企業失去的就業崗位被低估。


文章還援引了高盛經濟學家的觀察,即首次求職者找到工作的比率降低、裁員數量上升,這同樣可能預示著就業市場的脆弱性。


Timiraos最後總結稱:


“美聯儲需要認真對待勞動力市場的當前狀況,盡管沒有出現迅速惡化,但可能並不如數據上表現的那麽強勁。”


對金融市場而言風險幾何?


在這樣的環境下,市場越來越擔憂美聯儲最終有可能等到經濟衰退再降息,而非確保軟著陸而降息。


今年以來,投資者一直在等待美聯儲降息,而一旦就業市場超預期惡化,經濟衰退可能要比降息更早到來。有觀點認為,這也是投資者“抱團”增持大盤股的原因——在經濟下行背景下,大盤股往往受到的負面影響要更小。


Northwestern Mutual財富管理公司的首席投資組合經理Matt Stucky認為,經濟衰退風險正在上行:


“投資者應該為未來12-18個月的溫和衰退做好資產配置的準備。”


不過,Wilmington信托公司的首席經濟學家Luke Tilley相對樂觀,他認為隨著經濟增長放緩和通脹繼續降溫,標普的漲勢會有所擴大,從而為降息打開大門。


因此,Tilley同樣看好漲勢目前相對落後的標普成分股,預計到2026年利率水平達到頂峰的18個月後,美國經濟才可能開始衰退。


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