“特朗普交易”的一線反應：首場辯論後，交易員猛買短債，拋售長債

发布时间：2024-07-03

隨著特朗普首次總統辯論表現優於拜登，華爾街開始為特朗普可能重返白宮定價，其中最熱門的交易之一是押註收益率陡峭化。

本周，投資者開始大量購買短期債券，同時賣出長期債券。兩年期和十年期國債收益率差距正在擴大，導致收益率曲線陡峭化約13個基點，為自去年10月以來的最大的兩日波動。

華爾街紛紛看好這一交易，摩根士丹利和巴克萊都敦促客戶為特朗普下一個任期內的粘性通脹和更高的長期債券收益率做好準備。法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：

現在為選舉結果定價還為時尚早，近期走勢是一個熊市陡峭化，似乎是市場認為特朗普獲勝的幾率更高。

目前，美國兩年期國債收益率為4.752%，較前一個交易日的收益率上升了1.3個基點，十年期國債收益率為4.428%。

華泰證券分析認為，特朗普對內減稅+增加關稅+限制移民+降息傾向等一系列主要政策方針，被認為可能形成寬財政+寬貨幣的環境，導致偏高通脹+偏高利率長期化。

據華泰證券，交易美債曲線平坦化的資金集中平倉：

美債曲線倒掛+斜率主要集中在前端，做平曲線的交易能夠獲得非常不錯的carry，導致資金不斷湧入，容易形成趨勢和擁擠。但是一旦長端收益率走高，曲線平坦化交易可能出現集中平倉，導致美債曲線快速陡峭化。

據媒體，隨著市場對曲線陡峭化押註不斷增加，未平倉合約在每個基點的風險總額飆升至1570萬美元，這顯示出交易者對新的陡峭交易的興趣，也表近期較長期限美債價格的回落是由新的空頭頭寸推動的。

根據摩根大通的數據，現貨市場也出現了類似的趨勢。客戶對債券反彈的押註減少了5個百分點，使凈多頭頭寸降至6月10日以來的最低水平。

在期權市場，交易員們正在支付一個月來最高溢價的期權費，以對沖債券期貨合約的拋售。

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