數千億、信用式、無固定期限！央行“借券”操作方式明確，這意味著什麽？

发布时间：2024-07-05

今日有消息稱，中國人民銀行已與幾家主要金融機構簽訂了債券借入協議。

經《金融時報》記者求證，中國人民銀行確認該信息屬實。目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。

國債期現貨集體走低。中國10年期國債活躍券收益率上行1.15bp，報2.2720%；30年期收益率上行1.45bp，報2.4800%。30年期國債期貨盤中一度跌0.35%。

中信證券首席經濟學家明明表示，央行開展國債借入操作乃至後續賣出國債的方式得到進一步明確。央行采取信用方式借入，意味著央行將不會向融出國債的銀行提供質押品，這也意味著借券的過程將不會實現流動性投放。此外，央行表明將采用無固定期限的借券方式，意味著央行對收益率曲線的控制將不會局限於某一期限品種。相較於防止長端收益率過低，央行的意圖或在於完整控制一條斜向上的收益率曲線。

渣打銀行認為，央行借入國債旨在為長債收益率設定下限，降準降息可期。渣打中國宏觀策略主管劉潔稱：

中國央行與主要國有銀行就借入國債達成協議，將增強其管理長期收益率曲線的能力，央行的重點仍將放在曲線10-30年期限的部分，而較少關註短端。從大型銀行借入債券，有助彌補中國央行長期債券持倉的不足。央行若出售國債可能會吸收銀行間流動性，或需通過降低存款準備金率等方式對沖。中期而言降息可期。

澳新預計，央行借券或能夠抑制債市漲勢。澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示：

考慮到可供交易的長期國債存管和成交量，上千億規模足以改變市場定價。預計下半年10年期國債收益率的合理區間約2.25%-2.4%，2.25%或為央行底線，利率上行空間則由經濟前景決定。

瑞典北歐斯安銀行（SEB）稱，中國央行計劃在市場出售國債，受此影響10年期國債收益率將升向2.5%。該行表示，收益率可能會上升，但由於市場上流動性過剩，影響可能只是短期的。隨著與美債收益率的息差收緊，這也將為人民幣提供支撐。

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