美聯儲高官表態“由鷹轉鴿”，降息態度依然曖昧

发布时间：2024-07-09

美聯儲多位高官上周輪番表態，聲稱降通脹取得進展，令市場降息預期有所回升。不過，結合美聯儲去年以來的立場變化，以及影響通脹走勢的多項因素看，美聯儲涉利率表態後續變數依然不小。

7月2日，在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行中央銀行論壇上，美聯儲主席鮑威爾稱，在使通脹回調至政策目標方面已經“取得了相當大的進展”。當天，芝加哥聯儲主席古爾斯比稱，未來幾個月內應考慮降息，因為隨著通脹持續下降，維持當前政策利率水平將對需求施加更大的下行壓力。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯5日也表示，美聯儲在降低通脹方面已經取得了重大進展。

美聯儲高官頻頻發聲，一改前期“鷹派”立場，令市場關於美聯儲降息的預期回升。目前，市場機構認為美聯儲在9月貨幣政策例會上降息25個基點的概率超過70%，較此前一周的57%左右高出不少，關於年內是否會降息兩次的討論也已經出現。

美聯儲立場此番“由鷹轉鴿”情有可原。從通脹數據看，美國5月核心PCE（個人消費支出價格指數）同比漲幅回落至2.6%，結束了連續3個月的停滯狀態，開始下行；從就業數據看，美國6月失業率回升至4.1%，為2021年11月以來新高。此外，一季度美國經濟增速、一季度美國家庭債務總額、二手房簽約指數等指標均不樂觀，為美聯儲啟動降息提供了理由。

美聯儲對於是否降息，態度一直比較曖昧。特別是去年下半年以來，美聯儲有關降息的發聲如鐘擺一般來回擺動。有分析指出，美聯儲前主席伯南克致力於通過構建基於前瞻性指引的貨幣政策框架，增強美聯儲貨幣政策的透明度。美聯儲前主席耶倫繼承了這一傳統，但鮑威爾領導下的美聯儲放棄前瞻性指引，轉為依賴數據進行決策，“這使得美聯儲喪失了對經濟前景的預測能力”。

換句話說，美聯儲的表態確認了已發生的事實，但缺少對未來走勢的預判，一旦數據出現反復，美聯儲的態度自然相應轉換，進而讓市場情緒被降息話題擾動得飄忽不定。

以通脹為例，最新數據似乎預示美國正重新回到通脹下降的路徑上，這成為上周美聯儲高官“鴿派”表態的重要依據之一。不過，如果從全球大宗商品、原油以及航運等相關指標看，下半年全球通脹能否持續降溫並不明朗。比如，多家市場機構的展望顯示，下半年全球大宗商品價格或出現結構性上漲，原油價格也可能延續近期上漲態勢。同時，二季度原本是國際海運市場傳統淡季，但受紅海危機持續影響，全球集裝箱運輸價格近期大幅上漲。一旦在這些因素綜合作用下通脹再度回升，美聯儲的口風或許又會反轉。

當然，在數據變動面前美聯儲並非完全被動，特別是美國高頻率大幅度修正數據，有助於美聯儲實現對局面的把控。上周，美國勞工統計局將4月非農新增就業人數從16.5萬人修正至10.8萬人，5月非農新增就業人數從27.2萬人修正至21.8萬人。修正後，4月和5月新增就業人數合計較修正前減少11.1萬人。就業數據的減少為美聯儲的“鴿派”提供背書。而這種幅度達到20%甚至30%的數據修正，算不算是美國經濟的核心競爭力？