美聯儲降息漸行漸近？時點在幾月？有何影響？

发布时间：2019-06-20

當地時間週三，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在2.25%至2.5%不變，並表示美國經濟面臨的不確定性增加，將採取適當措施以保證美國經濟持續擴張。美聯儲主席鮑威爾承認利率點陣圖首次發出降息信號。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，雖然美國就業市場保持強勁、經濟活動維持溫和增速，但近期貿易摩擦和全球經濟增速放緩等的不確定性風險加劇，並將反映在未來的經濟數據中，加之通脹不顯的問題持續存在，美聯儲將密切關注經濟數據走勢，適時採取措施，維持經濟增長。

對此，多家機構認為美聯儲降息是大勢所趨，對美聯儲降息時點作出預判，並給出投資建議：

中金公司：美聯儲修改利率指引，為降息打開大門

中金宏觀研報指出，此次美聯儲表示鑒於增長及通脹前景不確定性上升，因而相應修改利率前瞻指引。去除此前傾向偏中性的“保持耐心”（意味著下次利率變化可以加息，也可以降息）這一措辭，改為更具降息傾向的“將採取合適行動”以保持經濟擴張。這一表態基本確認了美聯儲主席Powell此前6月4日的表態，甚至連措辭都一樣，基本為未來降息打開了大門。

中金表示，因此，對於下半年海外市場和主要資產面臨的環境的基準情形假設為政策趨向寬鬆，增長下行但未衰退。除利率債外，其他受益於利率回落的資產（如REITs、高股息率、黃金）的吸引力都將提升，股市也將受益於情緒和估值的提振。潛在上行風險來自基本面好轉及短期預期計入過多。中金對於下半年海外大類配置的建議為：黃金>股票>利率債>信用債>大宗資源品，另外農產品從歷史經驗看在降息初期或也有不錯表現。

國泰君安：美聯儲降息是大勢所趨，時點在四季度的概率比較大

國泰君安研報認為，在降息時間點上，四季度的概率比較大，即降息的時間點可能晚於市場預期。就業市場趨弱、通脹低迷以及金融市場波動率提高提示了寬鬆的必要性，而當前金融條件偏寬鬆的現狀又降低了降息的緊迫性。預計美聯儲降息是大勢所趨，但降息時點或要等到四季度，而非市場強烈預期的三季度。

該研報稱，展望後期，貿易局勢進展或成為誘發美聯儲降息的催化劑，原因在於貿易衝突一方面通過跨國公司貿易、投資等多種管道反作用到美國經濟基本面，逐步影響到就業、企業盈利、居民收入等各個方面，施壓美國經濟，造成美聯儲最為關心的就業和通脹下行。

中信證券：預計美聯儲年內降息1次，建議增持黃金

中信證券研報稱，預計美聯儲年內降息1次（大概率出現在12月份）。與2014-2015年全球經濟放緩（製造業衰退）相比，當前美國製造業PMI和核心通脹水準並未相對2015年顯著惡化，甚至通脹整體水準仍高於彼時。

研報認為，當前貿易爭端帶來的製造業衰退、經濟疲弱、通脹預期走低，追本溯源是由於貧富差距加大導致的各國民粹主義橫行，而貧富分化也是過去幾年持續的量化寬鬆負面作用的體現。貿易爭端的陰影不消除，更多的寬鬆也很難令錢流入實體經濟，轉變為資本開支和消費，而只會再次流入金融資產，為長期的金融穩定埋下隱患，並且增加市場對美聯儲未來應對經濟下行中刺激政策的不信任。這是我們當前推薦黃金的主要理由。

如是金融：漸行漸近的美聯儲降息，對國內經濟影響幾何？

如是金融研究院研報指出，美聯儲降息將會對國內經濟、資本市場帶來諸多利好。

1）宏觀經濟：經濟仍然處在下行週期，寬鬆週期還沒有結束，美聯儲降息給中國貨幣政策留出更多騰挪的空間。

2）匯率：利好，實質性“破7”的可能性不大。美聯儲降息將使新興市場資產的吸引力相對提升，對人民幣匯率來說是利好；市場在經歷了幾次貿易戰的波折之後會對衝擊越來越不敏感；而且央行對匯率穩定的管控力度不曾減弱。

3）股市：利好，反彈等待政策信號。市場在當前的階段如果想取得較大幅度的反彈，需要等待國內政策寬鬆信號的進一步明朗，而美聯儲降息則給國內政策寬鬆創造了更大可能。

4）債市：利好，牛市繼續。寬鬆預期下，利率仍然有下行的餘地。

*本文來自第一財經