押註“降息交易”，美債杠桿頭寸規模創歷史新高

发布时间：2024-08-21

美聯儲主席鮑威爾即將在本周五發表重要講話前夕，美債杠桿頭寸規模創下歷史新高。債券交易員們正在承擔創紀錄的風險並大膽下註，美聯儲即將開啟四年多以來的降息周期，進而推動債市上漲。

8月21日，據芝加哥商品交易所 (CME) 的數據顯示，上周美國10年期國債期貨的未平倉合約（既可以做多也可做空）數量飆升至歷史最高點，接近2300份張期貨合約。分析稱，這意味著，每當現貨國債收益率變動一個基點，市場面臨的風險就高達約15億美元。

近期美債杠桿持倉激增之際，美債看漲押註在過去幾周內明顯增加。他們押註今年和2025年期間美聯儲將會大幅降息。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，截至8月13日當周，資產管理公司擴大了約12萬份10年期美國國債期貨的凈多頭頭寸。

雖然大部分杠桿持倉來自於資產管理公司做多國債期貨，但部分風險也源自於基差交易。這是一種對沖基金常用的策略，交易員通過現貨國債與期貨之間的利差獲利。由於這種策略涉及通過回購市場借款，如果借貸條件收緊，交易員可能被迫迅速拋售其持倉以償還貸款，並可能引發國債市場的劇烈波動。

交易員們對美聯儲降息的時間和幅度充滿焦慮，紛紛為今年可能出現的各種情景進行押註。就在兩周前，掉期市場一度預計美聯儲可能在9月會議上降息50個基點，甚至可能在會議期間緊急降息。然而，隨著經濟韌性跡象的顯現，市場對大幅降息的預期有所降溫，目前普遍預計9月降息幅度為30個基點。

鮑威爾本周五的講話可能為降息定調。當地時間8月23日本周五在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行的一年一度央行年會期間，鮑威爾將發布重要講話。華爾街預計，鮑威爾將借此機會確認美聯儲將要降息。目前，交易員普遍預計到9月美聯儲會降息，只是不確定降息幅度。

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