強勢美元，特朗普任期內可能維持不了太久

发布时间：2024-11-11

川普2.0，美元可能先走強後走弱。

11月8日，新加坡銀行首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin發文稱，預計特朗普重返白宮將推動美元在2025年走強，未來幾個季度內，歐元兌美元可能下跌至1，如果2025年爆發全面貿易戰，歐元兌美元可能跌破歷史低點至8.73。

但是，在特朗普的完整四年任期內，美國的政治、財政、外交、央行危機等多重風險可能會全面削弱美元強勢，因此，未來四年美元可能創下新低。

截至發稿，歐元兌美元報1.0724。

短期內，美元將繼續走強

2025年1月20日，特朗普新政府將入主白宮。Mohi-uddin表示，短期內，美元相對其他主要貨幣可能會繼續走強，原因有四：

首先，美國的財政赤字已高達GDP的6.5%，且還將進一步擴大並推動美債收益率上升。Mohi-uddin表示，特朗普希望延長其在第一個任期內通過的、將於2025年底到期的《2017年減稅和就業法案》，如果共和黨拿下眾議院，特朗普政府很有可能進一步減稅。

第二，明年急劇上漲的關稅將抑制美國對外國商品和服務的需求。美國總統可以通過行政命令設定關稅，無需國會批準，而特朗普曾提議對所有進口商品征收10%的關稅。

Mohi-uddin表示，即使特朗普在後續和各國的談判中降低稅率，但廣泛關稅將減少美國的貿易赤字從而支撐美元，並推動美國通脹上升，使美聯儲在2025年繼續降息的可能性降低。

第三，特朗普計劃限制移民，可能會收緊美國的勞動力市場。這一舉措可能會推高工資和成本，因此，Mohi-uddin認為，這將進一步帶來通脹壓力，進而降低美聯儲在明年持續降息的可能性。

第四，特朗普政府減稅、放松監管的政策前景將持續支撐美股市場，美國股市短期內可能會持續吸引全球資本流入。

綜上所述，Mohi-uddin認為，美國的大規模財政赤字、急劇上升的關稅、收緊的移民政策、活躍的股票市場預計將在2025年支撐美元，而美聯儲則將面臨美國通脹反彈的風險，明年可能只能將基準聯邦基金利率降至3.75%-4%。相比之下，如果貿易戰導致歐元區經濟下滑，歐洲央行可能需要將利率降至遠低於2%的水平。

但是，美元可能無法維持長期強勢

Mohi-uddin強調，雖然特朗普上任後，美元可能在短期內走強，但他無法在整個任期內維持美元強勢，因為美元面臨著諸多長期風險：

首先，特朗普可能會在美國通脹反彈的情況下，繼續向美聯儲施壓要求降息。並且，美聯儲主席鮑威爾的任期將於2026年5月結束，特朗普可能會任命一個順從他的繼任者。Mohi-uddin表示，這都將削弱美元，因為這會引發對市場對美聯儲獨立性的擔憂。

第二，如果後續美國聯邦政府的財政赤字快速上升，投資者對美國市場的興趣下降，美元也可能受損。

Mohi-uddin表示，美元能夠作為全球儲備貨幣，主要依賴於美債的穩定，盡管歐元、人民幣和日元缺乏足夠的替代性，但如果美債市場出現買家減少的情況，美元仍將面臨急劇貶值的風險。

第三，如果特朗普政府在國內破壞法治，利用聯邦機構打擊國內反對派，或通過退出北約聯盟等行為來擾亂世界秩序，投資者可能會感到不安——特朗普政府難以確定的外交政策將促使各國加速擺脫對美元的依賴。

最後，Mohi-uddin認為，特朗普政府可能會從推動美元強勢轉向反對美元強勢，因此投資者不應該指望特朗普重返白宮後美元會長期保持強勢。比如1985年，裏根政府與日本、德國、法國、英國達成《廣場協議》，幫助美元貶值。因此，投資者不應該指望特朗普重返白宮後美元會長期保持強勢。

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