強美元施壓全球市場，新興市場更大的考驗在後面

发布时间：2024-11-18

飆升的美元正在重創新興市場和大宗商品。

作為特朗普獲勝受益最大的資產，美元近期持續上漲，令新興市場（EM）和大宗商品承壓。Brookings Institution高級研究員、前國際金融研究所首席經濟學家Robin Brooks表示，全球貿易是以美元計價的，這意味著當美元上漲時，新興市場的購買力會下降。

MarketWatch則認為，美元快速升值，導致新興市場外資和資本外流，新興市場借款人更難償還以美元計價的債務。

自選舉日以來，ICE美國美元指數（衡量美元與六種主要貨幣的匯率）已經上漲了2.1%，並在上周三收盤時創下了近一年來的最高點。截至發稿，美元指數DXY報106.68。

Renaissance Macro Research分析師Kevin Dempter在11月14日的報告中寫道：

“美元已經被過度購買了，並且正在挑戰阻力位，而多種金屬和新興市場已被過度出售，正努力維持在關鍵支撐位之上。”

美元上漲重創新興市場和大宗商品

自選舉日以來，iShares MSCI新興市場ETF跌幅達4.7%，自10月7日的近期高點已經下跌了8.8%。

Brooks表示，美元上漲、本國貨幣大貶值將對新興市場帶來巨大的沖擊，原因有二：

首先，市場把特朗普將征收關稅及其帶來的所有不穩定因素視為全球經濟增長的負面信號。

其次，全球貿易是以美元計價的，這意味著當美元上漲時，新興市場的購買力會下降。

除了上述原因，MarketWatch認為，美元快速升值，導致新興市場外資和資本外流，新興市場借款人更難償還以美元計價的債務。

SPI資產管理公司的合夥人Stephen Innes表示，如果美元繼續上漲，亞洲市場受到的影響最為嚴重。美元暴漲曾經對這一地區造成了沈重打擊，壓垮了本幣債務，而Innes認為，本幣債務是亞洲新興市場的支柱。

Brooks表示，一旦特朗普上臺並實行關稅政策後，新興市場中大量與美元掛鉤的貨幣尤其脆弱，許多固定匯率的貨幣面臨爆炸性貶值的風險，如阿根廷、埃及、土耳其的貨幣。

因此，這些國家應當允許本幣匯率自由浮動，作為對可能發生的外部沖擊的緩沖。

除了新興市場，昂貴的美元對以美元計價的大宗商品也構成了壓力，因為這使得大宗商品對於其他貨幣使用者來說變得更加昂貴。

自選舉日以來，銅期貨已經下跌了8.7%，較今年創下的歷史高點下跌超過21%。

其他金屬、石油期貨也遭受了重創，黃金在今年創下多次歷史紀錄後也出現回調。

Dempter表示，通過Van Eck黃金礦業ETF進行追蹤發現，黃金礦業公司的股票已經大幅回撤、嚴重超賣，接近200日移動平均線，如果跌破這一支撐位，將成為黃金市場被撤資的信號。

不過，雖然目前美元持續強勢，但如果美元在12月維持季節性疲軟，新興市場和大宗商品就能松一口氣。

技術策略公司Fundstrat的首席策略師Mark Newton認為，這種情況很可能會發生——在過去10年裏，12月一直是ICE美國美元指數表現最差的月份，平均下降0.95%。Newton表示：

“總體而言，盡管過去一個月EEM（新興市場ETF）一直處於下行趨勢，但可能會在12月穩定下來，因為美元可能會開始進行為期一個月的回撤。”

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