打工人食堂沖刺港股IPO

发布时间：2025-01-09

過去的幾年間，開在寫字樓和各大商場負一層的中式快餐店正在成為很多打工人的食堂，老鄉雞便是其中的一個。

最近，安徽老鄉雞餐飲有限公司的控股公司（LXJ International Holdings Limited）向港交所遞交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，由中金公司和海通國際擔任聯席保薦人。

如今擁有千家門店的老鄉雞，有著一個相對草根的創業故事，最早的故事得從四十年前說起。

1982年，20歲的束從軒退伍回到老家安徽合肥肥西縣，開始投入養雞事業。養雞20年後，結合自家鄉特色的美食肥西老母雞湯，束從軒開始進軍餐飲，主打的就是自家養殖的雞。而這道肥西老母雞湯，依舊是如今老鄉雞的招牌單品。

2003年，老鄉家的前身“肥西老母雞”的第一家門店在合肥舒城路開業；8年後，在安徽本土已經成長為一個百店品牌。

但老鄉雞並不滿足於此。2012年，借著中國餐飲連鎖化率上升的大潮，“肥西老母雞”也計劃走出安徽，並正式更名為“老鄉雞”。此後，老鄉雞的門店便遍布華東地區，還在2020年開啟加盟，正是開啟擴張之路，門店的增長速度便更快了。

根據招股書公布的數據，截至2024年9月30日，老鄉雞在中國53個城市擁有1404家門店，其中包括949家直營門店和455家加盟門店，累計為超過1.89億名顧客提供服務。

走到資本化的關鍵節點，老鄉雞有著更宏大的故事，即“中國最大的中式快餐品牌”。如果僅從交易額來看，其2023年的交易額達到62億，確實的是中國中式快餐行業的第一名。

從其財務方面來看，其體量也不小。在營收方面，其2022年、2023年以及2024年前三季度，老鄉雞營收分別為45.28億元、56.51億元，46.78億元；凈利潤方面，上述三個周期的凈利潤分別為2.52億元、3.75億元和3.67億元。

並且，作為一家從養雞出身的千店品牌，其招股書顯示，老鄉雞在安徽擁有總占地面積約為920700平方米的安徽三個養雞場，位於合肥及上海兩個中央廚房，以及八個為餐廳運營提供支持的配送中心。

盡管其在過去兩年一直被視為中式快餐賽道的種子選手，但其業績也還是有很多隱憂，首先從增速來看，老鄉雞的營收和利潤增速已經有所放緩。

2023年時，老鄉雞的營收增速為24.80%，到了今年前三季度，增速只有10%出頭；利潤方面，2023年的同比漲幅為9%，2024年前三季度則又降了1個百分點。而這樣的增幅，放在單店的的情形上，就只能算是微漲了。

另外，從2022年開始，走到千店規模的老鄉雞就開始謀劃IPO了。但三次沖刺A股IPO，三次都以失敗告終。在那段時間，老鄉雞在經營中的各種合規問題也浮出水面。

從上交所的問詢來看，老鄉雞的問題不止一星半點，共涉及員工社保、食品安全、租賃集體土地、實控人行賄、資產轉讓以及與可比公司毛利率差異原因等45個方面的問題。

而作為一個當時在Pre-IPO輪估值約180億元的中式餐飲頭部品牌，這些問題中的每一個都是致命一擊。於是在2023年8月底，已經到IPO門前的老鄉雞主動撤回了A股上市申請，也意味著上一次在A股的沖刺正式宣告失敗。

從當前的情形來看，老鄉雞並未就此放棄。

此番轉戰港股，老鄉雞方面回應稱，在港交所上市可讓其獲得全球認可，並為老鄉雞提供直接接觸海外投資者和外資的渠道。而募集的資金將用於加強一體化供應鏈布局；擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋範圍及加深市場滲透；提升信息技術能力及升級智能設備及數字化系統等。

不過，轉戰港股，對於老鄉雞而言，也不是一件容易之事。

一方面，上述沖刺A股之時，被上交所問詢的事宜如今有沒有得到解決、會不會再成為掣肘還很難說。

而從財務角度來看，老鄉雞也並不擁有“中國最大的中式快餐品牌”的風光。其中，增收不增利就是其最大的矛盾。

老鄉雞擁有超1400家門店，今年前三季度的利潤為3.67億元；但去年沖刺IPO成功的另一家徽派餐飲小菜園數量不到千家，但2024年8月31日止八個月收入35.44億元，凈利潤達4億元，超出老鄉雞不少。

在如今的商業世界，不乏草根的創業故事，在餐飲行業尤其多。但走到資本市場的關鍵節點，各家也都需要更加規範的管理和更加現代化的經營方式，“帶病申報”“僥幸闖關”似乎總難以走通，老鄉雞此前的沖刺故事就是最好的例證。

如今沖擊港股IPO，老鄉雞更要吸取此前的教訓，才有可能實現IPO之夢，成為“中式快餐第一股”。

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