新債王：美聯儲“12月不降息”是鮑威爾最糟糕的一次決策

发布时间：2025-01-21

近日，有“新債王”之稱的DoubleLine首席執行官Jeffrey Gundlach在一次圓桌會議上對美聯儲的政策提出了尖銳批評，並稱美聯儲主席鮑威爾在去年12月會議上堅持不降息的決策是其任期內“最糟糕的一次”。

Gundlach在會議中指出，當前美聯儲陷入了一個尷尬的處境，即在通脹高於目標水平以及失業率上升的背景下，鮑威爾只有一個政策工具來執行他所謂的“雙重使命（美聯儲維持物價穩定和最大化就業的雙重目標）”。Gundlach稱：

“鮑威爾現在一只腳站在碼頭上，另一只腳在獨木舟裏，當兩者開始分離時，他必然會被打濕。”

近幾個月的數據顯示，美國CPI環比已連續五個月上漲。Gundlach認為美聯儲似乎又回到了過度校正的狀態，尤其這些數據表明美聯儲在過去幾個月中過度關註短期波動，而忽視了長期趨勢，這也是“超級核心通脹指標”誕生的原因。

他認為，鮑威爾的兩個目標通脹和失業率之間正在形成矛盾。一方面，失業率雖然上升速度不快，但仍略高於36個月移動平均線，點亮了經濟衰退的黃色警報；另一方面，通脹預期可能失控。

但二者間的平衡似乎難以實現，這也意味著總有一方要進行讓步。Gundlach表示，讓步的那方不太可能是通脹率，“因為我不認為2.5%甚至2.75%的通脹率對美聯儲來說是太大的挑戰，但如果失業率繼續上升，而通脹率仍維持在2.5%、2.75%或者甚至3%，那該怎麽辦呢”。

他指出，如果鮑威爾要防止失業率過度上升，美國將繼續面臨收益率曲線急劇陡峭化的局面，2年期和10年期的美國國債收益率利差已由為-100個基點轉向現在的+40基點。

Gundlach強調道，從歷史上美聯儲所有轉向寬松政策的時期來看，他第一次看到美聯儲從先前的加息、暫停再到轉向降息的過程中，長端收益率出現明顯上升。他批評稱：

“美聯儲（去年12月不降息）是最糟糕的經歷。”

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