特朗普“折騰”美國經濟，是在下一盤大棋？

发布时间：2025-03-17

特朗普政府的關稅威脅和經濟政策引發市場震蕩，但華爾街內部人士認為這實際上是一場精心設計的“四維象棋（比喻復雜、多維度、深思熟慮的策略）”。

近日，一位綽號為Lone Star的頂級基金CIO透露，特朗普和財政部長貝森特的戰略組合——增加關稅以支付減稅、壓低科技股估值、降低長期利率和迫使美聯儲降息的組合策略實際上是一個復雜而精妙的計劃，旨在為2025年底至2026年初的經濟增長奠定基礎，並為中期選舉鋪路。

盡管短期市場波動加劇，但中長期來看，這種政策組合可能為股市帶來10-14%的回報率，特別是如果企業稅大幅削減和人工智能技術進步繼續推動增長。Lone Star表示：

“這其實只是一場無關緊要的大騷動，他們基本上是說，讓我們通過提高關稅來支付減稅成本，而由此產生的不確定性將推低10年期國債收益率，這也正是我們想要的。”

他解讀財政部長貝森特和特朗普的思路為，將這一政策包裝成拯救美國主流社會的措施，即使這會給科技股估值帶來壓力，但政府本就對這些公司不太友好。更重要的是，如果經濟放緩，通脹將隨之下降，美聯儲將被迫降息，這正是政府期望的結果。

Lone Star還稱，一個大規模的減稅政策即將出臺：

“減稅、監管改革和美聯儲降息的滯後影響將在2025年第四季度和2026年第一季度集中顯現，經濟年化GDP增長率將達到3%以上，我們將通過增長來解決部分當前的債務、社會福利和估值問題。當然，這正好帶我們進入中期選舉季的熱點階段，這才是真正重要的。”

盡管市場存在悲觀情緒，包括更多關稅威脅或實際行動的可能，但Lone Star認為，長期來看，他們正在做的事情大體上是有道理的，且人們對特朗普反應過度，真正在策劃必要變革的是貝森特。

從投資角度看，Lone Star計算出在市場高點時，基於未來幾年的盈利增長估計，市場定價的年回報率為5%（假設沒有市盈率擴張），此外，如果這些條件保持不變，他預計從現在起的IRR（內部收益率）將接近10%：

“如果指數再下跌5-7%，那麽未來幾年的IRR可能達到12-14%，這相當吸引人，也可能是這輪調整的終點。”

Lone Star傾向於保守，但他同時樂觀地認為未來兩年人工智能將變得更具吸引力，加上經濟加速增長，市場估值倍數很容易重新膨脹。他表示，如果獲得大規模企業減稅，那麽盈利增長可能會大幅提高。

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