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微軟再度砸盤後,這只股票周五IPO將成為“AI算力風向標”

发布时间:2025-03-27

CoreWeave尋求IPO,將是一場押註AI算力需求持續爆發的豪賭?


周三,TD Cowen報告稱微軟放棄了在美國和歐洲的新數據中心項目,涉及功率總計數百兆瓦。該消息再度推升美股看跌情緒,隔夜芯片股跌幅擴大,科技七巨頭全線轉跌,英偉達一度重挫6%。

TD Cowen報告發布的時間點堪稱“糟糕”,因為就在幾天前,有傳言稱CoreWeave正在急於完成其大規模的IPO。


據媒體報道,AI雲計算服務提供商CoreWeave宣布將於本周四晚間為其IPO(首次公開募股)定價,並於周五在納斯達克交易所開始交易,上市後或將為公司籌集高達30億美元的資金。


微軟撤資大型數據中心項目的舉動引發了對“AI算力集群供過於求”的擔憂,而微軟、英偉達是CoreWeave的主要客戶,市場密切關註公司後續上市表現。


有觀點認為,CoreWeave此次尋求IPO的目的是為了掩蓋一個事實:曾經作為CoreWeave的最大客戶,微軟最近撤回了與CoreWeave達成120億美元的部分算力合作承諾。


與此同時,隨著投資者對AI實現指數級增長的信念有所動搖,面對CoreWeave的上市,市場可能變得謹慎。


增長迅猛,但背負巨額成本和債務


在英偉達、微軟等大客戶的支持下,CoreWeave近年來實現了驚人的增長速度。


數據顯示,CoreWeave的收入在2024年增長了超過8倍,達到19億美元。公司還在去年年底持有151億美元的“剩余履約義務”,並表示其中略超過一半將在2026年底前確認為收入。


此外,本月早些時候,CoreWeave還宣布與OpenAI達成的“主服務協議”,價值119億美元,合約期限持續到2030年10月。


然而,支撐這種增長所需的代價並不便宜。CoreWeave去年因建設AI基礎設施的大量資本支出而消耗了近60億美元現金,前一年則消耗了11億美元。


更值得關註的是,公司資產負債表上還背負著近80億美元的總債務,這些債務主要由其積累的用於支持客戶AI工作負載的英偉達圖形處理單元支持。


在IPO申請文件的風險披露部分,CoreWeave也承認其在財務報告的內部控制方面存在重大缺陷,問題包括IT系統對支持財務報告的應用程序控制不足,以及相關崗位缺乏合格人員。


“英偉達”親兒子?不足以解決競爭壓力


總部位於新澤西的CoreWeave成立於2017年,最初是一家加密貨幣挖礦公司,後來進軍雲計算服務領域。


值得一提的是,英偉達對於CoreWeave的偏愛已經到達了“視如己出”的程度——CoreWeave在接受了英偉達的投資之後,成為了英偉達的直系雲算力供應商,甚至連微軟都要向他們訂購雲算力。


作為英偉達“親兒子”,CoreWeave幫助其在獲取最先進GPU供應方面有效地與更大的公司競爭,但這並不能讓CoreWeave免於在不斷擴大的支出競賽中與這些競爭對手保持同步。


據媒體數據,微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet今年將在資本支出上共投入近3400億美元——比2024年增長39%。


而盡管CoreWeave去年的資本支已經達到了其收入的四倍多,但仍只相當於那些大公司支出的一小部分。而在IPO中籌集的資金不會大幅縮小這一距離,尤其是因為該公司已經預留了10億美元用於償還債務。


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