鮑威爾面臨的困境，和市場一樣：“薛定諤的特朗普”

发布时间：2025-04-08

隔夜美股上演了“七分鐘暴漲”的戲劇性場景。先是一則關於特朗普考慮暫停征收關稅90天的消息引發市場狂熱反應，美股在短短七分鐘內市值飆升約2.5萬億美元。然而，當白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特澄清這是“假新聞”後，漲勢迅速回落。

分析稱，短期內，令人摸不著頭腦的、“量子態”的特朗普可能令暴跌後的股市躺平，從中長期來看，市場真正反轉需要改變關稅會引爆經濟衰退的敘事，潛在觸發因素包括美聯儲出手。

然而，面對如“薛定諤之貓”般不可捉摸的特朗普，鮑威爾同樣陷入兩難：是通過降息刺激經濟，還是維持高利率以遏制潛在的通脹風險？

分析認為，在關稅政策的不確定性籠罩下，美聯儲根本沒法預判特朗普會做什麽，和市場的困境一樣：如果如他所說維持關稅不變，經濟可能迅速萎縮，標普500指數將跌入熊市；但若取消關稅，經濟則可能重新增長，股市有望重返歷史高位。

太早降息或刺激通脹反彈，但等到一切明朗可能太晚

目前，市場傾向於降息。在特朗普宣布“對等關稅”導致全球股市暴跌之後，交易員們現在押註美聯儲今年將降息4到5次，遠高於關稅落地前的2-3次。華爾街已經上調了今年的通脹目標，同時下調了經濟增長預測，甚至警告稱，如果特朗普不從關稅邊緣撤退，美國可能會陷入衰退。

美聯儲主席鮑威爾在利率問題上則更為強硬。上周五，在特朗普宣布大範圍征收對等關稅後的首次公開表態中，鮑威爾重申，美聯儲需要先觀望，等明確了形勢，再考慮行動。他指出，本次特朗普公布的新關稅遠超預期，可能持續推升通脹，聯儲需要保證通脹預期不會上升。

富國銀行高級經濟學家Sarah House表示：“美聯儲目前處境異常艱難。”她預計，美聯儲將“盡可能長時間”將利率維持在4.25%至4.5%的水平。

前美聯儲官員、New Century Advisors首席經濟學家Claudia Sahm表示：“在目前這種也有通脹壓力的環境中，美聯儲不太可能采取預防性行動並進行保險式降息。”

然而，前美聯儲官員、現任BNY Investments首席經濟學家Vincent Reinhart警告說，美聯儲等待關稅影響經濟的“明確證據”的危險在於可能行動太晚。他補充道：“盡可能長時間地等待，就是為行動過晚量身定做的。”

也有人認為，如果特朗普堅持最嚴厲的關稅，對消費需求的影響可能嚴重到足以消除任何價格上漲的擔憂，使焦點全部集中在經濟健康上。正如Evercore ISI的Krishna Guha所說：“從概率上看，這最終不會導致長期通脹。”

在這個“薛定諤的特朗普”狀態解決之前，市場波動將持續加劇，既可能因恐慌繼續暴跌，也可能因突然的政策轉向而大幅反彈，唯一確定的是繼續的不確定性。

彼得森國際經濟研究所所長Adam Posen表示，美聯儲不會對關稅或特朗普的財政計劃（例如大幅減稅）的影響進行“預判”。Posen指出：“無論這是否有效，這顯然是鮑威爾和美聯儲領導層為應對這一政治局勢所采取的立場。”他還補充說，美聯儲“可以且或許應該等到9月再考慮降息”。

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