關稅威脅經濟增長，歐央行今夜將被迫降息？

发布时间：2025-04-17

在美國關稅壓力下，歐央行暫停降息的傳言已被平息。投資者現在幾乎確信歐洲央行將在4月17日會議上將存款利率下調至2.25%，並在年底前再降息至少兩次。貿易緊張關系已嚴重打擊投資者信心，對經濟增長擔憂占據主流，這可能迫使歐央行繼續降息路徑。

關稅政策重塑歐洲央行決策路徑

彭博社調查顯示，幾乎所有分析師都預期歐洲央行將在本周四將存款利率從2.5%下調至2.25%。在接受調查的62位分析師中，僅有一位預測暫停降息，另有一位預期會有更大幅度的降息。

除了本周的降息外，投資者預期年底前至少還會有兩次降息，因為歐元走強有助於抑制價格壓力，同時低成本商品轉向歐洲的可能性正在增加。

在貿易談判仍處於不確定狀態的背景下，歐洲央行行長拉加德不太可能就下一步利率走向提供明確指示。拉加德的新聞發布會將於法蘭克福時間下午2:45舉行，比央行決定公布時間晚30分鐘。

包括法國央行行長Francois Villeroy de Galhau、芬蘭的Olli Rehn和立陶宛的Gediminas Simkus等官員近期均表達了對進一步寬松政策的支持。然而，少數官員仍敦促謹慎行事。奧地利的Robert Holzmann稱他看不到降息的理由，但承認他"始終願意接受好的論據"。

貿易沖突打擊投資者信心

特朗普的關稅政策已經對投資者信心造成嚴重打擊。ZEW研究所的投資者信心指數在4月份從上個月的51.6暴跌至-14，遠低於分析師預期的10。

ZEW研究所所長Achim Wambach在一份聲明中表示："美國貿易政策的反復無常變化正嚴重影響德國的預期。不僅是宣布的互惠關稅可能對全球貿易產生的後果，還有其變化的動態也大大增加了全球不確定性。"

金融市場反映了當前的悲觀情緒。自特朗普宣布關稅措施以來，德國DAX指數下跌了5%。奧迪已暫停向美國交付產品，4月2日之後到達的貨物暫時不會交付給經銷商。梅賽德斯-奔馳公司也在考慮撤回最便宜的汽車型號，因為新征收的關稅意味著銷售這些車型在經濟上不再可行。

經濟增長前景惡化與通脹擔憂的平衡

德國最頂尖的經濟研究所已將2025年經濟增長預測下調至僅0.1%，警告情況可能會更糟。這可能意味著德國經濟連續第三年收縮，凸顯出德國經濟對出口依賴的脆弱性，並強調了重新思考該國商業模式的必要性。

雖然一些歐洲央行官員擔憂特朗普關稅的通脹效應，但ZEW調查的受訪者則不那麽擔心。Wambach表示：

金融市場專家目前並未感知到德國和歐元區通脹可能再次飆升的風險。

根據他們的評估，這為歐洲央行通過進一步降息來提振經濟提供了回旋空間。

華爾街日報分析認為，歐洲央行在博弈論層面面臨挑戰，必須在保持經濟增長和控制可能的通脹壓力之間找到平衡點。但目前市場共識仍然傾向於認為關稅政策更多地是一個增長風險而非通脹風險，這為歐洲央行繼續其降息路徑提供了理由。

投資者應密切關註周四歐洲央行的決策和拉加德的言論，以獲取對未來政策路徑的線索，同時需要警惕特朗普政府可能的貿易政策進一步變化及其對全球市場的沖擊。

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