市場很失望、合理性不足 美聯儲降息“兩頭不討好”

发布时间：2019-08-07

美國當地時間7月31日，美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾在新聞發佈會上。

上周，美聯儲宣佈下調聯邦基金利率，引發全球市場震動。這是自2008年國際金融危機爆發以來，美聯儲首次宣佈降息。雖然此次降息迎合了市場預期，但由於美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾對下一步調息政策模棱兩可的態度，導致美國政府、市場投資者和股市均不買賬。市場投資者避險情緒蔓延，為全球經濟再添一層陰霾。

降息：市場很失望

“自2008年國際金融危機以來，美聯儲首次宣佈降息。”據《華爾街日報》報導，當地時間7月31日，美聯儲聯邦公開市場委員會會議決策降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2%至2.25%。

儘管符合市場預期，但美聯儲降息沒有贏得掌聲和積極的市場反應。美國總統特朗普批評美聯儲25個基點的降息幅度遠遠不夠。

在宣佈降息後的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，此次降息是“週期中間的調整”，不會開啟一輪漫長降息週期，但不排除進一步降息的可能性。

據法新社報導，這一表態直接導致美股暴跌。截至7月31日收盤時，道瓊斯指數大跌了334點，納斯達克指數和標普的跌幅也都超過了1%。全球非美貨幣也集體下挫。

德國新聞電視頻道網站報導稱，鮑威爾在新聞發佈會上帶來的是新的不確定性，其相互矛盾的表述也引起投資者的混亂。市場對美聯儲降息的反應非常冷淡，甚至失望。

一邊是強烈要求持續降息的呼聲高漲，另一邊是批評降息政策的聲音不絕於耳。

紐約三菱日聯金融集團銀行的董事總經理克裏斯·拉普基表示，儘管經濟沒有明顯的衰退跡象，但他們還是向總統妥協，捏造理由降息。

據美國《洛杉磯時報》網站報導稱，美聯儲此次降息，違背了只在經濟陷入真正困境時才降息的慣常做法，是冒險舉動。危險在於，利率已經很低，進一步降息不僅會在真正出現經濟下滑時削弱美聯儲的力量，而且會給處於高位的股票和其他資產火上澆油。

德國《明鏡》週刊網站報導稱，這應該是美聯儲主席鮑威爾不願再想起的一天。7月31日，美聯儲做了一件“眾望所歸”的事：降息25個基點。但儘管如此，仍無人滿意。

“這反映出美聯儲的兩難境地。”青島大學財務管理研究院院長易憲容對本報表示，從美國就業和通貨膨脹的數據來看，美聯儲沒有降息的必要，但是迫於市場預期、美國強勢政府以及全球經濟放緩的壓力，美聯儲不得不作出適當妥協。

存疑：合理性不足

法新社報導稱，在美國政府刺激經濟的強力施壓下，美聯儲下調利率，卻難以解釋此次降息的合理性以及未來的利率走向。

美聯儲在聯邦公開市場委員會政策聲明中寫道，雖然6月份以後的資訊顯示，勞動力市場以及經濟活動都表現強勁或者溫和增長，但是企業固定投資指標一直疲軟。為尋求促進充分就業和物價穩定，決定降息。

據《華爾街日報》報導，此次降息是“一次預防行動，旨在緩解全球經濟放緩和貿易緊張局勢升級帶來的衝擊”。除此之外，還有一部分原因是各國央行無法製造更多通脹。因此，此次降息是有據可循的。

此前美國總統已頻頻向美聯儲施壓，要求降息。但在宣佈降息後的新聞發佈會上，鮑威爾稱此次降息沒有將政治因素納入考量。此外，他還表示，“我們不會為了證明自己的獨立性而調整貨幣政策。”

對此，易憲容表示，這次美聯儲降息非常勉強，即使美聯儲一向標榜政策制訂獨立於美國政府，拿“預防性降息”概念來解釋降息決定的合理性，也難以掩蓋美國政府過度干預美聯儲，美聯儲貨幣政策政治化的傾向。

路透社報導稱，貿易不確定性、企業投資低迷和海外經濟增長疲軟，是美聯儲降息的三個主要依據。

“此次美聯儲降息原因比較複雜。”北京大學國際關係學院國際政治經濟學系教授王勇對本報分析，一是自去年以來，美國經濟下行壓力增大。7月份美國製造業採購經理人指數和美國供應管理協會發佈的製造業指數雙雙創下新低，反映出美國製造業和企業固定投資問題嚴重，而製造業指數與美聯儲貨幣政策高度相關，在製造業大幅回落過程中，美聯儲利率不可能高高在上；二是受全球經濟放緩形勢影響。受到貿易摩擦升級、英國“脫歐”、地緣政治緊張局勢等因素影響，國際貨幣基金組織發佈的最新一期《世界經濟展望報告》，下調了世界經濟增速預測值；三是和美國國內政治密切相關。

前景：不確定性大

《今日美國報》網站報導稱，在尋求延續創紀錄的長達10年的經濟擴張期之際，美聯儲給美國經濟打了一劑罕見的防疫針。

但這一劑防疫針是否有效？能發揮多大作用？

《今日美國報》網站預測，降息可能對整個經濟和金融體系產生影響，推動信用卡借款、房貸和汽車貸款利率小幅下降。從理論上說，還將刺激更多的經濟活動。但是，在美聯儲從2015年底至2018年底加息9次的情況下，這次調整僅能起到很小一部分的扭轉作用。

“從短期來看，美聯儲降息對美國經濟和全球經濟有一定的正向刺激作用。”王勇表示，一方面，會在一定程度上拉動投資，帶動消費，但幅度不大；另一方面，通過美元傳導作用，影響其他國家的利率政策，進一步降低全球利率水準。

事實證明，美聯儲降息加劇了全球央行集體降息的迫切行動。巴西、阿聯酋、巴林、沙特、印度等國央行紛紛跟進，降低利率。據統計，今年以來已經有超過20家央行宣佈降息。

美聯儲今年還會降息嗎？市場對美聯儲進一步降息的預期不減。分析認為，從全球通縮局面、歐洲央行潛在對策和美元態勢綜合來看，美聯儲進一步降息的可能性很大。

對此，易憲容提醒，美聯儲聯邦公開市場委員會內部也並非所有人都支持降息，因此此次降息被稱為“鷹派降息”，即美聯儲的貨幣政策並沒有完全因為美國政府的過度干預而出現重大轉向。這可能會導致市場預期落空，引發國際市場震盪。

“美聯儲下一步的調息政策還面臨很多不確定性。”王勇表示，近期全球的貿易形勢和經濟前景依然未出現明顯改善跡象，美聯儲今後對貨幣政策走向釋放的信號仍會受到高度關注，市場預期也在不斷調整。

不難預料，未來美聯儲決策將如履薄冰。永明投資管理公司投資戰略負責人德茨·馬拉基說，美聯儲過去認為自己是救火員，但如今更像一名園丁，要呵護經濟並保持其增長。“這是一場危險的遊戲，因為市場會不斷在事後批評你。”

*本文來自人民日報海外版