合格境外投資者投資額度限制取消 便利外資入場股市債市

发布时间：2019-09-11

9月10日下午，國家外匯管理局發佈消息，經國務院批准，國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）（以下合稱“合格境外投資者”）投資額度限制。

自2002年實施QFII制度、2011年實施RQFII制度以來，該制度為境外投資者分享中國發展紅利、促進我國金融市場健康發展作出了重要貢獻。國家外匯管理局一直堅持在有效防範風險的前提下，持續推動合格境外投資者制度外匯管理改革，已於2018年取消QFII資金匯出20%比例限制、取消QFII/RQFII本金鎖定期要求，並允許QFII/RQFII開展外匯套期保值。

國家外匯管理局新聞發言人王春英表示，下一步外匯局將立即著手修訂《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》等相關規章，屆時境外投資者在獲得證券監督管理部門批准的相關資格後，僅需委託境內託管銀行按規定辦理相關登記，憑國家外匯管理局出具的業務登記憑證在託管銀行開立專用資金帳戶及辦理後續資金匯兌等業務。

截至8月末，我國QFII投資總額度3000億美元，共計292家合格境外機構投資者獲批投資額度1113.76億美元；RQFII制度已從中國香港擴大到20個國家和地區，投資總額度19900億元人民幣，共計222家RQFII機構獲批6933.02億元人民幣投資額度。

外資流入加速

合格境外投資者制度是中國金融市場開放最重要的制度之一。從內容來看本次改革主要是全面取消QFII、RQFII額度限制，取消了單家境外機構投資者額度備案和審批，取消了RQFII的試點國家和地區限制。

據王春英介紹，本次改革一是落實黨中央、國務院決策部署，深化金融市場改革開放，服務全面開放新格局的重大改革；二是進一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求而主動推出的改革舉措。

近期，明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯以及彭博巴克萊、摩根大通等國際主流指數相繼將我國股票和債券納入其指數體系，並穩步提高納入權重，境外投資者對我國金融市場的投資需求相應增加。外資作為中國股市、債市引入長期投資資金的重要組成部分，合格境外投資者投資額度的取消將進一步便利外資投資中國金融市場。

Wind數據顯示，截至2019年9月9日，滬深港通北向資金累計淨買入7941.2689億元人民幣。在債券市場方面，據中債登和上清所最新統計的債券託管數據顯示，8月外資持債總量較7月增加119.17億元至20282.24億元，境外機構更是已連續18個月增持中國債券，8月末境外機構在我國國債市場中的占比進一步上升至8％。

此外，自2017年以來，資本和金融專案下的跨境資本流動，對我國跨境資本平衡的貢獻度越來越高，跨境證券投資在我國國際收支格局中已經佔據非常重要的地位。開放金融市場也有利於吸引外資進入從而對沖貶值預期，並推動人民幣國際化。據外匯局最新公佈的2019年8月結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，今年1月到7月，證券投資專案下結售匯順差670億元人民幣，其中7月份順差更是達到334億元人民幣。

在人民幣匯率方面，多位接受21世紀經濟報導記者採訪的金融分析師都表示，預計人民幣兌美元匯率將在合理均衡水準上保持基本穩定。截至9月10日晚上20：00，離岸人民幣兌美元匯率報7.1039，當日人民幣升值117個基點。

“一是目前已經否決了英國無協議脫歐，歐洲政治風險減少，看好美元指數回落；二是金融開放仍將吸引一批外資進入中國市場，而通過QFII進入中國的外資需要將境外貨幣兌換為人民幣後進行投資，有利於平衡外匯市場供求，利好人民幣匯率；三是商務部確認10月初將舉行第13輪中美經貿高級別磋商。”上海區某券商國際金融分析師表示。

金融開放與防範跨境資本流動風險雙平衡

自2018年以來，中國接連發佈了多項金融業對外開放措施，涉及金融行業的方方面面。回顧近年來的金融開放歷程，可以看出我國堅定支持改革開放、堅定落實金融對外開放的戰略沒有改變。

民生銀行首席研究員溫彬表示，全面取消合格境外投資者投資額度限制，將有利於建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。一方面，境外投資者會增加中國股票和債券的配置規模，促進國內資本市場發展；另一方面投資主體多元化也有利於推動國內資本市場建設，提高資本市場效率，更好地發揮資本市場服務實體經濟的作用。

但是，資本多是順週期的，即在宏觀經濟穩定的時候，境外資本可能加大流入，但在逆週期時期，境外資本可能會加速流出，這可能帶來在某些時間段跨境資本波動劇烈，並導致外匯市場供求不平衡、匯率波動加大等問題。

“全面取消合格境外投資者投資額度限制，是我國金融開放的一項重要舉措，將極大地便利境外投資者投資中國市場，吸引境外投資者進入，促進國內資本市場發展，預計債券市場和股票市場的外資流入規模還會繼續上升。”原外匯局國際收支司司長管濤表示，“此外，雖然我們取消額度限制，但依然有資格審查，目前參與QFII／RQFII投資的機構還是以大型機構為主，這也有利於保持跨境資本流動的穩定。”

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也對21世紀經濟報導記者表示，開放是雙向的，只要擴大開放，不可避免地會面臨資本進出的問題，但資本進出的同時也伴隨著市場化，開放不僅靠推動資本市場、金融市場的進一步市場化，也會促進人民幣匯率的市場化。“從目前的經濟環境來看，開放還是會帶來資金淨流入。此外，目前開放的是QFII，未來時機成熟可能也會開放QDII，減少限制肯定是金融開放的大方向，未來將主要依靠宏觀審慎調控來進行管理。”他說。

外匯局也表示，下一步將繼續深化外匯管理改革，不斷採取有力措施擴大對外開放，支持境外投資者投資境內金融市場，提升跨境投融資便利化程度。同時，在開放中適應開放，切實防範跨境資本流動風險，維護國家經濟金融安全。

*本文來自21世紀經濟報導