納市對中企“隱形劃線”，36氪赴美成功概率幾何？

发布时间：2019-10-22

在聚焦了成百上千家企業IPO之後，36氪（北京多氪資訊科技有限公司，36Kr Holdings Inc.）終於邁出自己的IPO步伐。

從36氪的招股書來看，公司此次上市擬募集1億美元，主要用於加強內容提供、擴大商業服務規模、提高數據分析和技術能力以及補充日常運營資金，其中擴大商業服務規模、客戶基礎和服務程度的預計投入最多。

今年10月初，36氪向美國納斯達克交易所遞交了IPO申請，敲響了納斯達克的大門。這扇大門是否會打開以及何時打開，目前仍無法預測。

市場人士對於中國企業赴納斯達克上市的前景並不樂觀。老虎證券的分析師對第一財經記者表示，納斯達克近期IPO要求較為嚴格，雖然沒有成文的規定，但是在審核和回復上有放緩節奏的跡象。

此一時，彼一時

2018年是自2010年以來中國企業赴美上市最“熱情高漲”的一年。

根據Wind資訊數據統計，2018年共有42家中國公司登陸美國資本市場，其中不乏廣為人知的明星企業。視頻網站愛奇藝（NASDAQ:IQ）以及嗶哩嗶哩（NASDAQ:BILI）均在2018年順利掛牌納斯達克市場。

事實上，自1971年納斯達克成立以來，由於上市條件較為寬鬆，吸引了一大批未盈利的企業。

36氪同樣將上市目標定位在了納斯達克市場。但目前納斯達克市場對於中國企業的態度隨時可能發生反轉。10月初，彭博（Bloomberg）的報導指出，白宮正考慮將中概股從美國證券交易所“勸退”。儘管這一消息被美國財政部發言人莫妮卡克勞利予以否認，但是目前分析人士認為，中小企業在納斯達克“遇阻”的可能性並不小。

上述分析師對記者表示，儘管對已在納斯達克上市的企業並無影響。但是目前納斯達克市場有收緊中國企業IPO的現象，新來者可能要“吃些苦頭”。

他表示，納斯達克現在有兩方面變化，雖然不是明文規定，但具體要求仍有跡可循。一是，此前公司在納斯達克上市並不要求必須有來自美國的投資人，而現在要求IPO公司至少有100名美國投資者。二是，在股東持股方面，納斯達克之前的要求為公司至少有400名持股100股以上的股東，現在要求持倉2500美元以上的股東至少有250人。

這一說法也得到了另一名市場人士的認同，一位專攻美股IPO的律師對記者表示，納斯達克提高了對平均交易量的要求，赴美IPO的中國公司需要能夠申明與美國資本市場建立了足夠的聯繫。

另外，老虎證券的分析師還提到了目前納斯達克對於中國企業審核速度的問題，“目前存在審核慢、回復慢的情況。”他稱。

一般而言，美國股票發行註冊及上市審核週期在4-6個月。從時間上來看，今年6月28日，36氪向美國SEC遞交了上市申請草稿版，之後又分別在8月、9月遞交了修訂稿，最終於10月初遞上了正式版招股書。

第一財經記者梳理嗶哩嗶哩和愛奇藝的上市情況發現，這兩家企業均在正式申報招股書一個月左右的時間便實現“敲鐘夢”。目前，距36氪正式提交招股書已過去了20天，後續其上市的進展如何，市場參與者還需拭目以待。

野心不小，掙錢不易

36氪是一家已創辦9年的創投媒體。從初期建立到籌備上市，36氪的故事似乎和每一個創業者的故事都有相似之處。

36氪最初創始人劉成城曾就讀於北京郵電大學學習編程，2011年，36氪已生出了萌芽，劉成城從同校師兄王嘯手中拿到了100萬元的天使投資，當時36氪就已定位在科技產業媒體。

據天眼查資訊，從披露日期來看，從2017年到上市前夕，36氪共實現3輪融資。2017年底，36氪從分眾傳媒、戈壁創投、杭州金投等機構拿到了3億元的首輪融資。

事實上，早在首輪融資的時候，36氪這家企業的野心就表露無遺。“36氪傳媒從創辦至今已經走過了第一階段，業務站穩了腳跟，得到了行業的認可。接下來，在2016年、2017年連續兩年盈利的基礎上，也要考慮上市、回報股東的事了，同時也可以在登陸資本市場後有實力做更多有價值的業務。”針對36氪的首次融資，劉成城曾公開表示，下一步的目標將瞄準IPO。

此後，2018年4月，36氪披露出其A+輪融資情況，文投控股、杭商資產、龍馬資本三家機構參與了此輪融資，但具體金額並未透露。

天眼查顯示，以今年10月11日為披露日期， 36氪還進行了一波戰略融資。此次參與的機構中還包括位元組跳動旗下公司Lotus Walk Inc.參與其中。

從首輪融資能看出，36氪對上市“志在必得”，但是其在2019年上半年出現的虧損問題也不容小覷。

根據招股書，2017年-2018年，36氪的營業收入分別為1.21億元人民幣和2.99億元人民幣，呈現出明顯的增長。淨利潤方面，2017年36氪取得792萬人民幣的成績，2018年，更上一層樓，淨利潤為4052萬人民幣。

這種增長在2019年進入了倒退。2019年36氪的營業收入為2億元人民幣，但是淨利潤卻轉向虧損，虧損總額達4550萬元。

同時在2019年上半年，36氪的主要業務的盈利排位情況發生了轉變。企業增長服務的收入達1億元，超過以往貢獻最多的線上廣告業務收入，成為36氪第一大收入來源。36氪在2019年上半年的廣告業務收入為7948萬元人民幣。

*本文來自第一財經