李湛：美聯儲緊急降息但市場頹勢難掩

发布时间：2020-03-05

北京時間3月4日淩晨，美聯儲罕見動用緊急權力在兩次議息會議的間隔時間大幅降息50bp。這也是就2008年金融危機以來美聯儲首次採取類似行為。此次降息行動將使得美國聯邦基準利率降至1%-1.25%的低位區間。此次手段獲得了美聯儲決策層的一致支持，在當日的公開記者會上，美聯儲表明正密切關注事態發展及其對經濟前景的影響，並將使用其工具和採取適當行動來支持經濟。

對此，中山證券首席經濟學家李湛分析，雖然市場對於美聯儲採取降息行動已經有一定的預期，日前芝加哥商品交易所的FedWatch工具以及利率期貨市場反映的問題不是美聯儲在3月18日議息會議上是否會降息，而是降息幅度會有多大。從此前的數據上看市場不確定的只是美聯儲將降息0.25個百分點還是0.5個百分點。但從此次緊急降息的幅度以及具體的時間點上看，美聯儲的行為仍然超過了市場的普遍預期。

儘管美聯儲對於遏制經濟受疫情蔓延影響的努力已經溢於言表，市場情緒卻迅速由喜轉悲。決定公佈後，美國股市三大股指最初應聲上漲逾1%，隨後逐步走低。收盤道瓊斯工業指數跌幅達到2.94%，納斯達克指數跌幅為2.99%，標普500指數下挫幅度為2.81%，美國股市呈現普遍的下跌趨勢。

而在前一周，美國股市已經經歷了一場慘烈的殺跌，上周標普500指數下跌11.49%，道瓊斯工業指數下跌12.36%，納斯達克指數下跌10.54%。道瓊斯工業指數和納斯達克指數都錄得了2008年10月（全球金融危機）以來最大單周百分比跌幅。同時原油期貨價格也一路下行，路透CRB商品指數上周跌幅達到了8.75%，其中以對全球經濟聯動最為密切的原油衝擊最為劇烈。NYMEX原油期貨價格上周暴跌超過16%，布倫特原油期貨周跌幅達到14%。

李湛認為，由於美國利率仍然高於10國集團中的其他國家，相比之下有更大的降息空間。

基於新的市場預期，此前一直堅挺的美元指數開始呈現明顯的下跌趨勢，近7個交易日美元指數跌幅達到2%，美元兌日元匯率下挫了4%，美元兌歐元跌幅也接近3%。由於長期實施負利率政策的日本央行幾乎沒有降息空間，日元是避險的一個終極選項。而投資者的另一項選擇則是美國國債，美國國債價格上漲，兩年期美債收益率自2016年以來首次跌至1%以下，而指標10年期美債收益率更是再創紀錄新低。

李湛告訴證券時報記者，美聯儲大幅降息仍無法給予市場足夠的信心主要是出於以下兩點：一是美聯儲決策層的態度轉變較快，反而使得市場懷疑其可能獲得了更多的不利資訊，並對降息能否實際提振未來經濟前景保持謹慎。2月28日美國聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德公開表示，如果冠狀病毒疫情惡化為全球大流行疾病，美國聯邦儲備委員會“有可能”降息，但他補充稱，市場對降息的預期不會迫使美聯儲採取行動。同日，美聯儲主席鮑威爾也強調了美國經濟仍然強勁，表示美聯儲正在密切監視事態發展及其對經濟前景的影響。

但在緊急降息後美聯儲官員的口徑發生了明顯改變，鮑威爾在降息後舉行的新聞發佈會上表示，“我們認為美國經濟前景面臨的風險已經發生了實質性變化。雖然我們知道降息不會降低病毒感染率，也不會修復斷裂的供應鏈。但請相信我們的行動將對經濟起到有意義的提振作用。更具體地說，此舉將支持寬鬆的金融形勢，並避免可能會拖累經濟活動的金融形勢收緊狀況，並將有助於提振家庭和企業信心。”從略顯中性的言論到較為悲觀的論調轉變只用了短短幾天時間，市場顯然無法忽視這種轉變其中蘊含的危險性。

二是疫情在全球蔓延的趨勢較為明顯，同時美國當地的實際情況可能並不樂觀。世衛組織已經表示將疫情對全球風險的評估從“高”上調至“非常高”，突發事件規劃執行主任萊恩博士說此舉是為了讓各國當局進入全面戒備狀態。世衛組織總幹事譚德賽在日內瓦公開表示，新冠病毒傳播和影響的風險現在“全球範圍內”都非常高。其中WHO在2月27日發佈的報告中提到，全球很多社區還沒有準備好實施中國採取的措施，正是這類措施幫助中國控制住了快速擴散的新冠病毒疫情。報告指出這些是目前證明可以中斷或將人際傳播鏈最小化的唯一措施。

從全球數據上看，目前已經有80多個國家與地區出現了確診病例，其中最嚴重的依次是韓國、義大利、伊朗以及日本，截止至3月4日午間，確診人數分別為5328、2546、2336以及1000。同時，一些確診數較少的國家也出現了社區傳播的可能案例。美國西海岸官員在當地時間2月28日報告了三例無法確定病源的感染病例，這三名病人分別來自加利福尼亞、俄勒岡以及華盛頓州。目前資訊顯示他們都沒有去過任何海外疫情嚴重的國家，也沒有跟已知感染病例的患者有過接觸。英國也在2月28日表示一名來自英格蘭的薩裏郡的患者與美國三例無法確定病源的病例一樣，這名男子最近也沒有出過國，也沒有明確的感染源。

此外，美國實際感染情況可能比官方數據顯得的更為嚴重（最新數據顯示有12個州有近120人確診，九人死亡），目前在美國檢測新冠病毒需要至少4天的時間才能獲得批准。且在特朗普總統已經任命副總統彭斯負責所有與冠狀病毒相關的應對措施後，彭斯已經要求未經其批准，CDC和其他美國聯邦科學家將不得就該疫情公開表態。路透社2月28日曾引用一位聯邦政府衛生官員的話稱美國的病毒檢測資源不足，但白宮方面淡化了有關新冠疫情危機的說法，稱此類新聞報導是打擊總統特朗普的策略。

對於後續判斷，中山證券研究員梁倫博表示，未來全球金融市場會密切關注三個重要的判斷點，首先是全球疫情蔓延趨勢受到控制的轉捩點。然後是美聯儲重啟寬鬆路徑後全球央行能多大程度上支撐實體經濟，政府是否會出臺財政刺激方案。最後則是全球經濟可能企穩的時間點，但目前而言在無法確定疫情對經濟活動的影響程度前，判斷全球經濟企穩的具體時間點可能為時過早。美國現時的經濟數據反映的更多是此前供應方面的衝擊。

*本文來自證券時報網