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美聯儲瘋狂擴表,對資本市場影響多大?

发布时间:2020-04-15

4月9日,美聯儲再度宣佈刺激舉措,提供高達2.3萬億美元的貸款支持經濟。過去一個月,美聯儲資產負債表規模暴增2萬億美元。預計到4月17日,美聯儲總資產將突破6.4萬億美元,這種“印錢”速度已經超過了以往任何時候,包括2008年金融危機。


美聯儲瘋狂擴張資產負債表的背後,是潛在的“資產荒”。在短期控制風險的同時,也要時刻不忘記這個全球資產上漲背後的重要推手。無論股市還是黃金,他們牛市的根源可能並非來自於價值,而是美元的氾濫。


下麵兩張圖,第一張是美聯儲資產負債表和標普500之間的關係,第二張圖是美聯儲資產負債表和黃金的關係。




這兩張圖告訴我們幾個現實:


1.近30年以來,美聯儲的資產負債表處於長期擴張的狀態,特別是2008年金融危機以後,縮表的時間短,幅度小,擴表的時間長,幅度大。記得幾年前美聯儲說要縮表,市場曾經有非常劇烈的波動,但最後事實證明縮表的實際難度要大多了,這事說起來容易做起來難。


2.美聯儲的資產負債表與黃金和美股的關係,短期看節奏各有不同,但長期看是非常明顯的正相關關係,進一步證明雷·達裏奧的現金無用論是對的,也能夠證明,黃金和美股一樣,他們上漲背後有著共同的原因,就是美元氾濫。


3.目前美聯儲資產負債表已經超過6萬億美元,意味著從長期看,無論疫情短期內能否結束,但是美股會和黃金一樣,都將走出長牛。


再來看看A股會如何,下圖中可以看到,自從A股被納入MSCI後,外資增配A股成為一種趨勢。當前A股和標普500相關度最高的應該是滬深300指數。



其邏輯也是因為北上資金的連續增持標的,大部分都在滬深300中。過去幾年,外資的推動成為滬深300連續上漲的重要條件。假設標普500和滬深300的關聯度持續提高,那麼這輪“資產荒”中,A股的“核心資產”們也將獲益。


近期,美聯儲委員美斯特表示,美聯儲行動尚未結束,不太擔心美聯儲資產負債表的增長。美聯儲主席鮑威爾也表示,在美國經濟開始從新冠肺炎疫情造成的傷害中全面復蘇之前,美聯儲將繼續使用所有可用的工具。


從目前的消息看,美聯儲繼續擴表的概率相當大,已經有美國知名財經網站分析,6月份資產負債表可能高達10萬億美元,我認為這並非危言聳聽。


假設擴表真能到10萬億美元,假設歷史上擴表容易縮表難的情況也會持續,那麼可以預見,一旦疫情這只“攔路虎”被解決,資本市場大概率會和歷史上每一次危機後一樣迎來一波長牛,而這次A股註定不會被落下。


*本文來自第一財經

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