是時候抄底原油了麼？美國銀行：現在是最好時機

发布时间：2020-04-27

4月以來，隨著黑天鵝打擊原油需求及原油存儲成本提升，油價迎來“史詩級”大跌。在原油市場經歷動盪之後，美國銀行分析師稱：現在已經到了購買“折價”原油資產的好時機。

原油市場經歷暴跌，美銀稱可以購買相關資產

黑天鵝席捲全球，對原油需求下降的擔憂及缺乏儲存空間共同推動原油市場暴跌，美國原油五月期貨合約一度跌至負數，而對儲量問題不太敏感的國際油價布倫特原油今年也下跌了62.73%，至每桶約24.6美元，並在4月22日觸及1990年代末以來的最低水準19.99美元/桶。

價格暴跌導致石油生產商削減支出計畫，削減成本並呼籲新的信貸額度。按照標準普爾500指數（S＆P 500）的能源部門衡量，美國最大的石油和天然氣公司的股價今年已下跌逾40％，而產油國的經濟則遭受了嚴重打擊。

但美國銀行表示，隨著原油資產大跌，投資者可以購買折價的相關資產。活躍的美國石油鑽機數量下降可能會減少供應，並幫助油價回升，這將讓新興市場的債務和股票價格回升。

4月24日，能源服務公司貝克休斯公司（Baker Hughes Co）在報告中稱，截至4月24日的一周中，鑽探者削減了60座石油鑽機，使總數降至378座，是2016年7月以來的最低水準。石油鑽機數量是未來產量的早期指標，比一年前的805臺石油鑽機同期下降了53%。

此外，美國銀行策略師指出，在在企業債券市場，投資者對持有風險較高的能源公司高收益債券、而非作為避險資產的美國國債的溢價，本月擴大至歷史最高水準。他們補充說，這樣的購買機會將“時不再來”。

這家華爾街銀行表示，過去一個月風險資產的大幅反彈可能還會繼續，背後有兩大因素支撐：全球針對黑天鵝的激進政策仍將持續，且投資者仍有4.7萬億美元現金可供調配。“頭寸和政策表明，風險資產的交易仍在繼續。”

美聯儲“托底”，提振市場對原油相關資產信心

4月以來原油價格的暴跌，也導致大量投資者拋售能源企業的高收益債券。即使石油公司都在尋求增加現金和削減產量的計畫，但如果石油繼續在這些低迷的水準進行交易，許多石油公司將難以生存。

能源公司債券的困境有可能影響超過1萬億美元的垃圾債券市場的回報，因為它們的債券約占低於投資級別債券表現基準指數的12%。

不過，分析師預期美聯儲政策有望為能源企業高收益債券提供支撐，而這提振了市場信心。在4月，美聯儲將貸款計畫援助範圍擴大至次級投資級公司或“垃圾”級債券，這意味著美聯儲也將成為高收益債券的“買家”。

此外，針對在油價暴跌下“苟延殘喘”的美國能源企業，華爾街也準備“接手”以防止後續影響。外媒報導稱，摩根大通（JPMorgan Chase＆Co），富國銀行（Wells Fargo＆Co），美國銀行（Bank of America Corp.）和花旗集團（Citigroup Inc.）均正在組建獨立公司以接手石油和天然氣資產，避免給可能破產的能源公司的貸款造成損失。

通過石油和天然氣儲備支持的貸款，估計該行業欠貸方的貸款超過2000億美元。由於收入下降，資產價值下降，一些公司表示他們可能無法償還。惠廷石油公司成為4月1日申請第11章破產的第一家生產商。包括切薩皮克能源公司，丹伯裏資源公司和卡倫石油公司在內的其他公司也雇用了債務顧問。

德克薩斯州律師事務所Haynes＆Boone LLP的最新報告顯示，到2020年第一季度，共有7家美國石油和天然氣鑽探公司申請破產，由於病毒驅動的價格暴跌，預計會有更多的石油和天然氣鑽探商申請破產。 報告稱：“有理由期望，就像美國的黑天鵝一樣，它會在變得更好之前變得更糟。”

能源公司的危機在4月21日引起了美國政府的注意。美國總統表示：“我們絕不會讓偉大的美國石油天然氣行業失望。我已指示能源部長和財政部長制定一項計畫，該計畫將動用資金，以便在不久的將來確保這些非常重要的公司和工作機會。”

油價下一步看存儲容量

為了使價格穩定，美國原油生產商不得不進一步削減產量，同時由於沒有足夠的存儲空間而被迫遏制價格。儘管主要產油國達成了歷史性的減產協議，但Ursa Space Systems分析師Geoffrey Craig解釋說，減產只是“需求下降的一小部分”。

Craig稱：“下一個催化劑將是庫存達到儲存極限，您將通過衛星圖像知道這一點”。能源分析師通過衛星數據查看全球石油存儲量時說，儘管存儲容量還沒有達到極限，但如果原油供需格局持續，油價將繼續下行。美國部分區域原油儲存容量縮減及成本提升是4月美國油價暴跌的主要因素。

根據Orbital Insight的記錄，全球庫存中已經有約32億桶原油。大部分陸上石油儲藏都採用浮頂儲罐（FRT）的形式。總體而言，Orbital Insight表示，全球FRT的存儲容量為55.6%，因此該公司預計將有20億桶的可用存儲容量。

除了FRT儲存之外，還有其他原油存儲方式，例如固定的屋頂儲罐，鹽穴，或者甚至更昂貴的浮動儲存，例如海上油輪。Craig表示，最近的估計顯示，海上油輪的儲存量約為1.6億桶。從本質上講，油價越低，石油生產商就越有可能依靠昂貴的儲油能力。隨著價格上漲，開採成本更高的石油的方法變得可行，儲量選項與生產方法呈反比關係。

高盛4月24日在給投資者的一份報告中說，“在石油方面，我們預計市場將在未來3-4周內測試全球存儲容量（WTI是一個本地事件），這可能會造成巨大的波動性，並且將加劇油價下行，直到供應最終等於需求為止，即沒有地方儲存石油，原油生產商只能關井來與原油需求保持同步。

*本文來自wind