“大放水”時代落幕？美聯儲縮減資產負債表

发布时间：2020-07-10

3月以來，美聯儲的一系列資產購買是支撐美股走出疫情衝擊的關鍵因素。但隨著美國經濟出現復蘇跡象，美聯儲放慢寬鬆政策的步伐，或預示著疫情以來全球大放水將按下暫停鍵。

美聯儲資產負債表已縮至7萬億美元下方

美聯儲7月9日公佈數據表明，截至7月8日，美聯儲的資產負債表總規模減少了約880億美元，至6.97萬億美元，而一周前為7.06萬億美元。這是逾11年來最大的單周跌幅，主要原因是未償回購協議餘額從一周前的612億美元降至零，這是10個月來銀行首次沒有向美聯儲尋求這一重要的短期資金來源。這一現象表明，疫情衝擊引發的金融壓力已出現緩解跡象，而美聯儲也開始逐步縮減放水規模。

傑富瑞（Jefferies）經濟學家托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）和阿內塔·馬克沃斯卡（Aneta Markowska）在週四下午通過電子郵件發送的一份研究報告中寫道：“從某種意義上講，這是時代的終結。”

由於銀行儲備不足導致短期借貸成本激增，美聯儲於9月中旬開始干預回購市場。自3月以來，對新冠疫情的擔憂引發了股市、債市以及商品市場的全面拋售，美聯儲啟動無限量QE等一系列寬鬆政策，穩定金融市場。

隨後，美股市場強勁反彈，納斯達克綜合指數屢創新高，而美國零售及就業數據在5月各州恢復開放後也出現好轉跡象。美聯儲回購操作的使用在過去幾個月中逐漸減弱，通過大量購買國債和抵押支持證券來提供更多的流動性。

今年6月，美聯儲還對回購操作進行了微調，使其成本略高，更多地將其定位為一種支撐。這似乎正促使銀行尋找私人交易對手來滿足它們的回購需求。作為證據，美聯儲7月9日的隔夜回購交易連續第四天沒有買家。美聯儲官員承諾將繼續關注金融狀況，並在必要時提供更多支持。

美國經濟未來仍面臨不確定性

7月9日，美國公佈初請失業金人數顯示，截至7月4日當周，初請失業金人數經季節調整後減少了9.9萬，至130萬。截至6月27日當周，領取失業救濟金的美國人人數減少了近700,000，至1,810萬，這是自4月18日當周以來的最低水準。

不過，儘管勞動力市場出現復蘇跡象，但美國經濟未來仍面臨疫情的不確定性。根據約翰·霍普金斯大學的數據，隨著各州恢復開放並放鬆限制措施，美國新增確診病例數在週三達到了60,000的單日新高。另一方面，秋季美國內部的風險事件，也對市場風險偏好造成打擊。Logan Capital Management負責消費行業的投資組合經理Sarah Henry表示：“對於美國經濟和美國股票市場，所有這些資訊仍然懸而未決。”

不過，從美聯儲官員的最新表態來看，短期仍不會退出寬鬆政策，未來一旦經濟復蘇不及預期，美聯儲仍將扮演市場的“有力後盾”。美聯儲副主席理查德·克拉裏達（Richard Clarida）在7月7日表示，美聯儲可以購買的債券數量沒有“限制”。他並補充說，美聯儲還可以在前瞻性指導下進一步放寬政策，並將在需要時保持其貸款支持。

克拉裏達認為，雖然5月和6月經濟反彈的跡象“非常受歡迎”，但美聯儲正在密切關注該病毒的進程，因為它將決定經濟進程。

*本文來自第一財經