美聯儲決議前瞻：料將按兵不動 並為調整長期貨幣政策鋪路

发布时间：2020-07-29

目前，市場普遍預計，美聯儲將在本周貨幣政策會議中維持利率不變，並釋放持續實施超寬鬆政策的“鴿派”信號。

市場預計，美聯儲即便會對經濟前景有何變化做出評估，但卻不會輕易改變策略。未來利率路徑的前瞻指引最有可能會和通脹率、失業率掛鉤，並且會在9月底前發佈。此外，預計鮑威爾將繼續警示經濟前景依然嚴峻。

近期，美國新冠肺炎疫情呈猛烈反撲態勢。截至28日，美國已有超過440萬人確診，再次暴發疫情，讓美國政府不得不就新一輪紓困計畫進行商討。隨著國會就援助方案展開工作，美聯儲就下一步是否將改變戰略也會進入討論議程。

本周稍早，美國共和黨領袖米奇·麥康奈爾公佈了新一輪規模1萬億美元的經濟刺激計畫。不過，不管是共和黨、民主黨還是共和黨內部，對於財政刺激的形式和規模分歧較大，目前計畫尚未成型。

隔夜，美聯儲宣佈延長7項緊急貸款機制至年底，確保這些工具可以繼續幫助經濟復蘇，這些機制原本大部分在9月30日左右截止。

美聯儲是在3月份市場失靈時開始推出這些舉措的。由於對冠狀病毒危機的擔憂導致的市場流動性缺乏，迫使美聯儲採取了各種信貸安排，其中許多信貸安排都起源於金融危機期間。

截至6月29日，美聯儲為應對疫情重啟而啟動的9個緊急貸款工具均悉數啟動，此次期限延長的是美聯儲這9項計畫中的7項。

公告稱，延期三個月將方便潛在的貸款計畫參與方進行規劃，延期適用於一級交易商信貸便利、貨幣市場共同基金流動性便利、一級市場企業信貸便利、二級市場企業信貸便利、定期資產支持證券貸款便利、薪資保護計畫流動性便利，以及面向中小企業的“主街商業貸款計畫”。

美聯儲認為，上述貸款工具已提供重要支持，“穩定並顯著改善了市場功能”，也增加了向美國家庭、企業以及州和地方政府的信貸流動。

可以注意到，時隔六周，美聯儲召開新一期FOMC會議時，美國新冠疫情的發展出現了較大的變化。6月會議時，美國新增確診人數已趨於平穩；而此時，美國出現了第二波疫情高峰，令本就脆弱的經濟復蘇再遭重創。

目前，市場對美國經濟復蘇前景仍有不同看法。機構對美國經濟前景不甚樂觀，但是美國政府官員則認為經濟復蘇到今年下半年就會顯現。在這種看似矛盾的判斷下，美聯儲需要更多觀察經濟數據的變化，維持寬鬆貨幣政策更為切合實際。

美聯儲或迎來重大政策變動，本次會議或許會為調整長期貨幣政策鋪路。美聯儲對其貨幣政策工具為期一年的評估將於2020年結束。在美國聯邦公開市場委員會7月1日發佈的6月9日至10日會議紀要顯示，“許多”決策者傾向於將利率路徑和未來的資產購買行動與通貨膨脹掛鉤，甚至暗示會等到通脹率略超過美聯儲2%目標後再進行實質性調整。事實上，早在2019年年末，美聯儲已經開始考慮制定一項允許通脹率超過其2%目標的規則。

彭博調查顯示，經濟學家認為，美聯儲有關未來利率路徑的前瞻指引最有可能會和通脹率掛鉤，並且會在9月底前發佈。

銀證券高級美國經濟學家Brett Ryan在調查回復中寫道，"在美聯儲考慮長期貨幣寬鬆程度時，即將出臺的財政計畫細節將成為重要的考慮因素。"

此前，美聯儲理事佈雷納德也表示，經濟不確定性將繼續增加，未來復蘇可能面臨著經濟活動減少、消費者和企業收入受損等不利因素。美聯儲應將其前瞻指引和資產購買的重點轉向提供長期的政策寬鬆。

*本文來自格隆匯