美聯儲在給其他國家央行出什麼難題？ 

发布时间：2020-09-09

美聯儲在通脹問題上採取更為寬鬆態度，這或在未來數年拖累美元，並將對中央銀行這一角色定位提出尖銳質疑，給從德國、日本等其他央行政策制定者帶來挑戰。

從表面上看，美聯儲8月27日公佈的政策調整似乎是為了給美國經濟打一針興奮劑。轉向平均通脹目標制使美聯儲在經濟衰退後能夠超出其目標，這意味著加息將會在較晚到來，就業市場將會變得更熱，這對低收入家庭來說是一種福利。

但這給全球央行帶來了兩個難題。

貨幣政策or社會政策？

對美聯儲使命的這種重新解讀，可以被視為對社會政策的一次嘗試，對其他國家來說，這是一個重要的先例，因為它們在多年的非常規舉措已經影響到財富和收入分配之後，正在重新審視自己的角色。

自3月中旬以來，美元兌一籃子貨幣的匯率已下跌逾10%，跌至兩年多來的低點，歐洲央行首席經濟學家萊恩上周警告說，即使歐洲央行沒有將匯率作為目標，匯率也很重要。

萊恩表示：“如果有力量左右歐元/美元匯率，那將影響我們對全球和歐洲的預估，以及我們的貨幣政策。”

事實上，一些經濟學家說，當前的匯率可能已經使歐元區經濟增長減少了0.2%-0.4%，路透社調查的分析師認為美元還會進一步走軟。

一些經濟學家認為，歐洲央行應該將同樣靈活的目標作為其正在進行的政策評估的一部分。但市場認為，在拉加德擔任歐洲央行行長的8年任期內，根本沒有加息的跡象，因此，有關將進一步收緊政策的說法，會引發可信度問題。

“新興市場經濟體的資金主要來自美元，至少在初期是這樣，”歐洲央行前執委會成員克萊表示。“面對美國利率長期走低，歐洲可能需要找到新的方法來支撐經濟。”

美聯儲目前明確的幫助低收入家庭的目標是另一個複雜因素，因為它提升了銀行在社會政策中的作用，並可被視為對其職責的某種重新解釋。

日本央行副行長若田部昌澄表示，“我個人認為，一些人提出的貨幣政策應更多關注就業和收入狀況的想法，仍有考慮的餘地。”

歐洲央行似乎也熱衷於重新解釋其使命。拉加德認為，氣候變化帶來的風險太大，歐洲央行不能忽視這些風險。

歐洲央行表示，它的使命已經要求它支持歐盟的“總體經濟政策”，雖然鑒於它目前的重心完全集中在通脹上，但這種解釋仍將代表一種轉變。

美元疲軟本幣走強 出口受阻如何應對？

第二，更直接的擔憂將是美元的疲軟，這將是歐洲央行週四政策會議的主要議題，因歐元走強將令歐元區出口國家更難走出記憶中最嚴重的衰退。

德國、法國或日本等國傳統上靠淨出口實現增長，而當本幣走強時，淨出口會受到衝擊。美國和一些主要貿易夥伴之間的貿易戰已經對出口造成了壓力，而這種走強只會加劇他們的問題。

正常情況下，應對這種局面不會太難，但歐洲央行和日本央行都已接近超寬鬆政策的極限。

日本央行前官員熊野秀夫表示：“如果美聯儲推遲升息，將給日元兌美元帶來上行壓力。”他說道：“只要美聯儲的政策加大了美元升值的難度，日本央行就不得不擔心日元可能升值，這就需要做出政策回應，包括加大負利率。”

鑒於歐洲和印度新冠病例激增給更廣泛的全球復蘇造成威脅。有相關報告指出，若央行被迫採取更大力度的措施應對通縮，將可能進一步推高黃金價格黃金“可能在更長一段時間裏橫盤整理，但最終會被大環境進一步推高”。

*本文來自金融界網站