高泡沫、低利率時代，這是高盛挑選的投資組合“後盾”

发布时间：2020-09-27

自8月以來市場加劇波動，美股、美債同步下跌，傳統“六股四債”投資法則失效。高盛分析師表示，在不確定性因素消失以後，新興市場貨幣有望成為高泡沫、低利率時代的投資組合“後盾”

投資者面臨高泡沫、低利率時代

在今年美聯儲一系列寬鬆政策下，美股屢創新高，傳統投資者卻面臨兩個問題：

1、股票和債券的進一步資本增值受到其當前高價的限制。美股科技公司屢創新高，面臨估值泡沫風險；而一些漲幅有限的企業卻受制於病毒風險，一旦後市疫情出現回升跡象，這些企業也將面臨拋售潮。

2、全球央行的低利率政策，推動全球債市收益率萎縮，美國10年期國債收益率今年已創下歷史新低。不僅如此，高評級公司債券的固定收益也在萎縮。花旗私人銀行（Citi Private Bank）估計，即使包括高收益和新興市場，全球債券市場目前的收益率為1％。即使是股票，藍籌標準普爾500指數的12個月追蹤股息收益率仍為1.86％，過去十年來一直在約2%的水準上徘徊。

此外，通過美債對沖股市回落的傳統投資理念也逐步瓦解。9月，科技股的回落帶動美股下行，但十年期美國國債的價格缺乏可觀的反彈。通常，股票價格的下跌伴隨著國債價格的急劇上升，反映了它們在廣泛投資組合中的地位。但在今年，美國國債自8月初以來一直處於區間震盪之中，十年期國債收益率徘徊在0.66％附近，這表明大幅收益的能力有限，無法幫助抵消風險資產暴跌帶來的投資組合痛苦。

高盛建議加大對新興市場貨幣押注

在上述背景下，高盛策略師表示，投資者可以增加對新興市場貨幣的押注，抵禦低利率時代。

具體來看，高盛研報顯示：儘管在風險依然普遍、美元走勢強勁的情況下，現在投資高收益新興市場可能還為時過早，但一旦危機消退，開始系統地考慮機會也不算太早。

高盛全球外匯研究聯席主管Kamakshya Trivedi、新興市場跨資產研究主管Caesar Maasry以及一組策略師認為，在“高週期性貝塔、高套利多頭”中，墨西哥比索是最具吸引力的。緊隨其後的是南非蘭特(ZAR)和俄羅斯盧布(RUB)。

貨幣套利交易是指投資者借入高收益貨幣，為低收益貨幣的交易提供資金，以獲取兩種利率之間的價差。週期性貝塔是指該貨幣對更廣泛的經濟週期和市場回報的敏感性。

高盛指出：墨西哥比索仍然是我們對新興市場貨幣的首選，儘管其升值空間已經較其他高利率新興市場國家貨幣有限。即使在上周墨西哥比索遭到拋售以後，美元兌墨西哥比索的價格較疫情前接近19的水準仍有10%的下行空間。

“從中期來看，支撐匯率的宏觀基本面因素和仍然較高的收益率，使墨西哥比索成為一個有吸引力的選擇。” 高盛分析師還看好南非蘭特和俄羅斯盧布，認為兩種貨幣都有較大運行空間，前者“被嚴重低估”，而後者在今年迄今的拋售中反彈幅度較小。

*本文來自Wind