業績超過索羅斯、達利歐？2020年小型對沖基金強勢上揚

发布时间：2020-12-23

索羅斯的量子基金、巴菲特的伯克希爾、達利歐的橋水……投資者總是對於這些大型對沖基金和投資大佬的一舉一動十分關注。然而，在今年對沖基金整體表現差強人意的大環境下，一些專注於某一兩個投資策略、管理資金少於10億美元的小型對沖基金卻榮登表現最好的基金。

受益於其更易於管理的投資組合，在今年新冠肺炎病毒疫情帶來的市場波動中，這些更具投資靈活性的基金往往可以快進快出，以保護收益或減少損失。受其靚麗回報率的推動，市場上湧現出更多對這類小型基金的需求。

小型對沖基金今年強勢上揚

根據研究公司eVestment截至10月31日的最新數據顯示，全球最大的十家對沖基金的平均回報率下降了1.85%。與此同時，全球管理資金超過10億美元的對沖基金同期的平均回報率也下降了2%。而全球資產管理規模不足2.5億美元的對沖基金今年截至10月31日的平均回報率為1.12%。此外，eVestment’s對沖基金加總基準指數（eVestment’s Hedge Fund Aggregate benchmark）的同期回報率為0.74%，而標普500指數的同期回報率則是2.77%。

事實上，2015年的一項學術研究發現，在1995年～2014年期間，規模較小的對沖基金在危機中的表現往往勝過規模更大的對沖基金。2019年的一篇報告還指出，隨著基金規模不斷變大，基金經理可獲得的管理費也水漲船高，這反而使其越來越缺乏進一步提升基金表現的動力。

數據研究機構HFR的數據還顯示，近幾年來，小型對沖基金的整體表現已超過了大型基金，但許多投資者依舊堅持認為，（規模）越大越好。也因為如此，那些資產規模超過50億美元的對沖基金們控制著整個行業總共3.3萬億美元資產的三分之二。

不過，如今越來越多的投資者也逐漸開始注意到這些偏好“小而精”、快進快出投資策略的小型對沖基金。

根據聯結機構投資者和基金經理公司Murano的資訊，今年第三季度，對精品基金經理人的需求較上年同期增長了22%。為另類投資籌集資金的機構Impactus Partners的聯合創始人恩德（Maria Kindness）也表示，近幾個月來，投資者對規模較小的基金的查詢激增。

今年3月，倫敦投資公司Eighteen 48 Partners的聯合創始人塞沃（Julien Sevaux）在考慮佈局不良證券策略（即主要投資於財務狀況惡化、瀕臨破產或剛經歷重組的企業的債券和股票的策略）時，就避開了那些規模更大、業務更全面的不良證券基金。他稱，他當時想尋找那些規模較小的專業基金經理，以更快、更專注的方式為其配置資金。最終，他找到了一家規模不足10億美元、專注於投資結構性產品的基金。

為家族理財辦公室選擇對沖基金的諮詢師羅傑斯（Karl Rogers）也稱，投資者通常偏好那些擁有較久遠業績紀錄的基金。但他個人十分信任那些安然度過了今年疫情、並經歷過2019年市場大反彈以及2018年市場大波動的新興基金。

“小而精”的專注投資模式

對於小型基金今年的卓越表現及日漸受到關注的原因，恩德她認為“這源於這些基金採用單一或專業策略的做法吸引了投資者”。

比如，總部位於倫敦的Alanda Capital Management Ltd.管理著不到5億美元的資金。截至今年11月，其收益率高達約53%。其創始人克勞森（Christian Vogel-Claussen）稱，他所管理的基金的競爭優勢來自於其專注式的投資組合，而這一組合的構建則是基於數據科學和基礎研究。具體而言，其投資組合集中在科技股和消費股上，通常包括15筆押注股市上漲的交易和相同數量押注股市下跌的對沖交易。“我們想成為靈活的快艇。”其稱。

無獨有偶，高爾頓投資團隊的投資組合經理瑞蘭德（Adam Rilander）透露，今年3月初，伴隨抵押貸款發放量激增以及抵押貸款擔保證券與美國國債的利差擴大，其押注抵押貸款證券的收益率將上升。隨後，在3月稍晚，瑞蘭德又判斷抵押擔保證券的價格已經下跌太多，會重新吸引買家，加之美聯儲決定購買抵押貸款擔保證券也有提振作用，該市場將反彈，收益率將隨之下跌。他於是又進行了反向操作。兩次交易都獲得了大幅收益。

Accendo Capital也是一家業績領先的小型對沖基金。這家主動投資型基金管理著1.4億歐元（相當於1.7億美元），專注投資於北歐企業。截至11月，其投資回報率高達41%。今年吸引了5名新投資者，為其帶來了逾1000萬歐元的新增管理資產。不過，其創始人歐斯特倫德（Henri Österlund）坦言，其還是希望將基金的管理資金規模控制在5億美元左右。

BlueBay資產管理公司（BlueBay Asset Management LLP）的信貸策略今年截至11月也獲取了21%的投資回報。這一策略涉及管理資金為2.19億美元。

該公司高級投資組合經理查平（Geraud Charpin）介紹稱，其策略的一大部分收益來自於交易美國和其他國家汽車製造商的債券。今年年初，由於傳統車企向電動汽車和無人駕駛汽車過渡的代價高昂，他押注這類車企的債券價格將下跌。隨後，在3月底車企債券由於新冠肺炎病毒疫情而遭到拋售時，他兌現了這筆看跌押注。其後，在車企債券自3月低位逐步反彈後，查平又於9月再次做空車企信貸，因為他認為這些車企的問題依舊存在。

*本文來自第一財經