資金面轉松！銀行間隔夜利率從五年高位回落

发布时间：2021-02-01

週一隨著央行盤初繼續向市場淨投放資金，資金面再次轉松，A 股、港股集體高開。

早間央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日以利率招標方式開展了 1000 億元 7 天期逆回購操作。中標利率與前次持平，仍為 2.2%。鑒於今日有 20 億元逆回購到期，這也就意味著，繼上周五暫停了連續多日的資金淨回籠之後，央行再次淨投放資金980億元。

與此同時，銀行間隔夜利率從五年高位回落。銀行間市場 DR001 加權利率下行至 2.5533%，從逾五年高位下跌約 78bp；同時 DR007 加權利率下行逾 62bp 至 2.5314%，交易所回購利率 GC001 報 4.07%，R-001 報 3.7%。而近幾個交易日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全部品種均一度升破 2.7%，DR001 一度突破 3%。

早間 A 股、港股一度大漲。A 股四大股指全線高開，創業板指一度漲近 2%。港股恒生指數也一度漲至 1.3% 以上，恒生科技指數一度漲超 3%。

最近，隨著上周一到週四央行連續四天淨回籠，市場對於資金面偏緊、資金利率走高的討論十分熱烈，而市場也對流動性、利率變動極為敏感。上周五有傳言稱央行將上調 SLF 利率，A 股、港股一度全線大跌，央行闢謠後尾盤明顯回升。

目前來看，早盤流動性較月末有所改善，不過彭博援引多位資金交易員稱，仍然談不上充裕；非銀融出價格有所下行，但大行融出少，便宜資金仍然供不應求。其中一位交易員稱，隔夜有看到 4-4.5% 的報價，較上周五高達 10% 的報價回落。

為何央行週一至週四持續淨回籠？是要用偏緊的流動性階段性敲打資本市場，避免出現過快上漲為未來積累風險，而非流動性趨勢性的變化。等到市場預期發生變化，出現一定調整之後，央行流動性將回到之前狀況。

那麼資金面緊張何時能緩解？文章指出，資金面緊張是供需疊加的結果，如果央行下周投放 MLF 或進行普惠金融定向降准，可能明顯改善資金面預期；機構主動壓降債市杠杆也將緩解需求端壓力；此外，隨著財政支出在月末逐步下發，流動性也會重新回流銀行體系。

對於未來流動性表現，國信燕翔團隊在最新文章中保持樂觀態度。該團隊認為，當前市場高估值的背後，是對未來永續低利率的預期。只要 CPI 沒有大幅上升，永續低利率預期則不會發生改變。目前來看，燕翔團隊認為，國內 CPI 並沒有持續上行的基礎。

*本文來自全天候科技