美聯儲加息預期大幅升溫 2022 年年底概率高達 70%

发布时间：2021-02-23

隨著通脹預期持續升溫，市場上關於美聯儲加息的預期也隨之水漲船高。

在聯邦基金利率期貨市場上，押注美聯儲最快將在 2022 年年底加息的概率已經高達 70%，這一概率上周還是 50%。

至於 2023 年 3 月加息，幾乎是交易員們眼中板上釘釘的事。

美銀美林將美聯儲面臨的進退維穀描述得十分生動：短期的甜蜜收益，卻打開了長期潛在痛苦的大門。

在他們看來，伴隨著美聯儲踩下 " 刹車 "，這在經濟復蘇進程中很常見，而且緊隨其後的通常都是一場經濟衰退。

只不過，與以往相比，這一次美聯儲的喘息空間顯得更多，因為通脹及其預期目前仍處於相對低位，而且他們願意給予適度的過渡期。因而他們可能逐漸踩下刹車踏板，而不是急刹。

警惕 2013 年 taper 恐慌重演

中金公司固收團隊提醒，當前美聯儲貨幣政策仍以寬鬆為基調，年內美聯儲不會加息是市場共識，但需要警惕的是之後的加息時點是否會提前啟動，以及美聯儲是否會提前削減 QE 規模。該預期差可能會導致美債收益率出現超預期上行的風險。

在美國歷史上，2013 年便出現過因美聯儲表態轉向而引發的利率大幅上行。雖然當時美聯儲並沒有真的退出 QE，但美聯儲態度的變化還是引起了市場的恐慌。如果今年下半年美聯儲再次出現態度的調整，很有可能也會打市場一個措手不及，交易盤可能會開始大量建立美債空頭。

如果我們參考 2013 年的歷史，二季度美債利率可能因為通脹超預期而進一步上升，或許會升至 1.5-1.8 之間，然後三四季度如果看到美聯儲政策態度的轉向，可能進一步上到 1.8-2.0 甚至比較有可能破 2.0%。畢竟按照過去期限利差的極值看，2% 的期限利差並不算高。

上述中金團隊還表示，美聯儲和市場可能同時低估的一個點在於美國後續經濟封鎖放開疊加財政刺激發力，所帶來的就業、通脹以及資產負債表的修復超預期。

即使美聯儲堅持了原有的不加息政策，但如果 QE 規模提前縮減，也會引來同樣的預期差，市場可能出現新一輪類似 " 減碼風暴 "（taper tantrum）發生時的高波動。

*本文來自全天候科技