華爾街評鮑威爾講話：通脹不是當前重點，貨幣寬鬆短期料將持續

发布时间：2021-02-24

週二，在民主黨人入主白宮並控制參眾兩院後首次參加國會聽證會上，美聯儲主席鮑威爾再次明確：將保持當前的超低利率和 QE 購債，直到經濟復蘇有實質性的進一步進展為止。

鮑威爾認為，" 經濟復蘇仍不均衡，（復蘇）遠未結束，未來道路有很高的不確定性 "，而美聯儲降息和每月 1200 億美元政府債券購買 " 大大緩解了金融困境，並為經濟提供了實質性支持 "。他暗示，仍將維持債券購買計畫不變，並繼續提供貨幣政策支持，以此保證實現通脹和就業目標。

鮑威爾講話開始後不久，黃金、白銀、美股均自低位大幅反彈，納斯達克指數跌幅由近 4% 收窄至 0.5%，美債收益率進一步下行。此前逾一周伴隨美債收益率加速上升，美股尤其科技股陷入持續回調。

一些市場分析師隨即對鮑威爾的講話做出評論。

分析師認為，此番講話暗示當前經濟復蘇相較控制通脹更為優先，寬鬆的貨幣政策短期內不會改變，緩解了近期美債利率上升所引發的市場恐慌。

分析同時指出，鮑威爾仍為未來政策的靈活調整留有餘地，意味著市場未來仍可能受到不確定性擾動。

市場恐慌情緒有所緩解

鮑威爾講話之際，正值美債利率本月急劇攀升，從年前的不到 1% 一度躍升至 1.39% 以上。貨幣政策水閘大開，低利率持續數月之後，通脹壓力信號愈發顯著。

與此同時，美股市場陷入回調，尤其向來強勢的科技股明顯熄火，納斯達克指數上周下跌 1.2%，週一再度大跌 2.46%；比特幣價格本周也自高點大跌 10000 美元。伴隨著寬鬆政策推出的擔憂，恐慌資產泡沫破裂的情緒席捲市場。

在此背景下，鮑威爾對政策寬鬆前景的再次明確，無疑給市場吃了一劑定心丸。

National Securities 首席市場策略師 Art Hogan 表示：

過去一周左右，市場一直在消化美國 10 年期國債收益率上升意味著什麼。這顯然表明，要麼我們將迎來更強勁的經濟復蘇，要麼通脹壓力正在上升。

如果你是擔心高通脹的一派，並為此打算拋售股票，那麼美聯儲主席計畫堅持低利率和寬鬆貨幣政策的表態，可能會緩解一些恐懼。

Truist/SunTrust Advisory Services 的美國宏觀策略師 Michael Skordeles 表示：

鮑威爾很擅長傳達資訊。美國部分地區出現了通脹，但仍有許多經濟領域沒有得到修復，而美聯儲沒有為當前問題感到慌亂，這多少有些振奮人心。

芝加哥 KINGSVIEW 資管公司基金經理 Paul Nolte 表示：

人們預期鮑威爾會非常 " 鴿派 "，果然不出所料。他仍然準備將利率維持在非常低的水準，並保持相當寬鬆的貨幣政策。

通脹不是當下重點，寬鬆政策短期內不會改變

分析師認為，鮑威爾目前沒有將重點放在通脹上，貨幣政策短期內料將不會發生轉變。

鮑威爾在講話中重申，將來某個時候有必要減少聯邦預算赤字，但他補充說，實現全面的經濟復蘇應該是目前的重中之重。

道富環球首席投資策略師 Michael Arone 評論稱：

鮑威爾認為，貨幣政策需要支持。儘管我們在復蘇中取得了進展，但在修復就業市場方面還有很長的路要走，遠遠沒到真的開始擔憂通脹的時候。從我的角度來看，結論是，我預計短期內美聯儲不會對貨幣政策做出任何改變。

Pantheon Macroeconomics 宏觀經濟首席經濟學家 Ian Shepherdson 表示：

由於經濟距離我們的就業和通脹目標還有很長的路要走，美聯儲認為當前的政策立場仍然適當……由於疫情對某些經濟部門的影響，通貨膨脹不是近期的威脅，但鮑威爾提醒參議員，即使通脹率真的進一步上升，美聯儲也可以容忍通脹高於目標水準 " 一段時間 " 後再進行加息。

為未來政策靈活性留有餘地

不過有分析師指出，鮑威爾此次講話並未對寬鬆政策延長或退出的時限、節點、指標作出進一步明確，也未對美債利率飆升的現象涉及很多，未來政策仍然具有較大靈活性。同時，一旦市場條件再次發生變化，市場也很可能再受擾動。

Michael Skordeles 表示：

我沒有聽到太多關於利率的討論。總的來說， ( 美聯儲 ) 採取了更廣泛、更長遠的視角，市場可能對鮑威爾表態不那麼具體有些失望。 ( 美聯儲 ) 正試圖降低精確度，以賦予自己靈活性……不幸的是，這會給市場帶來不確定性。

不過，如果他們說了具體要怎麼做，然後情況發生了變化，這也會導致波動和不確定性。

美國財富管理公司 KeatorGroup 的管理合夥人 MatthewKeator 表示：

回顧之前鮑威爾的任期，美聯儲的立場向來就有些含糊。但是在過去的一年中，為了應對疫情，他在傳達對穩定市場和充分就業的承諾方面做得非常出色。

政策向平均通脹目標的轉變為美聯儲提供了靈活性，以定奪貨幣政策是暫時的還是可持續的。

寬鬆退出可能在明年

該來的遲早會來，不過不是現在。

FTN 策略師 Jim Vogel 預計，縮減購債規模可能會在明年出現。

所有美聯儲有關產出缺口或盈餘的經濟模型都告訴我們，不要指望經濟刺激或經濟復蘇能帶來永久的通脹……在服務經濟中，盈餘 / 短缺函數的關鍵是勞動，很難想像 2022 年以後，美國或全球價格水準還在受到勞動力短缺的影響。

許多供給短缺（尤其是大宗商品）可能適用於新興市場的通脹，但它們很少會影響到西方發達國家。如果第三季度情況仍是如此，有關縮減購債規模的討論或將再次啟動。然而，基本面因素，尤其是公共衛生領域的復蘇需求，將把縮減推遲到 2022 年。

某個階段一定會有縮減恐慌，這是大家都預料到了的。

*本文來自全天候科技