美聯儲議息會議將開幕，美股迎來“瘋狂三月”？

发布时间：2021-03-17

由於利率飆升和經濟回暖，美聯儲的寬鬆政策成為人們關注的焦點，美聯儲何時考慮取消這些政策日益成為人們關心的問題。在本周的會議後，美聯儲主席鮑威爾不太可能給出具體的答案，但他的發言可能會動搖已處於“風暴”之中的債券市場，進而推動股市動盪。如果債券收益率開始攀升，對成長股的衝擊可能會特別大。

美聯儲本周掀翻市場的可能性很大，無論它如何努力避免這樣的局面。

由於利率飆升和經濟回暖，美聯儲的寬鬆政策成為人們關注的焦點，美聯儲何時考慮取消這些政策日益成為人們關心的問題。在美聯儲為期兩天的會議於週三結束後舉行的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）可能會被問到有關美聯儲的低利率政策以及資產購買計畫的問題。

鮑威爾不太可能給出具體的答案，但他的發言可能會動搖已處於“風暴”之中的債券市場，進而推動股市動盪。如果債券收益率開始攀升，對成長股的衝擊可能會特別大。

“上一次的新聞發佈會上，我用一只眼睛看，一個耳朵聽。這一次，我會關注每一個字，市場也將關注每一個字”，貝萊德（BlackRock）全球固定收益投資總監裏克-裏德（Rick Rieder）說道“如果他什麼都不說，就會影響市場。如果他說了很多，就會掀翻市場。”

裏德表示，這個發佈會應該是“喜聞樂見”的一次，也是美聯儲可能開始改變其政策溝通的一次挑戰。他指出，投資者會仔細分析每一個字；對市場來說，這將是“瘋狂的三月”。

鮑威爾顯然有這樣的機會，他在週三決定要說的話將示意緊張不安的市場，美聯儲可能會在多快的時間內考慮縮減債券購買計畫的規模，甚至將利率從零上調。

政策聲明基調大體保持不變

聯邦公開市場委員會將在會議結束後於美國東部時間週三下午2點（北京時間週四淩晨2點）發佈聲明，美聯儲觀察人士預計，聲明內容不會有什麼變化。

但美聯儲也會公佈官員們對經濟和利率的最新預測。其可能會表明，大多數官員準備在2023年將聯邦基金目標利率區間從零上調，一些官員甚至可能準備在明年加息。

“我們認為，官員們聽起來會樂觀一些，但依然謹慎。儘管如此，我們認為，他們很難像過去那樣保持鴿派作風，因為實際情況正在改善”，美國銀行（Bank of America）美國短期利率策略主管馬克-卡巴納（Mark Cabana）說道。“因此，我們認為他們聽起來會比市場預期寬鬆一些。並且我們認為美聯儲可能會在2023年年底加息。”

裏德指出，美聯儲一直在穩步調整其寬鬆政策，但現在需要開始傳達預期將改變資產購買計畫和利率政策的資訊。他表示，美聯儲已經明確表示，在開始溝通改變和採取行動之間會留出足夠的時間。

“我覺得是時候了”，他說道。裏德表示，他認為美聯儲可能會在9月或12月開始削減資產購買計畫的規模，現在就需要開始討論這個問題了。美聯儲每月購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款。

他還表示，美聯儲明年也可能開始在不損害經濟的情況下提高短期利率。美聯儲曾預測在2023年之前都不會加息，但最近的預測可能會有所改變。

裏德指出，“他們今年不可能提高短期利率，但到明年第二和第三季度，不提高短期利率將與他們的經濟預測不相符。”

利率上升

美聯儲會議的背景是利率波動性下降，而美國國債市場通常較為穩定。過去六周，10年期美國國債收益率（其影響抵押貸款利率和其他貸款）從1.07%的水準一路上行，上周五更是觸及1.64%的高點。週一，該收益率為1.6%。

與價格走勢相反的收益率一直是對經濟前景更為樂觀的反應，經濟前景樂觀則是基於疫苗推廣和華盛頓方面的刺激支出。收益率也對通脹率可能會隨著經濟復蘇而加劇的觀點作出了回應。鮑威爾指出，由於去年經濟停擺期間價格低迷，美聯儲預計今年春季的通脹率指標將出現暫時性的上漲。

“他們要開始溝通了…市場正等著呢”，裏德說道。“利率波動和市場波動是因為我們還沒有聽到他們的計畫。”

裏德指出，美聯儲可能會在仍在購買債券的情況下加息，美聯儲可能希望更多地購買長期債券，以保持較長期利率處於低位，因為它們將影響抵押貸款和其他貸款。

“在他們的經濟預測中，他們對明年的就業預測可能是4%。如果是這樣，為何不加息呢？上調短端利率並從收益率曲線前端抽走部分流動性不是問題”，他說道。

“這樣的時代需要創造力和創新”，裏德說道。“他們非常具有創新精神。他們為金融體系提供了如此多的流動性，前端流動性氾濫，收益率過低，而今年的經濟增長可能會達到7%。”

在上次的預測中，17位成員中有5位成員預計2023年加息，只有一人預計2022年加息。美聯儲官員通過所謂的點陣圖匿名提供利率預測。

美聯儲已經表示，其將繼續購買債券，直到在實現目標方面取得“實質性進展”。

卡巴納表示，現在可能會有一些官員預測美聯儲將在2022年加息，但他預計美聯儲目前還不會接受這一預測。聯邦基金期貨市場預計，美聯儲將在2022年加息一次，到2023年年底加息三次。

“你認為，如果市場已經做出了這樣的預期，而美聯儲沒有兌現，那麼市場應會感到失望。實際上，我們認為市場中有很多人認為美聯儲將予以反擊，並告訴市場這是錯誤的”，卡巴納說道。“我們不這麼認為。我們認為，美聯儲將保留讓市場價格處於樂觀前景的選擇。美聯儲希望市場是對的，還是他們是對的？美聯儲希望市場是正確的，因為其希望儘早實現目標。我們認為美聯儲不會推得太緊。”

卡巴納指出，美聯儲可能會說還需要一段時間才能取得“實質進展”。他表示，他確實預計美聯儲將在某一時刻改變所購買債券的久期，轉而購買長期債券，以防止這些利率像10年期美國國債那樣上漲得太多。

*本文來自格隆匯