無人關注的角落，美聯儲“悄悄”表了態：負利率可以接受？

发布时间：2021-03-18

隔夜，市場密切關注的美聯儲決議公佈，除了上調經濟和通脹預期之外，美聯儲還重申保持購債直至有實質進展。

儘管本次會議中市場最關心的是美聯儲對通脹預期的態度、點陣圖以及是否會對美債收益率上行採取措施，不過也有人關注到了另一個重點：美聯儲修改隔夜逆回購協議條款。

3 月 17 日， 美聯儲 FOMC 指示紐約聯儲的公開市場交易部門（The Desk）將隔夜逆回購工具（ON RRP）單個交易對手的限額從單日 300 億美元提高至 800 億美元。

紐約聯儲的聲明稱，這一調整反映了自 2014 年上次調整限額以來，美元融資市場的成長和演變，同時可確保隔夜逆回購工具支持有效的政策實施。

這一調整乍看之下似乎相當溫和，不過經紀交易商 Curvature Securities 的專家 Scott Skyrm 指出，這意味著美聯儲可能接受零利率甚至是負利率。

Skyrm 解釋：" 如果美聯儲想要提高隔夜利率，那麼他們應該提高超額準備金利率（IOER）或逆回購利率（RRP）。但是相反，美聯儲提高了逆回購交易對手方的限額，這意味著他們對於目前的零利率非常放心，但是並不希望它們跌至負利率。"

美國金融服務商 Janney Montgomery Scott 的首席固收策略師 Guy LeBas 認為，提高逆回購工具上限的做法可能是隔夜利率下限在零，或至少更接近於下限為零。

綜合市場上的聲音，可以這麼認為：RRP 當前利率是 0%，GC 的平均利率是 0.01%，市場使用 RRP 的概率並不高，但是如果以後出現回購利率掉到負值的情況，那就會出現使用 RRP 額度的情況。

美聯儲不調 RRP 的利率，反而去調額度，說明美聯儲並不擔心當前短端利率水準；調了額度就是說現在額度沒用，而是為了可能出現的市場負利率壓力明顯情況，提前做出準備。

*本文來自全天候科技