深度剖析：美聯儲“三鷹”已亮底牌 明年加息絕非危言聳聽？

发布时间：2021-06-24

美聯儲上周公佈的6月利率點陣圖顯示，在美聯儲目前的總計18位高官中，有7位官員預計明年就會加息。自那時以來，很多市場人士就在猜測，這支持美聯儲明年就加息的“鷹派七子”究竟是哪幾位？而如今，隨著過去一周不下十位美聯儲高官陸續發表講話，謎底或許已經呼之欲出。

在過去數日的講話中，聖路易斯聯儲主席布拉德、達拉斯聯儲主席卡普蘭和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，已經亮出了他們手中“底牌”——他們是支持明年加息的七位官員中的其中三位。

我們先來看看這三位官員的立場背景如何，以及他們此番是如何表態的：

聖路易斯聯儲主席布拉德是上周最先亮出“鷹爪”，同時也是立場轉變最為令人感到意外的一位美聯儲官員。

熟悉美聯儲內部鷹鴿陣營分佈的投資者對布拉德這個名字顯然不會感到陌生。在過去多年，他都是美聯儲內部最為鴿派的官員之一，然而在上周五，他卻搖身一變倒戈向了鷹派陣營。這也無怪乎當天就有市場人士將其這一立場的變動形容為“布拉德炸彈”——徹底引爆了上周五的美國金融市場。

布拉德(James Bullard)上周五在接受媒體採訪時表示，他正是點陣圖中預測2022年加息的委員之一，因預期通脹回升速度將快於之前的預期。

布拉德還表示，美聯儲啟動對減碼的討論是恰當之舉，必須為通脹上行風險做好準備。布拉德稱，“我們期待一個美好的一年，一個良好的重新開放。但今年的情況比我們預期的更好，通貨膨脹比我們預期的更高。我認為，我們現在更傾向於鷹派以控制通脹壓力是很自然的。”

如果說，布拉德的轉變令人感到措手不及，那麼達拉斯聯儲主席卡普蘭支持明年加息，就絲毫並不令人感到意外了。事實上，在本月的美聯儲利率決議之前，卡普蘭就一直是力挺美聯儲儘早縮減QE的鷹派官員代表之一。

卡普蘭在昨夜的講話中最新表示，“美國經濟可能比人們預期的更早達到美聯儲縮減資產購買規模的門檻。我認為從風險管理的角度來看，開始調整對美國國債和抵押貸款支持證券的購買，會讓我們日子好過得多。”

卡普蘭還預測，2022年基準利率將從目前接近零的水準上調，因為今年和明年的通膨率都會超過央行設定的2%目標，同時失業率會降至4%以下。不過，他拒絕詳細說明他對2023年利率的預期。

除了卡普蘭外，昨夜揭露自己支持明年加息底牌的還有亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克。相比於布拉德和卡普蘭，博斯蒂克的特殊之處在於，他今年就是FOME具有投票權的票委。而在此之前，博斯蒂克的政策立場其實也並沒有像最新講話般展望出鷹派基調。

博斯蒂克在週三表示，美聯儲可能會在未來幾個月決定放慢資產購買速度，並且他贊成在2022年加息以應對經濟復蘇快於預期的情況。

“鑒於最近數據高於預期，我已將我對首次加息的時間預期提前到2022年末，”博斯蒂克週三在一場演講後對記者表示，“我還預期2023年會加息兩次。最近的許多數據都比我預期的要強。GDP處於更強勁的軌道上，通脹率在上升，並且我承認遠高於我們的目標。”

美聯儲明年“加息七鷹”究竟是誰？

眾所周知，美聯儲的利率點陣圖是匿名的，因此在美聯儲決議結束後短短不到一周時間內，就已經有三位美聯儲官員亮出了自己支持明年加息底牌，多多少少都頗為罕見。而隨著他們三人——尤其是原本不屬於鷹派陣營的布拉德和博斯蒂克自願“跳反”，剩下四位支持美聯儲明年加息的官員，其實也已不難猜測。

從近來的立場表態看，費城聯儲主席哈克很可能在其中佔據一席。費城聯儲在美聯儲內部向來有著立場偏於鷹派的傳統，而現任主席哈克，則是在6月美聯儲決議前與卡普蘭一同“鷹聲”最為嘹亮的兩位官員，他們都呼籲美聯儲轉向緊縮宜早不宜遲。

而除了哈克外，美聯儲兩位女性地方聯儲主席——克利夫蘭聯儲主席梅斯特和堪薩斯城聯儲主席喬治，雖然還沒有表示支持明年加息，但由於她們過往明確的鷹派立場，也幾乎能鎖定兩個鷹派席位。

喬治在2016年曾有過五次在美聯儲決議中投下反對票的壯舉，理由是支持美聯儲加息，當年同樣具有投票權的梅斯特也多次回應。此後，這兩位美聯儲內部的“鐵娘子”就幾乎成為了鷹派的代言人。

至於剩下最後一位支持明年加息的美聯儲官員是誰，就有點難猜了，也許是此前支持在未來幾次會議上討論縮減QE的負責金融監管的副主席誇爾斯？不過目前，並不能保證一定是他。

2022年加息恐已非危言聳聽

但至少，上述已經明確亮出底牌的鷹派人物，或根據過往立場不難鎖定的鷹派對象，已經能夠明確昭示出一件事——美聯儲明年加息恐非危言聳聽。

理由是：在明年FOMC票委的輪換中，屆時將取得投票權的四位地區聯儲主席——布拉德、梅斯特、喬治和羅森格倫，沒有一位是鴿派！

布拉德、梅斯特、喬治可能支持明年加息的理由，上文都已經提到了。至於剩下的波士頓聯儲主席羅森格倫，從昨日的最新表態看，他如今的確算不上特別鷹派，但投資者絕不能忽視其明年投票支持加息的可能性。

在2016年9月，美聯儲當時在利率決議上曾以7比3的投票比，維持利率不變。一場會議上出現三張反對票，這在近十年來的美聯儲決議歷史中極為罕見，而當時投下反對票支持加息的正是——梅斯特、喬治和羅森格倫。而到了當年的12月，美聯儲就最終宣佈了加息。此外，羅森格倫在2019年也曾和喬治聯手投票反對美聯儲降息。

目前，儘管多數美聯儲官員仍支持明年維持利率不變，到2023年再加息，但隨著明年至少三位票委將變為鷹派，如果到了明年下半年，每場會議上都有3、4張支持加息的反對票，鮑威爾的面子上真能掛得住？

至少從以往的經歷看，想讓梅斯特和喬治和已經跳鷹的布拉德不投反對票，這一可能性似乎比美聯儲加息還要低。

最後，投資者不應該忽視的一點是，美聯儲主席鮑威爾的任期將於明年2月到期，副主席克拉裏達將於明年1月末到期，負責金融監管的副主席誇爾斯的任期今年10月就將到期。這三位美聯儲理事會掌權人物中至少有兩位的立場更為偏於鴿派，而如果屆時繼任者換上的是鷹派，無疑又將帶來更多變數。