在流動性過剩的洪流中，美聯儲逆回購用量史上首次逼近 1 萬億美元

发布时间：2021-07-01

紐約聯儲公佈，美東時間 6 月 30 日週三，共有 90 名對手方在美聯儲的隔夜固定利率逆回購工具中存放了 9919 億美元，較昨日增加了 1507 億美元，增幅近 18%。

這代表美聯儲隔夜逆回購使用量再創歷史新高，超越了週二 8412 億美元所創的紀錄。這不僅是連續 10 個交易日超過 7000 億美元、連續三個交易日超過 8000 億美元，更是邁向了 1 萬億美元的關鍵心理整數位。

與此同時，今日的 90 名交易對手數量創 2016 年以來最多，逆回購成交量增幅創今年 6 月 17 日以來的兩周最大。週二的交易對手方數量為 74 個，代表需要向美聯儲存放過剩流動性的貨幣市場基金等機構在一天裏激增了兩成多（21.6%）。

金融博客 Zerohedge 稱，當前正值季度末，出於調整資產負債表的合規要求，以及一些交易商因此縮減了融資市場活動，使得能接納閒置現金的地方更少了，都導致了美聯儲逆回購用量 " 慣例 " 飆升。因此，今天的數據可能是一個異常值，但逆回購突破萬億美元可能很快成為 " 新常態 "。

華爾街見聞文章曾介紹，與中國央行的公開市場操作相反，美聯儲通過正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方將現金存入美聯儲，進而換取美國國債等高質量抵押品。

此前，動用隔夜逆回購工具的利率 ON RRP 儘管只有零，仍然吸引了大批資金。這代表追逐短期收益率的資金根本無處可去，只能無息放入美聯儲。同時，ON RRP 利率充當著美聯儲政策利率——聯邦基金利率走廊的下限，這種逆回購工具用量爆表可能迫使關鍵短期利率轉為負數。

兩周前的6月16日，美聯儲 FOMC 宣佈將作為聯邦基金利率區間上限的超額準備金利率（IOER）和下限的隔夜逆回購利率（ON RRP）都上調 5 個基點，ON RRP 提升至 0.05%。

此後一天的週四（6月17日），美聯儲逆回購工具的用量便暴增 2531 億美元，一日增幅高達 45%，總用量從 FOMC 宣佈決議當天的 5029 億美元直接升至 7560 億美元，一舉突破 7000 億美元關口。此後，逆回購用量不斷創下新高，並從 6 月 17 日起站穩 7000 億美元的上方。

華爾街見聞曾提到，美聯儲上調 IOER 和 ON RRP 之後，華爾街機構就預計，隔夜逆回購工具的用量會繼續加大，現在隔夜逆回購工具創造的無風險收益已經超過了很多短期的美國國債：

摩根大通認為，儘管美聯儲此舉緩解了短端利率的下行壓力，供需失衡仍然存在，" 並且在中期內可能會繼續加劇 "。

瑞銀分析師預計，美聯儲的管理利率調整可能讓逆回購工具用量進一步升高，部分增量來自政府資助企業（GSE），因為 GSE 現在可以得到比之前存在美聯儲零利率更高的收益。

*本文來自全天候科技