香港“雲南米線”IPO在即 拓展內陸市場勝算有幾分？

发布时间：2021-09-23

譚仔國際有限公司（以下簡稱：譚仔國際）已通過港交所聆訊，將於近日開始招股，國泰君安國際為其獨家保薦人。

據提前披露的招股書顯示，2019年至2021年財年，譚仔國際營收分別為15.56億港元、16.91億港元、17.94億港元，年複合增長7.4%。其中，淨利潤分別為1.97億港元、1.9億港元以及2.87億港元，年複合增長20.7%。

相較於近幾年港股上市的其他新消費品牌，乃至於內地不少餐飲品牌，譚仔國際的經營狀況堪稱優秀。招股書披露，未來將會大力拓展內地門店，並擴建中央廚房。

“雲南米線”為啥會成為香港的品牌？

上世紀60年代，譚姓一家從湖南老家移民至香港。

到譚澤群和譚澤強一代，兄弟姐妹幾人合夥成立了“譚仔雲南米線”，將湖南的酸辣口味結合雲南米線的豐富配料吃法，面向年輕以及中年消費人群，推出獨具特色的米線和小吃。

除了口味之外，多年以來，譚仔米線售價普遍低於市場平均餐飲價格。有老顧客在知乎上分享到：“香港最便宜的面是二三十元，還不一定好吃，飯的套餐都是五十多，但是譚仔基本都是三十五元左右（編輯注：單位人民幣）。”

好吃、便宜、特色，譚仔米線在香港迅速“走紅”。甚至有顧客直呼，是譚仔教會香港人吃辣。

儘管在顧客眼中，譚仔米線的門店是越來越多、經營越來越順，但其內部運營卻幾經波折。

2008年時，由於兄妹幾人經營理念不和，且又在利益分配上出現爭執，於是將“譚仔雲南米線”的12家門店平均分成兩份。其中，三哥譚澤群和六弟譚澤強依託分出來的6家門店，創立了“譚仔三哥米線”，菜品與原店類似，僅在口味和經營上存在部分差異。

顧客時常很難區分兩個品牌的具體差異，但兩個品牌堅持各自經營、拒絕合併，分頭拓展門店。到了2017年，兩家分別擁有超50家的門店，成為香港市民最常吃的粉面品牌。

招股書顯示，2018年，東利多香港（母公司：日本丸龜控股集團）以總計19億港元的價格，先後完成了兩個品牌的收購，並將其後臺經營整合到一起。至此，譚家正式退出股東和管理名單，所有權益歸屬日本丸龜控股集團。

2020年，譚仔旗下的兩大品牌共同佔據了香港粉面市場近65%的市場份額。

比起奶茶、火鍋和餐館，米線更賺錢

不同於海底撈、呷哺呷哺、奈雪的茶等上市餐飲品牌，譚仔米線優秀的盈利能力是獲得資本關注的秘訣。

據媒體報導，2017年三哥譚澤群就表示，“譚仔三哥米線”年營收已達到5.4億港元。而早在2016年，“譚仔雲南米線”的營收已突破7億港元，相關利潤達1億港元。2021財年數據顯示，“譚仔三哥”品牌收益已超過“譚仔雲南米線”，年收益達9.04億港元。

（兩個子品牌收益貢獻不分伯仲 來源：譚仔國際招股書）

做廉價餐飲，想要實現穩定盈利並不容易。除了早期譚家經營者強大的個人經營能力外，早早建立能支撐統一生產、統一調度、降低成本的中央廚房也是一大原因。

在招股書中，譚仔國際表示，公司已將兩個品牌的中央廚房合二為一，使用集中採購策略，為旗下品牌提供食材，並推行標準化程式（在食品加工、餐廳管理、清潔、員工培訓、品控等方面），以確保食品及服務品質穩定，提高經營效率。

粉面相較於飯菜製作流程不復雜。比起仰仗廚師手藝的餐館，粉面依託中央廚房預製出半成品，在門店簡單燙熟、加工後即可端上餐桌。

不難看出，中央廚房的價值在於減少餐飲行業最大不確定性：品控。

一旦味道、菜色可以標準化，一方面能避免門店眾多偷工減料、砸招牌的情況，另一方面也可以減少食品安全事故發生可能、方便溯源。目前除香港地區外，深圳的門店也受益於中央廚房的供應，實現味道穩定。

優質的運營策略使得譚仔國際的年均毛利可以穩定在70%以上，利潤率20%左右，這在餐飲零售界實屬難得。

對比奈雪的茶2020年營收超30億，幾乎是譚仔國際的2倍，但其毛利長期徘徊在65%左右，且處於虧損擴張階段；上市多年的呷哺呷哺也只有毛利60%左右、利潤率10%不到的基本盤；年初上市的餐飲品牌九毛九，擁有超400家門店，上半年營收20.22億，但其毛利也在60%左右徘徊，利潤率10%左右……

譚仔國際本次募資將用於擴充餐廳網路，如擴大香港中央廚房、在中國內地和新加坡等地設立中央廚房、升級餐廳經營設備、推行數位化運營，以及品牌行銷等。

機遇與挑戰是並存的。

某外賣面館創始人就表示，建立中央廚房至少需要3年以上的發展和供應規劃，費錢且要求很強的專業度。如果未來經營不及預期，中央廚房反而會成為經營的累贅。

進入內地，拓展國際

今年4月，譚仔在深圳開設內地首家門店，至今生意持續火爆，門店候餐時常排隊。截至9月22日，譚仔米線已在深圳新開3家門店，還有一家正在裝修即將開業。

在新加坡已有的三家門店中，“譚仔雲南米線”已成為香港味道的代表。

預計未來幾年，譚仔米線的門店數將翻一倍。據譚仔國際招股書規劃，在2024年3月底前，要在香港、新加坡、日本及澳洲分別開設38家、24家、25家及15家餐館。

值得一提的是，譚仔國際十分重視中國內地市場，規劃了58家新餐館，輔之以獨立的中央廚房。

但新消費日報觀察發現，在深圳的粉面餐飲店，花20元左右即可吃飽。而譚仔米線的深圳分店人均消費33~35元一碗，明顯高於同地段其他面館，這與譚仔品牌一直以來的“便宜實惠”形象不符。

譚仔米線以同樣的價格進入內地當場變成“中高端餐飲品牌”。失去價格優勢的它，還將面臨不同價位本土品牌，例如“和府撈面”、“遇見小面”、“蘭州拉麵”，甚至是速食螺螄粉、寬面、過橋米線的夾擊。

港味的“雲南米線”，真的能在內卷嚴重的內地餐飲市場開創增長第二極嗎？

*本文來自財聯社