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梦想还是要有的!汇丰2018年十大风险之一:万一美元重拾牛市

发布时间:2017-12-20

美元今年的走势颇有些惨烈,预计今年收官跌势会在8-10%左右。市场目前对明年美元似乎并不看好,对美联储加息的预期也低于美联储的点阵图。汇丰表示,尽管现在市场一片看衰,但2018年美元还是有重拾牛市的风险。若明年薪资和通胀的上涨,促使美联储态度变得更为鹰派,投资者就要防范相应的风险。

2018年谨防美元重拾牛市

汇丰银行在12月13日公布的报告中表示,明年的十大风险之一,在于如果通胀和薪资上升,那么美联储就会拿出更为鹰派的态度,美元就有望重拾牛市

考虑到更高的通胀以及薪资的增长,美联储明年可能会有更鹰派的态度。而就业市场收紧以及一个健康的美国经济可能暗示着难以置信的经济增长,至于为何薪资还在原地踏步迟早会找到答案,这只是时间的问题。

然而当前的市场持仓并未呈现出对鹰派美联储的预期,数据显示,现在市场仅计价了美联储明年加息一次,对于是不是存在第二次加息市场意见呈现五五开的情况。而美联储的点阵图目前显示,预计年内将加息三次。

这和2015年和2016年的情况很类似,当时美联储下调了点阵图,市场预测和美联储的点阵图之间也出现了这样一条“鸿沟”。2017年美联储完美扣住了点阵图的步伐,市场却没跟上。

而就是因为美元的走软,允许了美联储进一步按之前的计划收紧政策,2018年通胀和薪资加速的情况下,就没什么能阻挡美元了。

有什么交易提醒?

汇丰表示,如果美元出现上涨,那么新兴市场的部分货币可能首当其冲出现贬值,人民币的情况相对复杂,有可能出现较为宽泛的贬值:

相比美国经济状况,高通胀可能会更容易推动美元的上涨,而这对新兴市场外汇非常不利,因为这暗示着更高的融资成本,同时压榨套利空间。

新兴市场方面,土耳其里拉、南非兰特、哥伦比亚比索和印尼盾或是被冲击的首要对象,巴西雷亚尔的表现预计要好过墨西哥比 索,俄罗斯卢布的表现预计比较好。

人民币则“不可说”,中国政府可能会允许在岸人民币兑美元贬值,但对一揽子货币预计会维持稳定。

G10货币中,汇丰欧元会表现的更有“韧性”:

G10货币的表现可能和2014年美元牛市时期的情况不太一样。2014年欧元区刚刚开始QE计划,这次考虑到欧洲央行不会在考虑宽松一事,而是考虑何时收紧政策,欧元的表现预计会更有“韧性”。

目前还无法预料欧元和挪威克朗、瑞典克朗之间,哪个兑美元的表现会更好,不过可以知道的是,挪威克朗和瑞典克朗的表现预计将好于澳元、纽元和加元。

日元因为两国之间利率预期的关系,可能会面临下行压力。

黄金方面,以美元计的黄金料出现下跌,但考虑到美元的反弹,美元以外地区的实物黄金价格可能会变得更为昂贵:

美元牛市料不利于黄金,现在美元和黄金之间的长期关系,并没有改变的理由。随着美元的走强,黄金的避险需求料发生改变,尤其是如果金融市场仍然非常强劲的情况下。

不过美国以外地区的实物黄金价格可能会变得更为昂贵。

股市方面

股市方面,新兴市场和美国小盘股是和美元关联最为负面的,也就是美元涨,这两个市场下跌的可能性就更大。不过考虑到新兴市场股市如今降低了大宗商品在其中的权重,新兴市场股市下跌的程度可能也没之前那么大。

发达国家中,考虑到海外营收,欧元股市和日本股市一般和美元呈现正相关。不过如果欧元比较有韧性的情况下,日股的收益料好过欧股。

板块方面,大宗商品板块预计表现会比较差,尤其是如果是通胀更多的在推动美元上涨而非美国经济增长的情况下。

美元的走强,料推动其他央行加息?

汇丰同时认为,若美元走强可能会推动其他国家央行加息,这些国家货币兑美元相对不会走弱太多:

美元走强对G10国家央行来说,可能会推动他们加息。

美元兑G10国家货币走强,即意味着通胀会走高,哪怕只是暂时的。同时担忧本国货币的走强是部分央行不愿意加息的理由,若美元走强,新西兰联储和澳洲联储加息的可能性料出现上升。而加息的这些央行,本国货币兑美元相对不会走弱太多。

不过汇丰同时也表示,现在推动美元上涨的主要因素是通胀的上升和薪资的走强,但美元的走强可能也会影响到美联储的加息进程:

投资者需要记住的一点,强势美元对美联储加息路径有反馈作用。

市场对美联储加息预期的上升料推升美元,但与此同时也会抑制美联储进一步向市场传递相关信息。2018年可能会重复2014年的状况,当时市场对美联储加息预期推动美元上涨了25%,但美联储真的加息是在2015年12月的时候。

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