全球首席宏觀研究員反轉，美聯儲開始收縮後市場怎麼走？

发布时间：2021-12-06

當美聯儲開始收縮時，首當其衝的就是美股那些虧損股、微利股、高估值股，這些股票內部的經營現金流不行，過去股價暴漲靠的是美聯儲貨幣擴張帶來的外部現金流，如今自然得還回去。

與之類似的是比特幣，因為比特幣也是沒有經營現金流的高估值資產。

就指數層面來說，納斯達克的估值高，受到的影響大一些，道瓊斯估值低，受到的影響比較小。

對於A股的微利股和高估值股來說，中國沒有搞貨幣收縮，不會有直接的影響，只會有間接的影響，因為A股的此類股票很多是以美股的相應股票為估值錨，比如新能源產業鏈能有這麼高的估值，都靠特斯拉在前邊頂著。

但現在特斯拉變了，居然做出了利潤，未來一年銷量繼續上升，利潤暴漲，估值將會快速下降。

這個節奏點踩得很准，在美聯儲擴張期用“格局”來衝刺市值，在美聯儲收縮期用“利潤”來儘量維持市值。

這對那些新勢力同行以及眾多新能源產業鏈就不太友好了，如果特斯拉從銷量估值體系切換為利潤估值體系，估值越來越低，這些企業該怎麼辦？

當美聯儲開始收縮，中國開始邊際放鬆時，出口和製造業產業鏈將邊際趨弱，基建和地產產業鏈將邊際趨強。

很多投資週期股的，並沒有搞明白這個道理，今天還在慣性衝刺諸如雲鋁股份、中國鋁業這樣的有色股，鋼鐵行業裏華菱和新鋼這倆板材鋼企，漲的比三鋼和韶鋼這倆螺紋鋼企多，這是不合理的。

過去一年多的時間，板材景氣度和利潤強於螺紋，板材鋼企的估值有大幅提升，螺紋鋼企的估值還在底部，但現在強弱關係已經反轉，螺紋的景氣度和利潤比板材高。

昨天看報告，市場上研究這些傳統鋼企的研究員本來就不多，然後有一份報告裏明確寫著，螺紋利潤高於板材，最後推薦的居然是寶鋼、華菱和新鋼，都不知道怎麼想的。

從出口和製造產業鏈，轉向基建和地產產業鏈，估計需要一段時間的磨合，市場才能慢慢理解這一點。

*本文來自奔波兒霸研究室