一切皆有可能！美聯儲在加息問題上或會出現“180度大轉彎”

发布时间：2022-03-10

美聯儲的加息計畫可能會因市場波動加劇和對經濟前景的悲觀情緒加劇而落空。

外界普遍預計，央行決策者將在下周宣佈逾3年來首次加息，以遏制正以40年來最高速度飆升的通脹。但金融市場的持續不安，再加上債券市場利差的收窄，使美聯儲官員本已棘手的問題更加複雜化。

DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯•克拉斯（Nicholas Colas）認為：“自1990年以來，美聯儲從未在美國股市波動如此劇烈的情況下啟動過加息週期。”“在能源價格走高的情況下，美聯儲可能會在下周加息，以對抗通脹，但相對於歷史常規而言，這將處於前所未有的水準。”

Colas密切關注的一個數據點是芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index），該指數通過標普500指數期權來衡量投資者的擔憂情緒。VIX指數最近仍在高位，比Colas認為的關鍵水準高出0.5點。週二上午晚些時候，該指數上漲了約1%。

一方面，Colas表示，這可能為投資者提供一個有吸引力的買入點。自1990年VIX指數收於36上方以來，標準普爾500指數在12個月內有96%的時間高於該指數，平均回報率為30.1%。另一方面，這也給美聯儲帶來了混亂。

在過去4個加息週期中，VIX指數在首次加息當天的平均水準為17.4，不到當前水準的一半，也低於接近20的長期平均水準。

另一個可能促使美聯儲重新考慮其路線的問題是公司債券和美國國債之間的收益率差。具體來說，BBB級曲線是決策的晴雨錶，它考察的是最低級別投資級債券與無風險政府債券之間的差異。

洲際銀行BBB期權調整後的價差最近為1.69個百分點，這是自2020年11月以來的最大價差。債券利差擴大通常被視為市場對經濟增長擔憂的指標，因為當形勢變得更危險時，債券投資者要求更高的收益率。

Colas指出，歷史表明，當收益率差達到2個百分點或200個基點時，美聯儲會做出反應。之所以如此關注，是因為10萬億美元的公司債市場約有一半位於評級階梯的這一部分，其中很大一部分來自金融板塊，占未償債務的24%左右。

Colas認為：“因此，保持投資級公司債券市場在信用區間上下平穩運轉，對美國金融穩定非常重要。”

“ BBB利差與貨幣政策之間存在明確的呼應，這部分美國投資級公司債市場正開始向美聯儲發出警告，”他補充稱。“息差擴大的原因與股市下跌的原因相同：油價飆升和地緣不確定性引發的對美國和全球經濟衰退的日益擔憂。”

“簡而言之，兩個市場都在說，美聯儲認為美國經濟將在2022年第二季度至第四季度強勁增長的看法是大錯特錯的，”他說。

去年年底，美聯儲官員曾表示，他們預計到2022年，美國國內生產總值（GDP）將以4%的速度增長。考慮到不斷上升的通脹趨勢以及地緣事件可能對全球經濟增長造成的影響，這一觀點可能會在下周的會議上改變。

亞特蘭大聯邦儲備銀行跟蹤今年第一季度的GDP增長率為零。這正值通脹形勢嚴峻之際。洲際交易所基準管理委員會（ICE Benchmark Administration）的數據顯示，以各種債券市場指標衡量，明年的通脹預期為5.24%，接近一年前的兩倍。

隨著美聯儲希望控制通脹，它將不得不面對經濟增長的巨大下行壓力。高盛上週末表示：“現在說鮑威爾主席和聯邦公開市場委員會（FOMC）將在2019年1月那樣再次改變貨幣政策還為時過早，”但科拉斯認為，“那個時候可能真的很快就會到來。”

*本文來自市場資訊