美聯儲加息“靴子落地” 中國貨幣政策仍將以我為主

发布时间：2022-03-18

美國當地時間3月16日，美聯儲加息“靴子落地”。此次加息時點和加息規模均符合市場預期，貨幣政策緊縮的外溢效應部分釋放，金融市場整體表現平穩，但連續加息預期下，資金從新興經濟體回流的風險仍不可避免。不過，業內人士表示，中國跨境資金流動將保持穩定，中國市場對外資也將保持吸引力。中國貨幣政策仍將以我為主，更加主動作為，降息降准仍有空間。

美聯儲啟動多次加息週期

美國當地時間3月16日，美聯儲宣佈上調聯邦基金利率目標區間25個基點到0.25%至0.5%之間。這是美聯儲2018年12月以來首次加息。為配合新的聯邦基金利率區間，美聯儲同時上調了其他多個政策利率：將存款準備金利率、隔夜回購利率、隔夜逆回購利率和一級信貸利率分別上調至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。

此次加息幅度和時點均在市場預期之內。引發市場更加廣泛關注的是，美聯儲在會議後發表的聲明中對加息和縮表進程進行了新的闡述，明確未來將持續加息，並暗示即將開始縮表，表現出了更加激進的立場。美聯儲下調了今年的經濟增長預期，從去年12月的4%降至2.8%，但維持明年經濟增長預測在2.2%。今明兩年的失業率預測都維持在3.5%。但今年美國通脹率和核心通脹率的預期分別上調1.7個百分點和1.4個百分點，調整為4.3%和4.1%，遠高於2%的通脹目標。

“為了尋求長期實現充分就業以及2%的通脹目標……預計持續上調目標利率區間是合適的。同時，在即將到來的會議上，將開始削減美聯儲對美國國債、機構債券以及機構抵押貸款支持證券的規模。”聲明指出。

據加息點陣圖預測顯示，多數美聯儲官員預測，至2022年年末，美國聯邦基金利率區間將上升至1.75%-2%。至2023年年末，這一區間上限將上升至2.75%。中國銀行研究院研究員鄒子昂表示，這意味著，若按照每次加息25個基點的節奏推測，2022年和2023年，美聯儲還將分別至少加息6次和3次。

外媒報導顯示，市場認為美聯儲會後聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來最快，美聯儲的加息步伐也將比此前預計的更為激進。

外溢效應對中國影響有限

美聯儲此次貨幣政策緊縮的外溢效應已部分釋放。本次議息會議後，金融市場呈現出市場預期內“靴子落地”行情，並未出現“緊縮恐慌”，加上俄烏緊張局勢有緩和跡象，3月17日，亞洲市場上，資金離開此前的避險貨幣日元，風險資產價格則有所回升。

香港金管局17日追隨美聯儲加息，香港股票市場17日表現良好。香港金管局表示，儘管美聯儲加息、環球金融市場近日波動劇烈，但港元市場如常有序運作，港元匯率穩定，未看到資金流動出現異常。

歐美市場也顯得相對平靜，投資者正在消化美聯儲加息會議上帶來的資訊。由於對美聯儲加息早有預期，目前市場主要是對此前的預期進行重新定價。

不過，業內人士認為，加息以及未來連續加息的預期將帶動美元資產收益率上行，大量非美元資產，尤其是對風險管理能力較弱的新興市場國家貨幣資產將面臨拋售風險，金融市場波動、資本外流、匯率貶值等現象不可避免。

日本共同社17日預計，美聯儲提高利率將對全球經濟產生重大影響，特別是有可能導致美元走強，日元走弱，資金則有從新興經濟體回流的風險。

業內人士也普遍認為，美聯儲加息對中國的跨境資金流動影響有限。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英此前表示，和上一輪美聯儲貨幣政策調整相比，近年來我國經濟高質量發展，產業鏈、供應鏈優勢更加突出，而且金融市場對外開放穩步推進，人民幣匯率形成機制不斷完善，跨境資金流動穩定性顯著增強，可以較好地應對外部環境變化。

中國市場對外資也保持持續吸引力。記者從花旗獲悉，今年以來，花旗全球投資委員會進一步上調了中國配置比重。儘管近期中國市場出現一定波動，但花旗分析師依然看好中國股市的未來走勢。花旗分析師表示，受益於中美利差、中國長期的投資機遇、以及海外資金的全球配置需求，未來海外資金仍然會繼續流入中國。

中國貨幣政策仍將以我為主

業內人士表示，歐美主要國家貨幣緊縮的背景下，中國貨幣政策仍將以我為主，積極發力“穩增長”。

郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，我國貨幣政策操作堅持以我為主，目前國內經濟面臨穩增長壓力，需要加大穩健的貨幣政策實施力度，為實體經濟提供更有力支持。美國面臨嚴重的通貨膨脹壓力，需要貨幣政策收緊穩定通脹。據此來看，經濟形勢的不同決定了美聯儲加息，美聯儲加息不會影響我國貨幣政策發力的方向。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，與海外通脹升溫迫使美聯儲等央行貨幣政策收緊不同，2022年國內CPI運行中樞僅會比上年溫和抬升，並將繼續保持在3.0%的控制目標之內；與此同時，儘管俄烏緊張局勢正在推高原油等國際大宗商品價格，但國內PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢。通脹因素不會對接下來國內貨幣政策邊際寬鬆形成掣肘。

值得注意的是，3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議指出，關於宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。業內人士認為，這次會議釋放出了更明確的貨幣政策將進一步發力的信號。

招聯金融首席研究員董希淼表示，下一步，我國貨幣政策仍應抓住時間窗口，更加主動有為，積極進取，及時運用降准降息等多種貨幣政策工具，靠前精准發力。目前，我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，降准的確仍有一定空間；中期借貸便利（MLF）操作利率已經兩個月保持未變，政策利率、市場利率也有繼續下行的必要和可能。

野村中國首席經濟學家陸挺表示，今年的貨幣政策較之前將會更寬鬆一些。除了降息降准之外，也將通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等特殊安排來促進綠色貸款的發放，這也具有重要意義。陸挺也強調，貨幣政策在發力的同時，要同時形成有效的需求，真正拉動經濟增長。

*本文來自經濟參考報