瑞銀對美股仍樂觀：相信美聯儲能夠實現“軟著陸”

发布时间：2022-04-01

最近，在2/10年期美債收益率出現倒掛，引發了華爾街分析師們對經濟前景的激烈爭論。

在多家投行分析師和投資大佬表達對美國經濟前景的擔憂之際，瑞銀美股部門主管、資深投資組合經理Jeremy Zirin仍然樂觀地認為，美股仍處於牛市，美國經濟短期內不會走向衰退，美聯儲更有可能實現軟著陸。

瑞銀：相信美聯儲能夠實現“軟著陸”

最近，華爾街的策略師們對經濟前景和股市的現狀展開了激烈的爭論。一方面，人們爭論美國經濟是否會陷入經濟衰退；另一方面，人們爭論最近美股的拋售是否已經抵達了低點，或者過去兩周的反彈是否只是一個熊市陷阱。

對於悲觀的分析師來說，擔憂的因素顯而易見：俄烏戰爭已經顛覆了大宗商品市場，而美聯儲抑制通脹的舉措又引發了對經濟衰退的擔憂。

但Zirin認為，美聯儲“更有可能成功實現經濟軟著陸”，即在不損害就業市場或經濟的情況下提高利率，以抑制通脹。

他說，在這次加息週期中，美國經濟增長勢頭良好，美國消費者儲蓄大量過剩，消費狀態仍然良好。與此同時，美國企業對俄羅斯的敞口很小，而且與之前的石油危機相比，美國經濟的能源密集型程度也有所降低。

美股今年年初至今表現不佳。即使3月上漲近5%，標普500指數仍然經歷了2020年3月以來最糟糕的一個季度。

據統計，截至美東時間週四，今年第一季度，標普500指數有35個交易日下跌，這是自1984年以來的歷年第一季度中，下跌交易日最多的一次。

但Zirin認為，股票投資者不必過分擔心美聯儲的加息。此外，有一種觀點認為，股票可以幫助抵消“通貨膨脹的有害影響”，因為它們能產生真實的現金流。

並不看好科技股

不過，儘管對經濟前景仍有信心，但Zirin並不看好科技股。

儘管科技股是過去一個月裏表現最好的股票之一，但它們往往對利率波動很敏感，而未來兩年美聯儲預計持續加息，這對科技股的負面影響會更大。

他直言：“我認為相對於價值型股來說，成長型股的漲勢不會持續。”

而對於近期科技股大舉反彈的情況，他表示：“我們甚至難以解釋，為什麼會看到有些科技股在利率持續上升的背景下出現反彈。”

Zirin認為，相對於成長型股票，價值型股票看起來估值並不高。而且隨著利率繼續上升，他預計後者的估值溢價將會更加縮小。

金融和能源股可能表現更佳

他看好的行業主要包括金融股和能源股。

金融類股方面，由於對經濟增長前景和收益率曲線趨平的擔憂加劇，金融類股最近表現不佳。但在Zirin的美國經濟保持彈性的基本假設中，隨著利率上升，金融類股可能表現良好。

能源股方面，Zirin認為石油價格在短期內可能會保持高企，這使得該行業看起來並不昂貴。而且，即使在俄烏戰爭引發油價飆升之前，能源價格本身也在上漲，因為核心基本面有所改善。

此外，由於疫情期間被壓抑的旅遊需求和服務型活動反彈，所謂的“重新開放”經濟應該會表現良好，比如商業航空公司就可能從中受益。

*本文來自財聯社