鍾豐年 個股推薦：DevonEnergy(DVN)

美國釋放戰略石油儲備，全球利率上升和中國爆發新冠疫情等因素導致油價近期回落。 這些擔憂在短期內可能會繼續存在，但由於長遠供應仍然有限，油價的長期結構性趨勢仍然看漲。 供應不足部分是基於以往的 ESG 舉措導致多年來對石油基礎設施的投資不足，和石油公司致力聚焦提高股東回報，換句話說，他們不會優先考慮產量增長以緩解價格上升壓力。

一家專注於最大化股東回報的石油公司是 Devon Energy (DVN)。在2022年該公司計劃將上游資本支出維持在約 20 億美元，2022 年的生產目標約 570,000-600,000 BOEPD，這兩個數字都與 2021 年的水平相若。 在2022 年第四季度，公司每股盈利為 1.39 美元，經營現金流為 16 億美元。憑藉嚴格的資本支出計劃，該公司在該季度產生了 11 億美元的自由現金流 （FCF)，以目前股價為 60 美元計算，這意味著年化自由現金收益率 （Free Cash Flow Yield ）為 10.6%。 DVN 的另一個優勢是公司派發股息分為兩部分：固定 + 浮動股息。在支付固定股息後，浮動部分可高達自由現金流的 50%。 在2022 年第四季度，總股息為 1.00 美元，按年計算股息收益率為 6.7%。 DVN 去年的業績受到油價對沖的負面影響，但由於今年資產負債表更強勁，DVN 2022 年的產量只有 20% 被對沖，而 2021 年為 50%。由於油價很可能保持在 2021 年第四季度的水平以上，DVN的自由現金流收益率和股息率有望在 2022 年進一步提高。DVN 在 2022 年 2 月預測，在 WTI 油價 95 美元的情況下，2022年全年自由現金流將超過 59 億美元 （現金流收益率 > 14%)。根據公司提供的股息計算公式，季度股息可達到 1.28 美元，相當於年化股息收益率 8.5%。

現在購買石油公司的其中一個擔憂是這類股份近期已跑贏標準普爾 500 指數一段距離。 然而，最近的強勢是在多年石油公司股票回報落後於其他行業後出現的。 在估值基礎上，能源和材料是僅有的兩個板塊仍低於其 10 年平均市盈率的行業。 能源行業為 11 倍，而十年平均值為 15.8 倍，材料行業為 15.7 倍，而十年平均值為 16.1 倍。若油價調整往接近 90 美元附近，相信會提供一個好的機會買入如DVN等的能源股。

（筆者為證監會持牌人，並沒持有DVN股票）